新能源及有色金属日报：社会库存持续去库

核心观点与关键数据

铝市场

• 现货市场：长江A00铝价20250元/吨，下跌30元/吨；中原A00铝价20190元/吨，下跌30元/吨；佛山A00铝价20110元/吨，升贴水持平于-50元/吨。
• 期货市场：沪铝主力合约收于20010元/吨，下跌5元/吨，跌幅-0.02%，成交127138手，持仓184164手。
• 库存：国内电解铝锭社会库存50.4万吨，LME铝库存减少2025吨至365850吨。
• 市场分析：节后现货表现平淡，沪铝偏强震荡，现货升水回落。供应端无利空，消费可持续性受考验，6月消费强度或下降。铝棒和铝板带箔产量回落，进入传统消费淡季。行业利润丰厚，铝价向上突破难度增加，需警惕成本坍塌风险，但社会库存持续下滑。

氧化铝市场

• 现货市场：西北铝厂采购1万吨氧化铝，到厂价3375元/吨，出厂价3200元/吨，较上周回落100元/吨。
• 期货市场：氧化铝主力合约收于2943元/吨，下跌88元/吨，跌幅-2.9%，成交676085手，持仓319472手。
• 库存：社会库存开始增加，仓单库存快速下降。
• 市场分析：新增及复产产能释放，供给端环比增加。矿端无扰动，进口矿价持稳。氧化铝价格触顶，盘面贴水现货，警惕基差波动风险。供应过剩预期下，氧化铝价格仍面临压力。

策略与风险

• 单边策略：铝和氧化铝中性。
• 套利策略：沪铝正套。
• 风险：海外政策超预期扰动、流动性变动超预期、海外矿石供应新扰动。

研究结论

铝市场短期供需基本平衡，消费可持续性受6月消费强度下降影响。氧化铝市场供应过剩压力持续，价格面临下行风险。建议关注铝价向上突破难度及成本坍塌风险，氧化铝价格或继续承压。