新能源及有色金属日报：进口矿长单TC超预期或对锌价形成压力

核心观点

• 进口矿长单TC超预期对锌价形成压力，Teck锌矿对中国年度长单定价60美元/吨，现货市场报价20美元/吨，进口矿加工费或对锌价形成长期压力。
• 现货市场今日锌价明显反弹，但下游消费仍在复苏周期中，存在刚性采购需求，现货升水进一步小幅上涨。
• 锌锭社会库存开始回落，去库时间节点和累库幅度明显低于预期，对锌价形成一定的支撑，预计锌价继续回调深度有限。
• 矿端冶炼厂采购仍在提价，采购报价3000-3200元/吨，TC持续上涨制约锌价反弹高度，叠加副产品利润，冶炼厂基本达到盈亏平衡，冶炼积极性明显增加。

市场分析

• 现货方面：
  • LME锌现货升水为-30.22美元/吨。
  • SMM上海锌现货价较前一交易日上涨260元/吨至23710元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至-20元/吨。
  • SMM广东锌现货价较前一交易日上涨250元/吨至23720元/吨，SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至-10元/吨。
  • SMM天津锌现货价较前一交易日上涨260元/吨至23710元/吨，SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至-20元/吨。
• 期货方面：
  • 2025-03-03沪锌主力合约开于23495元/吨，收于23730元/吨，较前一交易日上涨240元/吨，全天交易日成交168467手，较前一交易日增加20277手，全天交易日持仓87685手，较前一交易日减少9222手，日内价格震荡，最高点达到23810元/吨，最低点达到23470元/吨。
• 库存方面：
  • 截至2025-03-03，SMM七地锌锭库存总量为13.65万吨，较上周同期减少-0.91万吨。
  • 截止2025-02-28，LME锌库存为164425吨，较上一交易日减少525吨。

策略

• 单边：中性。
• 套利：跨期正套。

风险

1. 海外矿预期外扰动。
2. 国内消费不及预期。
3. 流动性变化超预期。