公司事件点评报告：消费电子温和复苏驱动业绩拐点，全渠道数字化服务铸就核心壁垒

核心观点

消费电子行业正经历由深度调整转向温和复苏的阶段，AI驱动下的结构性升级成为主要动力。行业集中度提升，渠道关系从传统分销转向综合服务能力，全渠道数字化服务成为核心壁垒。

关键数据

• 2025年业绩：营业收入552.22亿元（同比下降16.10%），归母净利润3.74亿元（同比下降35.62%）。
• 2026年Q1业绩：营业收入154.75亿元（同比增长21.49%），归母净利润1.28亿元（同比增长1.46%）。
• 行业预测：2026年中国AI手机出货量将达到1.47亿台，渗透率超50%。

研究结论

爱施德正由传统分销商向“全渠道数字化销售服务商”转型，通过渠道覆盖、资金能力及数字化运营深度服务头部品牌。公司凭借高周转与规模优势展现出较强韧性，2026Q1营收同比增长21.49%。行业正由“赚差价”向“赚服务”转型，公司通过自研“店小蜜”系统、线上线下一体化布局及海外业务拓展，持续强化服务能力。预计2026-2028年收入分别为582.04、617.02、654.04亿元，EPS分别为0.40、0.47、0.51元，维持“买入”评级。

风险提示

• 端侧AI普及与智能终端换机需求不及预期。
• 海外业务扩张与汇率波动风险。
• AI重构商业模式及新业务开拓带来的人才短缺风险。