新能源及有色金属日报：铝锭库存持续下滑，铝棒存在累库预期

新能源及有色金属日报|2025-06-13 铝锭库存持续下滑，铝棒存在累库预期 重要数据 铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得20650元/吨，较上一交易日上涨250元/吨，长江A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元/吨至100元/吨；中原A00铝价录得20590元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日下跌30元/吨至10元/吨；佛山A00铝价录20480元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日下跌20元/吨至-100元/吨。 铝期货方面：2025-06-12日沪铝主力合约开于20230元/吨，收于20395元/吨，较上一交易日收盘价上涨225元/吨，涨幅1.12%，最高价达20450元/吨，最低价达到20215元/吨。全天交易日成交169366手，较上一交易日减少29277手，全天交易日持仓206884手，较上一交易日增加12256手。 库存方面，截止2025-06-12，SMM统计国内电解铝锭社会库存46万吨。截止2025-06-12，LME铝库存355600吨，较前一交易日减少2000吨。 氧化铝现货价格：2025-06-12SMM氧化铝山西价格录得3265元/吨，山东价格录得3255元/吨，广西价格录得3285元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得370美元/吨。 氧化铝期货方面：2025-06-12氧化铝主力合约开于2890元/吨，收于2895元/吨，较上一交易日收盘价上涨3元/吨，涨幅0.1%，最高价达到2915元/吨，最低价为2866元/吨。全天交易日成交332257手，较上一交易日增加4626手，全天交易日持仓295060手，较上一交易日增加1966手。 市场分析 电解铝：现货升水小幅回落，LME升水仍在走强，国内隔月价差保持强势。供应端，力拓Tomago因能源价格问题面临停产危机。消费仍维持强势，表观消费增速虽然环比出现回落，但同比依旧维持正增长，铝锭社会库存仍在下滑过程中，铝棒库存出现了触底的迹象，且出库量明显回落。消费的可持续需要关注，国内即将进入传统消费淡季，海外抢出口囤货后需求存在边际下滑的可能。关注社会库存变化和中美谈判情况以及海外的挤仓风险。 铝合金：废铝生铝依旧供应紧张，价格坚挺，昨日保太报价持稳于19500元/吨，环比上涨100元/吨， AD2511-AL2511合约价差-495元/吨。 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 氧化铝：现货市场方面，河南地区以3180元/吨的价格成交1000吨。供应端，行业利润良好，华东新增480万吨产能完成投产，复产也在进行中，氧化铝从产量到库存均出现触底回升的迹象。成本端，矿价整体保持平稳，几内亚矿端扰动，矿贸矿商捂货挺价，随着雨季到来，几内亚出矿量的减少，矿价短期有支撑，预期并不会出现因矿短缺而氧化铝减产的局面，铝土矿价格上涨空间有限，随着沿海新增产能的投放，氧化铝供应过剩的预期依旧不改。 策略 单边：铝：中性氧化铝：谨慎偏空铝合金：中性。套利：沪铝正套 风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 2025年期货市场研究报告 第2页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 图表 图1：中国电解铝出口利润模型：LME0-3升水4 图2：SHFE铝升贴水|单位：元/吨4 图3：LME铝季节性升贴水|单位：美元/吨4 图4：国内铝季节性升贴水|单位：元/吨4 图5：海内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨4 图6：氧化铝进口盈亏4 图7：LME铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性|单位：吨5 图8：铝社会库存季节性|单位：万吨5 图9：铝棒社会库存季节性|单位：万吨5 图10：电解铝进口盈亏|单位：元/吨5 图11：氧化铝总库存|单位：万吨5 图12：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨5 图13：铝型材龙头企业开工率|单位：%6 图14：铝线缆龙头企业开工率|单位：%6 图15：铝板带箔周度产量|单位：万吨6 图16：铝板带箔周度开工率|单位：%6 图17：山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨6 图18：电解铝加权成本|单位：元/吨电解铝加权成本|单位：元/吨6 图1：中国电解铝出口利润模型：LME0-3升水图2：SHFE铝升贴水|单位：元/吨 资料来源：资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院 图3：LME铝季节性升贴水|单位：美元/吨图4：国内铝季节性升贴水|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图5：海内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨图6：氧化铝进口盈亏 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 ： 图7：LME铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性|单位 吨图8：铝社会库存季节性|单位：万吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图9：铝棒社会库存季节性|单位：万吨图10：电解铝进口盈亏|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图11：氧化铝总库存|单位：万吨图12：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图13：铝型材龙头企业开工率|单位：%图14：铝线缆龙头企业开工率|单位：% 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图15：铝板带箔周度产量|单位：万吨图16：铝板带箔周度开工率|单位：% 资料来源：钢联大宗资料来源：钢联大宗 图17：山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨山西氧化铝图18：电解铝加权成本|单位：元/吨电解铝加权成本|单 进口矿成本|单位：元/吨位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷 封帆 师橙 从业资格号：F3080232 从业资格号：F03139777 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0016047 投资咨询号：Z0021579 投资咨询号：Z0014806 王育武从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 联系人投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com 公司总部 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房