新能源及有色金属日报：高价格对需求仍有抑制 铜价小幅回落

市场要闻与重要数据 期货行情： 2026-08-12，沪铜主力合约开于108200元/吨，收于108390元/吨，较前一交易日收盘0.41%，昨日夜盘沪铜主力合约开于108,610元/吨，收于107,780元/吨，较昨日午后收盘下降0.36%。 现货情况： 据SMM讯， 昨日早盘沪期 铜2608合约 高开后震 荡运行，重心 先抑后扬 ，开盘108350元/吨 ， 区 间108360-108770元/吨，收盘108680元/吨；隔月Back价差380-450元/吨，当月进口亏损1740-1820元/吨。上海现货购销情绪环比改善，持货商持续降价走货，平水铜由升水快速转为贴水，好铜货源紧张，非注册铜成交相对火热。临近交割，Back价差持续走阔，持货商出货意愿提升，部分货源有生成仓单倾向，货源流向分化。当前沪铜仓单、主力合约持仓仍需跟踪。终端消费依旧疲弱，下游仅刚需采买。整体来看，受价差扩大、出货意愿增强与需求偏弱拖累，预计今日沪铜现货报价承压，维持贴水格局。 重要资讯汇总： 美国最新通胀数据出炉。美国劳工部公布数据显示，美国7月未季调CPI同比增速放缓至3.4%，核心CPI同比增速放缓至2.5%，季调后CPI环比上涨0.1%，核心CPI环比上涨0.2%，均符合市场预期。数据公布后，交易员对美联储9月加息预期整体持稳。地缘方面，美国总统特朗普发文称，美国已经完全控制了霍尔木兹海峡并将继续保持控制权。伊朗“波斯湾海峡管理局”表示，美国官员反复声称霍尔木兹海峡已重新开放，但这并不能改变事实。霍尔木兹海峡仍然关闭，除非美国接受伊朗提出的条件，否则该海峡不会重新开放。 矿端方面，外电8月11日消息，加拿大First Quantum Minerals（第一量子矿业公司）旗下Cobre Panama铜矿重启希望增强，巴拿马工商部长Moltó本周视察矿区，集中对接矿山员工、地方政府及上下游供应商，广泛征集复产相关方案，交由跨部门专项委员会审议。巴拿马政府今年4月正式批准第一量子开展存量堆矿清理与加工业务，当前该业务稳定运营，直接带动3200个正式岗位，间接拉动超3000个配套就业。第一量子稳步推进矿山复产筹备，已于今年5月重启三条磨矿生产线中的首条，并在6月产出首批铜精矿。截至6月底已处理210万吨堆存矿石，产出约3200吨铜金属，首批船货预计8月发出。约3800万吨堆存矿石仍待处理，估计含可回收铜7万吨，足以支撑约12个月加工。后续基于设备维保周期切换至第二条生产线作业，整套复产运维体系有序运转，为全面复工积累实操经验。第一量子明确复产节奏，若后续与巴拿马政府敲定合规运营框架、取得全部审批许可，矿山可在6至9个月内快速恢复至80%-90%设计产能。 冶炼及进口方面，SHMET08月12日讯，三友科技公告，公司境外控股子公司丝路矿业拟在哈萨克斯坦投资建设年产4000吨阴极铜项目，预计总投资3920万美元，其中公司计划投资不超过2000万美元（含固定资产投资和流动资金等），项目建设周期20个月。该项目已取得浙江省商务厅《企业境外投资证书》、浙江省发改委备案通知书及国家外汇管理局业务登记凭证。此外，印尼自由港公司周三表示，其子公司格雷西克冶炼厂((Smelting Gresik)的冶炼作业自8月8日起已暂停，以进行熔炉检修。印尼自由港首席执行官Tony Wenas表示，公司预计维修工作将在本季度内完成。该冶炼厂的年产能已达34.2万吨阴极铜，由PT Smelting公司运营，这是一家合资企业，其中印尼自由港公司持股66%，日本三菱材料公司持股34%。Wenas表示，印尼自由港公司已调整发货计划，并将加快同样位于格雷西克的曼亚尔（Manyar）电解厂的复产进度，该电解厂预计将于8月底恢复运营，比最初目标提前。Wenas表示：“此次临时停产不会影响格拉斯伯格矿的生产，印尼自由港公司正在评估此次事件对先前公布的销售预测的影响。” 消费方面，目前由于临近月底，下游消费提振空间有限，但由于部分加工企业抢出口动作，市场需求相对较为平稳。但由于周内下游市场整体订单表现平平，因此周内下游企业基本维持逢低刚需采购为主。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-2425.00吨万212125吨。SHFE仓单较前一交易日变化953吨至24131吨。8月10日国内市场电解铜现货库11.80万吨，较此前一周变化-0.12万吨。 策略 铜：谨慎偏多 铜价震荡走强，行情呈现明显内外分化格局，利多集中在矿端供给扰动与海外库存错配，利空来自国内累库、淡季消费疲软。宏观上中东地缘缓和压低通胀预期，弱化美联储加息预期，给金属带来流动性支撑；产业端铜矿TC持续走弱、智利矿山扩建停工、刚果金严控精矿出口构成长期底部支撑，但国内精炼铜到货增多、下游铜材全线低开工，现货升水快速走弱甚至转贴水，压制沪铜上行空间。周内铜维持高位震荡偏强，预计波动区间在105600元/吨至110000元/吨。套利：暂缓期权：卖出看跌 风险 国内需求下降过快库存大幅累高海外流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................4图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................4图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................4图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................4图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................4图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................4图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................5图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................5图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................5图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................5 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 封帆 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com