- 公司概况: 苏轴股份专注滚针轴承领域60年，是中国滚针轴承行业的开拓者与标准制定者，产品广泛应用于汽车、工业自动化、高端装备、机器人、航空航天及国防工业等领域，与博世、博格华纳、采埃孚等全球知名供应商建立长期战略合作。
- 股权结构: 苏轴股份实际控制人为苏州市人民政府国有资产监督管理委员会，股权结构呈现国有控股、相对集中的特征。
- 产品与客户: 公司产品涵盖滚针轴承、圆柱滚子轴承、推力轴承、单向轴承总成、精密套圈及冲压外圈滚针轴承等多个品类，客户资源长期稳定，与博世、博格华纳、采埃孚等全球知名Tier 1供应商建立了长期战略合作关系。
- 业绩表现: 2025年，公司实现营业收入7.3亿元，同比增加1.4%；实现归母净利润1.5亿元，同比增加0.05%；实现扣非归母净利润1.4亿元，同比减少3.9%。主要原因是公司积极响应下游高端客户需求，持续提升高技术、高附加值精密轴承产品占比，阶段性推升单位成本，但产品结构的战略性优化显著增强了公司整体竞争力与客户黏性。
- 研发投入: 公司高度重视技术创新与研发储备，2025年研发费用达4556.6万元，同比增长18.7%，研发费用率同比提升0.9pp至6.3%。研发资源重点投向新能源汽车、机器人、航空航天、低空经济等战略赛道。
- 产能布局: 公司募投项目滚针大楼已于2025年顺利竣工转固，项目聚焦高性能滚针轴承，建成后高端滚针产能将进一步放量，同时可有效减少滚针外购规模，实现降本增效。
- 未来展望: 随着高端产能稳步释放，公司整体盈利水平有望修复提升。预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.6/1.9/2.2亿元，对应PE为24/21/18倍。
- 投资建议: 考虑到募投产能逐步释放，新能源、机器人、航空航天等领域订单可见度高，随着高端产品结构提升，毛利率具备修复空间，业绩有望稳定增长。给予公司2026年35倍PE，对应目标价为35.00元，给予“买入”评级。
- 风险提示: 市场竞争加剧风险、应收账款发生坏账风险、国际贸易争端带来的风险、主要原材料价格波动的风险、汇率波动风险等。
