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InSb技术铸就核心壁垒，差异化驱动市场份额持续提升

2026-04-13 李聪,石昆仑国信证券王擦

国科天成是国内少数同时具备制冷型红外探测器、非制冷型红外探测器、红外镜头三大核心产品自主研制生产能力的企业，以锑化铟（InSb）制冷红外为特色优势。公司2025年业绩稳步增长，实现营业收入11.02亿元，同比增长14.73%，归母净利润2.04亿元，同比增长17.94%。公司以稀缺的InSb技术路线构筑差异化竞争壁垒，并前瞻布局II类超晶格（T2SL）制冷探测器，已成功研制出两款产品，自建量产线预计2025年内投产。特种领域基本盘稳固，民用领域非制冷红外产品快速拓展，打开增量空间。公司IPO募投项目全面落地，可转债项目已获受理并有序推进，进一步向近红外波段及上游核心器件延伸，全产业链布局优势持续强化。预计2025-2027年公司营收分别为11.02/15.43/20.37亿元，同比+14.72%/40.07%/32.06%，毛利35.29%/34.89%/35.90%，毛利3.89/5.38/7.31亿元。给予“优于大市”评级，目标价72-87元。

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