核心观点
- 宏观经济: 中东冲突持续，油价走高，全球主要央行转向鹰派立场，美联储短期内或将维持观望状态，欧央行则表示将加息。
- 工业生产: 生产端工业开工率整体回升，但行业间分化依旧明显。物价方面，工业品价格整体回落、结构分化，贵金属价格回调形成拖累，而部分能化与中游品价格表现相对坚挺。
- 盈利修复: 2026年1-2月工业企业盈利修复动能持续增强，春节假期错位效应放大了同比增速表现。盈利改善由生产加快、价格企稳、利润率回升共振驱动，稳增长政策、设备更新与重大项目开工及春节消费旺季带动营收同比回升，工业品降价压力缓解，单位成本下降推动营收利润率同比首次回正。
- 主题投资: 建议关注供应链安全与能源转型主题，推荐受益供需紧平衡背景下盈利弹性释放的煤化工/硫化工/化肥/电解铝，受益国产替代需求提升的关键材料。
- 市场情绪: 交易活跃度全面下降，市场估值微降，情绪因子和动量因子对红利产生正贡献。
- 投资建议: 建议积极布局中国资产，看好中国股市的重要底部与击球点，推荐金融和稳定板块，中国科技制造与稳定内需。
关键数据
- 美国: 10年期美债实际利率上升，通胀预期维持稳定。
- 欧洲经济: 欧洲经济消费者信心指数走弱。
- 中国: 工业品价格整体回落、结构分化，居民消费价格指标温和回升。
研究结论
- 中国经济转型与积极产业进展，是打破当下滞胀风险认识的关键，也是中国股市“长牛”、“慢牛”、“转型牛”的根基。
- 中国新经济资本开支提速与全球能源转型需求的增长，将成为2026年中国走出增长逻辑的关键。
- 建议关注中国科技制造与稳定内需，推荐电力设备与新能源/能源金属/工程机械，半导体/通信设备/机械设备，建材/建筑/酒店/大众品等行业。
