新能源及有色金属日报：五一季节性累库符合预期，关注后期库存走势

核心观点与关键数据

电解铝：

• 价格走势： 长江A00铝价下跌210元/吨至19850元/吨，升贴水下跌；中原A00铝价下跌210元/吨至19800元/吨，升贴水下跌；佛山A00铝价持平于19780元/吨，升贴水持平。沪铝主力合约下跌200元/吨至19785元/吨。
• 库存情况： 国内电解铝锭社会库存63.6万吨，LME铝库存411575吨持平。
• 市场分析： 五一假期季节性累库符合预期，关注后期库存走势。中美谈判关税走向是关键变量。铝棒铝板带箔产量环比增加，消费强现实，供给端无利空，利润高位。5月消费预计坚挺，库存去库放缓。
• 策略： 单边中性。

氧化铝：

• 价格走势： 山西氧化铝2900元/吨，山东2850元/吨，广西2880元/吨，澳洲氧化铝FOB 348美元/吨。
• 市场分析： 检修支撑现货市场，但铝土矿价格下滑导致氧化铝成本回落，国产矿价格或补跌。过剩预期不改，海外价格回落可能减少出口量。
• 策略： 单边中性。

套利： 沪铝正套。

风险： 海外政策超预期扰动、流动性变动超预期、海外矿石供应新扰动。

研究结论

• 电解铝： 短期累库符合季节性预期，但强消费现实支撑价格，后期库存走势需关注。中美谈判和货币政策影响暂难预估。
• 氧化铝： 矿端价格回落对氧化铝价格形成负反馈，供需格局及预期难改，出口量可能减少。
• 整体市场： 关注中美谈判进展、海外政策变动和流动性情况。