2024年年报及2025年一季报点评：业绩短期承压，研发点燃长期增长引擎

事件与业绩概览

2024年，公司实现营收13.21亿元（同比增长10.16%），归母净利润0.63亿元（同比下降22.39%），扣非后归母净利润0.25亿元（同比下降40.36%）。其中，4Q2024营收3.75亿元（同比增长17.50%），归母净利润0.22亿元（同比下降14.16%），扣非后归母净利润0.02亿元（同比下降74.02%）。2025年一季度，营收3.10亿元（同比增长8.16%），归母净利润0.10亿元（同比下降24.73%），扣非后归母净利润0.05亿元（同比增长45.44%）。

分业务经营情况

2024年，酶制剂、微生态、动物保健品、其他产品分别实现收入5.05亿元、1.93亿元、3.08亿元、2.76亿元，毛利率分别为63.69%、37.29%、33.51%、26.46%。净利润下降主要受下游行业竞争加剧及动保产业园折旧费用增加影响。2025年一季度，酶制剂、微生态、其他产品分别实现收入1.20亿元、0.50亿元、0.54亿元，综合毛利率44.36%，净利率5.35%。

创新与研发

2024年研发投入1.18亿元（营收占比8.95%），同比增加6.81%。公司已申请益生菌相关发明专利81项、实用新型专利17项、P Ct专利6项，授权专利54项，发表文章32篇（SCI文章29篇，累计影响因子83.34）。研究涵盖益生菌膳食补充剂、护肤品原料、食品安全预测等领域，结合AI技术强化竞争实力。

产能布局

截至2024年末，蔚蓝生物技术中心、植物用微生态制剂项目、动保产业园已投入运营，与赢创合资公司亦正式投产。潍坊康地恩精制酶系列产品生产线预计2025年8月投产，产能布局基本完成。

投资建议

看好公司技术及平台优势，预计2025-2027年归母净利润分别为0.74亿元、0.81亿元、0.90亿元，EPS分别为0.29元、0.32元、0.35元，对应PE分别为43倍、39倍、35倍。维持“推荐”评级。提示风险包括市场竞争加剧、原材料价格波动、养殖疾病及自然灾害等。