新能源及有色金属日报：社会库存进入累库模式

2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属日报20250610 社会库存进入累库模式 重要数据 现货方面：LME锌现货升水为3503美元吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下跌70元吨至22590元吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下跌45元吨至300元吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下跌50元吨至22570元吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下跌25元吨至280元吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下跌50元吨至22530元吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下跌25元吨至240元吨。 期货方面：20250609沪锌主力合约开于22250元吨，收于21910元吨，较前一交易日下跌400元吨，全天交易日成交242193手，较前一交易日增加68645手，全天交易日持仓135718手，较前一交易日增加16071手，日内价格震荡，最高点达到22335元吨，最低点达到21855元吨。 库存方面：截至20250609，SMM七地锌锭库存总量为817万吨，较上周同期增加043万吨。截止20250609，LME锌库存为135600吨，较上一交易日减少1375吨。 市场分析 现货市场方面，下游接货意愿较差，贸易商频频下调现货升水，成交依旧冷清。从上周开始锌锭开始累库，对锌价的支撑瓦解。矿端港口库存及冶炼厂原料库存依旧较为充足，TC持续上涨，冶炼利润依旧丰厚。供给端压力依旧，6月份供给增长预期重新回到10左右，下半年有望维持长期供给高增速。消费方面，从下游开工率表现来看消费整体表现为强势，中美关税对消费的实际影响尚未显现，但难以对冲供给的高增长，且进入季节性消费淡季，消费存在环比走弱的迹象。 策略 单边：谨慎偏空。套利：中性。 风险 1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。 图表 图1：SHFE锌升贴水单位：元吨3 图2：LME锌升贴水单位：美元吨3 图3：矿端TC单位：元金属吨、美元千吨3 图4：锌矿生产利润单位：元吨3 图5：锌冶炼利润单位：元吨3 图6：硫酸价格单位：元吨3 图7：锌锭7地库存单位：万吨4 图8：LME库存单位：吨4 图9：上期所库存单位：吨4 图10：仓单库存单位：吨4 图11：保税区库存单位：万吨4 图12：锌锭进口盈亏单位：元吨4 图1：SHFE锌升贴水单位：元吨图2：LME锌升贴水单位：美元吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图3：矿端TC单位：元金属吨、美元千吨图4：锌矿生产利润单位：元吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图5：锌冶炼利润单位：元吨图6：硫酸价格单位：元吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图7：锌锭7地库存单位：万吨图8：LME库存单位：吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图9：上期所库存单位：吨图10：仓单库存单位：吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图11：保税区库存单位：万吨图12：锌锭进口盈亏单位：元吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 封帆 陈思捷 师橙 从业资格号：F03139777 从业资格号：F3080232 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0021579 投资咨询号：Z0016047 投资咨询号：Z0014806 王育武 从业资格号：F03114162 投资咨询号：Z0022466 联系人投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一21012106单元丨邮编：510000电话：4006280888 网址：wwwhtfccom 公司总部 客服热线：4006280888 官方网址：wwwhtfccom 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层10011004、10111016房