公司事件点评报告：数字化赋能全球协同，一站式供应链壁垒凸显

2025-08-29 尤少炜华鑫证券李辰

核心观点：怡合达作为一站式供应链平台，受益于产业政策红利和市场需求增长，尤其在自动化设备国产化加速替代趋势下，其供应链壁垒稳固，数字化与全球化布局协同发展。
关键数据：
- 2025年上半年业绩：营业收入14.61亿元（同比增长18.7%），归母净利润2.82亿元（同比增长26.49%）。
- 供应链体系：已开发199大类、4,573小类、258余万个SKU的FA零部件体系，覆盖客户BOM表关键环节。
- 渠道结构：线上订单占比17.42%（毛利率44.88%），线下订单占比82.58%（毛利率37.88%）。
研究结论：
- 产业驱动：政策支持（如《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》）与人口结构变化（“机器换人”）共同驱动行业长期增长。
- 竞争优势：通过“非标零件标准化+零散订单集约化”模式，实现短交期、多品类供应，头部地位稳固。
- 数字化与全球化：以电商平台和ERP系统赋能全球业务，实现多语言、多币种交易及供应链可视化管理。
- 盈利预测：2025-2027年收入分别为29.98、35.39、41.44亿元，EPS分别为0.85、1.05、1.30元，对应PE分别为32.0、25.9、20.9倍。
- 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：下游行业需求变动、新产品开发、市场竞争、核心人员流失、管理风险、汇率变动及宏观经济风险。