新能源及有色金属周报：消费淡季向旺季转换，铝锭社会库存呈现见顶迹象

重要数据 铝 截至2025-08-22，伦铝收盘于2622.0美元/吨，沪铝主力收盘于20630元/吨，华东现货升贴水30元/吨，中原地区现货升贴水-100元/吨，佛山地区现货升贴水-30元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)-0.1美元/吨。 供应：截至2025-08-22，电解铝建成产能4523.2万吨，周度环比+0.0万吨，运行产能4433.9万吨，周度环比+3.0万吨，行业开工率98.03%。 需求：根据钢联数据统计，铝棒周度产量34.81万吨，周度环比变化+0.49万吨，铝板带箔周度产量35.40万吨，周度环比变化+0.30万吨。根据上海有色数据统计，铝线缆龙头企业开工率63.60%，周度环比变化+1.00%，铝板带龙头企业开工率66.00%，周度环比变化+1.00%，铝箔龙头企业开工率70.00%，周度环比变化+0.70%，铝型材开工率50.50%，周度环比变化+0.00%。 库存：截至2025-08-21，SMM统计国内电解铝锭社会库存59.6万吨，变化+0.8万吨，铝棒库存12.5万吨，变化-1.4万吨。截止2025-08-22，LME铝库存478725吨，上期所仓单库存57144吨。 利润：截至2025-08-22，电解铝行业加权生产成本在16719元/吨元/吨左右，即时生产利润3991元/吨，边际最高生产成本18400元/吨。 氧化铝 截至2025-08-22，氧化铝主力合约价格收盘于3138元/吨。现货市场方面，山西地区现货价格3220元/吨，河南地区现货价格3225元/吨，山东地区现货价格3205元/吨，贵州地区现货价格3340元/吨，广西地区现货价格3325元/吨，进口氧化铝价格FOB372美元/吨。 供应：截至2025-08-22，根据阿拉丁数据统计，氧化铝全国建成产能11462万吨，运行产能9570万吨，周度环比变化-25万吨，开工率84.01%。 成本：截至2025-08-22，几内亚铝土矿网站报价74.5美元/干吨，海运费23.5美元/吨。国产北方铝土矿价格指数655元/吨，南方铝土矿价格指数585元/吨。由于发运量减少，散货市场供应减少，现货市场成交价格重心75美元/吨，贸易商报价76-77美元/吨，重心环比小幅提振。 库存：截止2025-08-22，全国氧化铝总库存量426.3万吨，周度环比变化+6.4万吨。电解铝厂原料库存305.0万吨，周度环比变化+5.2万吨·。站台和港口库存103.6万吨，周度环比变化+1.4万吨，港口库存6.7万吨，周度环比变化-2.2万吨，氧化铝厂内成品库存11.0万吨，周度环比+2.0万吨，仓单库存77746吨。 利润：截止2025-08-22，按进口矿74.5美元/吨计算，边际高成本企业生产完全成本3191元/吨，生产盈利29元/吨，使用国产矿生产完全成本2950元/吨，生产利润270元/吨。氧化铝进口盈亏-50元/吨。 铝合金 截至2025-08-22，期货主力合约价格收盘于20175元/吨，江西保太报价20000元/吨，民用生铝采购价格15700元/吨。 库存：铝合金社会库存5.2万吨万吨，周度环比变化+0.3万吨，厂内库存6.0万吨，周度环比变化+0.0万吨。 成本：ADC12理论总成本20097元/吨，理论利润4元/吨。 市场分析 铝：电解铝整体供需基本面未发生明显变化，消费呈现淡季向旺季转换的趋势，下游开工率提升，铝棒产量环比修复，铝棒库存已呈现去库走势，铝锭社会库存同样呈现触顶迹象。虽然宏观方面对降息预期有所放缓，但宏观上尚未出现利空因素，铝价回调难有深度。消费旺季仍可期待，内需保持稳定韧性，外需存在预期差的可能，海外补库以及第三世界国家消费依旧。长线供给受限消费稳增长逻辑不变。 氧化铝：成本端，受雨季发运量下滑，散货市场供应减少，矿端成交重心75美元/吨，报价76-77美元/吨，成交重心有所上移，但海运费23.5美元/吨，周度环比上涨1.5美元/吨，铝土矿价格处于平稳震荡走势。行业冶炼利润仍在，供给端仍处于过剩状态，社会库存仓单库存快速增加，挤仓风险释放。海内外现货市场价格开始松动，对照国内南方价格进口窗口已经打开，国内市场北弱南强局面依旧。盘面价格处于平水状态，缺乏上涨驱动力，关注现货市场成交价格下跌速度。 铝合金：废铝供给偏紧，消费逐步转入旺季，冶炼亏损修复，现货价格同铝锭价差同样走出季节性修复趋势，关注跨品种套利机会。 策略 单边：铝：谨慎偏多氧化铝：谨慎偏空。套利：铝：跨期正套多AD11空AL11 风险 1、海外矿石发生超预期扰动。2、宏观政策超预期扰动。 图表 图1：LME铝价及升贴水|单位：美元/吨.................................................................................................................................4图2：国内铝价及升贴水|单位：元/吨......................................................................................................................................4图3：LME铝升贴水季节性|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝升贴水季节性|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：进口铝土矿价格|单位：美元/吨......................................................................................................................................4图6：国产铝土矿价格|单位:元/吨.............................................................................................................................................4图7：国产铝土矿产量|单位：万吨...........................................................................................................................................5图8：铝土矿到港量_港口汇总..................................................................................................................................................5图9：烧碱价格|单位：元/吨......................................................................................................................................................5图10：山西进口矿生产成本利润|单位：元/吨........................................................................................................................5图11：氧化铝周度产量|单位：万吨.........................................................................................................................................5图12：氧化铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图13：国内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨...................................................................................................................6图14：氧化铝净进口|单位：万吨.............................................................................................................................................6图15：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................6图16：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................6图17：电解铝周度产量|单位：万吨.........................................................................................................................................6图18：铝水比例及电解铝开工率|单位：%..............................................................................................................................6图19：预焙阳极价格|单位：元/吨............................................................................................................................................7图20：其他辅料价格|单位：元/吨........................................................................................................................................