摘要
铜市场
- 市场逻辑：中国硫酸出口限制及中东硫磺出口受阻将加剧全球铜供给紧张；国内TC加工费创新低，硫酸价格下降将限制冶炼厂开工；国内部分冶炼厂主动检修；铜价反弹至美伊战争前水平；中国制造业PMI重回荣枯线上方，下游需求扩张，库存连续去化；电力领域订单支撑明显，工程类订单乏力；特别国债发行有望支撑PMI；国内库存拐点出现，预计4月继续去库；全球库存纽约与伦敦此消彼长，美国虹吸效应下降。
- 交易策略：全球风险偏好受压制，但铜需求旺季，产业端刚性需求支撑现货价格，供给端担忧加剧，中长期上行逻辑未改，短期沪铜易涨难跌；建议下游需求端积极在远月买入套期保值，期权策略可买入轻度虚值看涨期权或构建买入跨式策略；沪铜主力合约短期支撑区间95000-96000元/吨，压力区间99000-100000元/吨。
锌市场
- 市场逻辑：美伊可能再启谈判，国内经济数据利多，外贸增长强劲，美元回调，有色普涨，锌反弹；进口矿TC继续下滑，4月精炼锌产量预期保持生产积极性；现货库存继续微增，下游开工变动分化，伦锌注销仓单占比变动暂时不大。
- 交易策略：锌价回升，上方关注24000-24200，下方关注23400-23600；线上延续偏强，继续关注地缘形势、通胀预期、经济增长预期变化，伦锌注销仓单变化等；仍可考虑逢低偏多。
铝产业链
- 市场逻辑：美元回落带动有色板块走强，全球原铝供给缺口确定；氧化铝现货价格继续下跌，盘面底部震荡整理；再生铝合金与铝共振较强。
- 交易策略：建议逢低适量买入为主，铝上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-23000，可买入虚值看跌期权做保护；氧化铝上方压力区间3200-3500，下方支撑区间2500-2600，可买入虚值看涨期权做保护；再生铝合金上方压力区间25000-26000，下方支撑区间21000-22000，可买入虚值看跌期权做保护。
锡市场
- 市场逻辑：印尼下修出口量，美指走弱助力有色板块走强，盘面震荡走强。
- 交易策略：建议暂时观望或偏多思路为主，关注资金情绪变化，还需关注矿端情况及宏观影响；上方压力区间390000-400000，下方支撑区间300000-320000；期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。
铅市场
- 市场逻辑：美伊可能重启谈判，我国经济数据良好，美元回调，有色普遍反弹；原生铅开工略降，再生铅开工率回升，废料供应偏紧，再生铅成本支撑较强；下游4月需求预期一般，清明节假期导致开工下降，本周或有恢复，但需求偏淡，库存有所回升。
- 交易策略：铅区间震荡格局延续小幅反弹，上方压力16800-17000，下方支撑16200-16400；关注进一步需求修复节奏及库存变动。
镍及不锈钢
- 市场逻辑：美元回调，有色普涨；印尼可能确定镍产品出口税技术细节，修订镍矿基准价HPM计算公式将抬升矿价，提升镍产品成本，压缩企业利润；印尼配额获批2.1亿吨仍在进行，暴利税、出口税等延迟执行但在路上；菲律宾镍矿价格松动；下游需求来看，镍生铁有僵持，新能源电池相关需求偏淡，MHP供应偏紧价格持坚；印尼镍基准矿价HPM计算公式修订预计继续抬升镍矿成本，铬资源成本支撑较强，废不锈钢及FENI经济性相对提升，镍生铁持稳波动，不锈钢现货库存微累库，300系略降，期货库存也有回升，4月正式排产显示300系产量有回升。
- 交易策略：沪镍预计延续偏强波动，阶段上方暂关注14.2-14.5万元，下方暂关注13-13.2万元附近支撑；考虑逢低偏多，波段操作为主；继续关注印尼政策端其它变化，以及新基准实施下的印尼冶炼端供应变动；不锈钢整理走势，下方暂关注13800-14000附近支撑，上方继续关注14800-15000压力；镍/不锈钢回升，成本支撑，逢低偏多为主。
