新能源及有色金属日报：五一季节性累库符合预期，关注后期库存走势

重要数据 铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得19850元/吨，较上一交易日下跌210元/吨，长江A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元/吨至-30元/吨；中原A00铝价录得19800元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元/吨至-70元/吨；佛山A00铝价录19780元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-90元/吨。 铝期货方面：2025-05-06日沪铝主力合约开于19920元/吨，收于19785元/吨，较上一交易日收盘价下跌200元/吨，跌幅-1%，最高价达20050元/吨，最低价达到19775元/吨。全天交易日成交138706手，较上一交易日增加11695手，全天交易日持仓183758手，较上一交易日减少111手。 库存方面，截止2025-05-06，SMM统计国内电解铝锭社会库存63.6万吨。截止2025-05-06，LME铝库存411575吨，较前一交易日持平。 氧化铝现货价格：2025-05-06 SMM氧化铝山西价格录得2900元/吨，山东价格录得2850元/吨，广西价格录得2880元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得348美元/吨。 氧化铝期货方面：2025-05-06氧化铝主力合约开于2740元/吨，收于2675元/吨，较上一交易日收盘价下跌53元/吨，跌幅-1.94%，最高价达到2748元/吨，最低价为2664元/吨。全天交易日成交294245手，较上一交易日减少211862手，全天交易日持仓287582手，较上一交易日增加25409手。 市场分析 电解铝：中美将于5.9-5.12日之间与美国会谈，关注关税走向。目前因海外对美关税窗口期因素抢出口仍存在，国内五一假期季节性累库实属正常，关注后期库存走势。当前无论中美谈判亦或是中国的货币政策，影响暂难预估。基本面方面，铝棒铝板带箔产量仍在环比增加，强消费的现实尚未被证伪，供给端海内外仍无利空因素发生，行业利润仍保持高位运行。预计5月国内消费仍将坚挺，社会库存仍在去库，强现实的情况下不宜悲观，但因抢出口透支海外消费，预计去库幅度相较前期有所放缓。 氧化铝：国内山东地区氧化铝现货成交4800吨，现汇出厂价为2810元/吨；海外澳洲成交3万吨氧化铝现货，成交价格为FOB 348美元/吨。检修范围的扩大给现货市场以支撑，但铝土矿价格下滑造成氧化铝成本回落，国产矿价格存在补跌可能，进而对氧化铝价格形成负反馈。此外，目前的检修尚未演变为减产，过剩预期不改，随着海外价格的回落从而影响出口量可能减少。因此供需格局及预期难以改变的情况下，矿端价格的回落将会负反馈于氧化铝价格。 策略 单边：铝：中性氧化铝：中性。 套利：沪铝正套 风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 图表 图1：LME铝升贴水|单位：美元/吨.........................................................................................................................................4图2：SHFE铝升贴水|单位：元/吨............................................................................................................................................4图3：LME铝季节性升贴水|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝季节性升贴水|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：海内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨.....................................................................................................................4图6：氧化铝进口盈亏................................................................................................................................................................4图7：LME铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性|单位：吨..................................................................................................5图8：铝社会库存季节性|单位：万吨.......................................................................................................................................5图9：铝棒社会库存季节性|单位：万吨...................................................................................................................................5图10：电解铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图11：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................5图12：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................5图13：铝型材龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图14：铝线缆龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图15：铝板带箔周度产量|单位：万吨.....................................................................................................................................6图16：铝板带箔周度开工率|单位：%.....................................................................................................................................6图17：山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨...............................................................6图18：电解铝加权成本|单位：元/吨电解铝加权成本|单位：元/吨.......................................................................................6 资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 封帆 陈思捷 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 联系人 王育武从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房