策略观察
- 原油价格大幅回落：美伊停战导致原油价格下跌，化工和有色价格相对坚挺。
- 设备出海续高增：新兴科技景气度高，机电产品出口增长，AI硬件需求旺盛。
- 内需消费景气边际下行：地产销售走弱，生猪价格下滑，旅游出行景气提升。
- 人流物流：客运需求增长，货运需求稳定，海运价格略有上涨。
行业跟踪报告
保险
- 产寿险经营稳健：投资波动扰动利润，预计2026Q1盈利承压。
- 新业务价值增长：银保渠道高增长驱动NBV增长，价值率分化。
- 财险保费增长放缓：新车增长放缓拖累保费，预计COR整体改善。
- 投资建议：看好利率企稳推动保险股估值修复，维持行业“增持”评级。
机器人
- 智元机器人直播验证效率突破：具身智能驱动人形机器人产业化，智元机器人验证了具身智能在真实工业场景中的落地可行性。
- 风险提示：人形机器人长期运行稳定性、技术迭代或场景拓展延迟、行业竞争加剧。
公司首次覆盖
- 超图软件：GIS业务恢复性增长，AI转型开启新纪元，给予“增持”评级，目标价20.20元。
- 经纬恒润-W：受益汽车电动化与智能化浪潮，盈利拐点已现，给予“增持”评级，目标价33.00元。
- 千方科技：业绩扭亏为盈，主业修复叠加AI赋能打开成长空间，给予“增持”评级，目标价12.74元。
- 天壕能源：燃气多点开花，成长潜力充足，给予“增持”评级，目标价4.00元。
- 中金黄金：金铜齐飞，纱岭放量，给予“增持”评级，目标价34.2元。
公司年报点评
- 中国中冶：2025年利润下降80.4%，剥离非核心业务资产，维持“增持”评级，目标价22.56元。
- 长安汽车：25Q4业绩环比提升，看好海外、新能源销量跃升，维持“增持”评级，目标价12.16元。
- 国博电子：传统主业阶段性承压，加速布局新质领域，上调目标价至141.9元，维持“增持”评级。
- 圣农发展：业绩逆势高增，降本α强劲、静待β共振，维持“增持”评级，目标价34.20元。
- 黔源电力：来水优异支撑业绩，资本结构持续优化，维持“增持”评级，目标价25元。
- 台华新材：25Q4毛利率环比提升，26年锦纶涨价有助于盈利修复，维持“增持”评级，目标价12.75元。
- 上海港湾：工程业务长期深耕出海，卫星能源业务未来可期，给予“增持”评级，目标价61.60元。
- 巨人网络：《超自然行动组》用户和流水持续高增，公司进入业绩释放期，维持“增持”评级，目标价47.8元。
公司公告点评
- 盈趣科技：Q4收入增长提速，26年业务有望多点开花，维持“增持”评级，目标价22.56元。
海外报告
- 朝云集团：业绩高质量增长，股东回报突出，维持盈利预期及“增持”评级，目标价4.47港元。
- 安踏体育（2020）：26Q1流水超预期，稀缺品牌矩阵有望进一步释放成长动能，维持“增持”评级，目标价104.1港元。
- 京东工业（7618）：MRO赛道龙头，数智化开启行业新周期，给予“增持”评级，目标价18.05港元。
专题研究
- 下轮的30年特国换券：与以往可能的不同在于市场对结构性策略博弈热情增加，新券定价将参考260002与25特国06，关注30年特别国债发行节奏和供给规模。
