新能源及有色金属日报：铝锭社会库存开始去库

重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价20680元/吨，较上一交易日变化160元/吨，华东铝现货升贴水20元/吨，较上一交易日变化20元/吨；中原A00铝价20580元/吨，现货升贴水较上一交易日变化0元/吨至-80元/吨；佛山A00铝价录20630元/吨，较上一交易日变化150元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化10元/吨至-25元/吨。 铝期货方面：2025-08-21日沪铝主力合约开于20570元/吨，收于20590元/吨，较上一交易日变化100元/吨，最高价达20660元/吨，最低价达到20530元/吨。全天交易日成交124523手，全天交易日持仓233902手。 库存方面，截止2025-08-21，SMM统计国内电解铝锭社会库存59.6万吨，较上一期变化-1.1吨，仓单库存59890吨，较上一交易日变化-3048吨，LME铝库存479525吨，较上一交易日变化0吨。 氧化铝现货价格：2025-08-21SMM氧化铝山西价格录得3220元/吨，山东价格录得3205元/吨，河南价格录得3225元/吨，广西价格录得3325元/吨，贵州价格录得3340元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得372美元/吨。 氧化铝期货方面：2025-08-21氧化铝主力合约开于3150元/吨，收于3124元/吨，较上一交易日收盘价变化4元/吨，变化幅度0.13%，最高价达到3179元/吨，最低价为3116元/吨。全天交易日成交326961手，全天交易日持仓185979手。 铝合金价格方面：2025-08-21保太民用生铝采购价格15600元/吨，机械生铝采购价格15700元/吨，价格环比昨日变化100元/吨。ADC12保太报价20000元/吨，价格环比昨日变化100元/吨。 铝合金库存：铝合金社会库存5.21万吨，厂内库存6.03万吨。 铝合金成本利润：理论总成本20097元/吨，理论利润4元/吨。 市场分析 电解铝：铝棒周度产量1个月前开始低位回升，铝棒社会库存7月中旬触顶后震荡走势，在8月上旬开始下滑，经过时间的演变，铝锭库存于周四回落，后期预计同样进入去库周期，微观数据呈现较为明确的淡季向旺季转化，铝价回调深度更为受限。冶炼利润在消费淡季扩大至4000元/吨，长期来看在供给受限的背景下，行业利润的高企不是限制铝价上涨的因素。长期在供给受限的大背景下，关注消费旺季实际消费强于预期带动的价格上涨。 氧化铝：国内现货市场成交冷清，价格小幅下滑，海外市场相对活跃，但进口窗口尚未打开。仓单库存增加至7.6万吨，随着现货供应转为宽松状态，挤仓难度进一步增加。成本方面，虽然国内外均处于雨季对铝土矿开采运输造成影响，但过剩的预期和当前高库存的局面下，矿价难上涨。氧化铝冶炼利润仍在，供给端持续增加，随着电 解铝产能的转 移进行，氧化铝南紧北松的局面将会持续。盘面基本处于平水状态，当下考验现货市场价格，关注市场招标情况。 铝合金：AD2511-AL2511合约价差-450元/吨，消费开始呈现从淡季向旺季转化，现货市场价格价差以及铝合金企业冶炼利润均呈现出季节性修复的走势，11合约价差套利仍可关注。 策略单边：铝：谨慎偏多氧化铝：谨慎偏空铝合金：谨慎偏多。套利：沪铝正套、多AD11空AL11 风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 图表 图1：中国电解铝出口利润模型：LME 0-3升水...................................................................................................................4图2：SHFE铝升贴水|单位：元/吨............................................................................................................................................4图3：LME铝季节性升贴水|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝季节性升贴水|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：海内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨.....................................................................................................................4图6：氧化铝进口盈亏................................................................................................................................................................4图7：LME铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性|单位：吨..................................................................................................5图8：铝社会库存季节性|单位：万吨.......................................................................................................................................5图9：铝棒社会库存季节性|单位：万吨...................................................................................................................................5图10：电解铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图11：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................5图12：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................5图13：铝型材龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图14：铝线缆龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图15：铝板带箔周度产量|单位：万吨.....................................................................................................................................6图16：铝板带箔周度开工率|单位：%.....................................................................................................................................6图17：山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨...............................................................6图18：电解铝加权成本|单位：元/吨电解铝加权成本|单位：元/吨.......................................................................................6图19：生铝采购价格：江西保太有色（日）..........................................................................................................................7图20：铝合金锭：ADC12：市场价..........................................................................................................................................7图21：ADC12理论利润..............................................................................................................................................................7图22：ADC12-A00无锡现货价差..............................................................................................................................................7图23：铝合金锭总库存..............................................................................................................................................................7图24：国内废铝供应...............................................................................................................................................