新能源及有色金属日报：铝锭库存小幅回落对铝价形成支撑

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2025年期货市场研究报告请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第2页第2页印度以FOB374美元/吨成交2.5万吨，8月份船期。供需平衡方面，氧化铝供应仍处于微过剩状态中，总库存累库出现提速趋势，但库存累库在电解铝厂原料储备端口，现货市场并未体现出过剩，现货价格短期偏强，仓单库存虽然偏低但预计在途量可缓解交割风险。成本端，Axis矿权问题解决，矿山复产预期提高，铝土矿价格承压，且当前国内铝土矿库存充足，若几内亚矿山恢复，国内矿供应过剩情况将会加剧。氧化铝冶炼利润犹在，长期过剩预期依旧不改。铝合金：铝合金正值消费淡季，盘面价格跟随铝价波动，废铝生铝依旧供应紧张，成本端对价格有支撑，AD2511-AL2511合约价差-470元/吨。11合约转变为旺季合约，关注跨品种套利机会。策略单边：铝：谨慎偏多氧化铝：谨慎偏空铝合金：谨慎偏多。套利：沪铝正套、多AD11空AL11风险1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 2025年期货市场研究报告图表图1：中国电解铝出口利润模型：LME 0-3升水...................................................................................................................4图2：SHFE铝升贴水|单位：元/吨............................................................................................................................................4图3：LME铝季节性升贴水|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝季节性升贴水|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：海内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨.....................................................................................................................4图6：氧化铝进口盈亏................................................................................................................................................................4图7：LME铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性|单位：吨..................................................................................................5图8：铝社会库存季节性|单位：万吨.......................................................................................................................................5图9：铝棒社会库存季节性|单位：万吨...................................................................................................................................5图10：电解铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图11：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................5图12：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................5图13：铝型材龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图14：铝线缆龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图15：铝板带箔周度产量|单位：万吨.....................................................................................................................................6图16：铝板带箔周度开工率|单位：%.....................................................................................................................................6图17：山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨...............................................................6图18：电解铝加权成本|单位：元/吨电解铝加权成本|单位：元/吨.......................................................................................6图19：生铝采购价格：江西保太有色（日）..........................................................................................................................7图20：铝合金锭：ADC12：市场价..........................................................................................................................................7图21：ADC12理论利润..............................................................................................................................................................7图22：ADC12-A00无锡现货价差..............................................................................................................................................7图23：铝合金锭总库存..............................................................................................................................................................7图24：国内废铝供应..................................................................................................................................................................7 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第3页第3页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第4页第4页资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院图4：国内铝季节性升贴水|单位：元/吨资料来源：同花顺，华泰期货研究院图6：氧化铝进口盈亏资料来源：同花顺，华泰期货研究院 2025年期货市场研究报告资料来源：同花顺，华泰期货研究院图5：海内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨资料来源：同花顺，华泰期货研究院 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第5页第5页资料来源：同花顺，华泰期货研究院图10：电解铝进口盈亏|单位：元/吨资料来源：同花顺，华泰期货研究院图12：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨资料来源：同花顺，华泰期货研究院 2025年期货市场研究报告资料来源：同花顺，华泰期货研究院图9：铝棒社会库存季节性|单位：万吨资料来源：同花顺，华泰期货研究院图11：氧化铝总库存|单位：万吨资料来源：同花顺，华泰期货研究院 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第6页第6页资料来源：同花顺，华泰期货研究院图16：铝板带箔周度开工率|单位：%资料来源：钢联大宗图18：电解铝加权成本|单位：元/吨电解铝加权成本|单位：元/吨资料来源：同花顺，华泰期货研究院 2025年期货市场研究报告资料来源：同花顺，华泰期货研究院图15：铝板带箔周度产量|单位：万吨资料来源：钢联大宗图17：山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨资料来源：同花顺，华泰期货研究院 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明资料来源：钢联大宗图22：ADC12-A00无锡现货价差资料来源：钢联大宗图24：国内废铝供应资料来源：SMM 2025年期货市场研究报告资料来源：钢联大宗图21：ADC12理论利润资料来源：SMM图23：铝合金锭总库存资料来源：钢联大宗 第7页第7页 2025年期货市场研究报告本期分析研究员师橙从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806封帆从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579联系人投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证