烧碱周报

研究员：李轩怡期货从业证号：F03108920投资咨询资格证号：Z0018403 综合分析与交易策略 【综合分析】 本周烧碱供应小幅增加、需求走弱、库存累库，整体供需格局偏宽松。供应端，样本企业产能利用率85.9%，环比微增0.2%，周产量86.4万吨，环比小幅上升；检修企业减少，仅华东、华北少量装置检修，整体开工稳中有升，供应端保持充裕。需求端，表观需求量85.1万吨，环比下降0.9万吨，主力下游氧化铝开工微增但利润下滑，采购偏谨慎；粘胶短纤开工率回落，刚需采购为主，整体需求偏弱。库存方面，全国20万吨及以上液碱样本企业厂库54.11万吨，环比涨2.45%，库容比29.86%，多数区域库存上行，仅西南去库。下周山东多家企业计划检修，供应预计小幅收缩，需求端维持刚需，供需差有望收窄，市场逐步向平衡过渡。美伊冲突降温，本周烧碱跌幅靠前，出口订单不佳，仓单压力下，预计下周价格仍走弱。 【策略】 1.单边：烧碱走弱2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 第二章核心逻辑分析 山东氧化铝大厂液碱送货量回升，采购价边际走弱 隆众资讯1月27日报道：山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱1月28日起下调10元/吨，执行出厂590元/吨。 隆众资讯2月28日报道：山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格稳定，执行出厂590元/吨。 隆众资讯3月26日报道：山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱自3月27日起上调20元/吨，执行出厂610元/吨。 隆众资讯3月31日报道：山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱自4月1日起上调30元/吨，执行出厂660元/吨。 山东氧化铝大厂液碱送货量环比回升，魏桥采购价调涨，氧化铝厂家开始接受涨价。 本周厂库环比上涨2.5% 截至20260409，隆众资讯统计全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存54.11万吨(湿吨)，环比上涨2.45%，同比上调14.06%。本周全国液碱样本企业库容比29.86%，环比上调1.1%；本周除西南库容比环比下滑外、西北、华北、华东、华中、华南、东北库容比环比呈上行趋势。 华北区域来看，虽主力下游送货量增加，但省外及省内仓单低价货源冲击部分企业出货困难，加上前期涨幅过大企业高价走货不佳，低度碱库存增加。高度碱前期订单集港加上贸易商补库支撑，部分企业去库。整体来看，华北区域库存呈现累库；华东地区受山东价格回调影响，下游拿货偏谨慎，且外贸订单货源尚未执行完毕，故整体来看，华东企业库存呈现累库；华南区域供需波动不大，下游刚需拿货，受北方价格回调影响多存观望心态，周内呈现累库；华中地区河南氧化铝采购价格仍在谈判，下游企业刚需采购，观望态度增强，湖北氯碱检修企业开工恢复，供应量上行，华中库存较前期略有增加。西北区域内蒙地区液碱销售逐渐走弱，山西氧化铝采购价格确定后，企业出货积极性增加，西北地区液碱库存小幅上涨。西南地区西南地区供应基本持稳，液碱价格上调后持稳运行，川渝地区液碱销售维持前期水平，下游需求尚可，液碱库存小幅下行。 氧化铝不排除价格继续下行的预期 本周阿拉丁（ALD）调研统计，截至本周五（4月10日），全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9405万吨，较上周增加30万吨，开工率82.05%，若除去1000万吨僵尸产能（指近一年以上未开工生产的产能），本周开工率为89.9%。短期全国氧化铝生产处于相对平稳区间，因企业当前使用的矿石多为62美金左右矿石，加上结算价格回升，企业维持当前开工意愿的积极性偏强。进入下周之后，广西将迎来前期新项目投产后的出成品时间段，预计后续市场供应水平将缓步增加；下周也将有其他新项目进入到投料环节，关注实际进展。 全国电解铝运行水平处于绝对高位，加上个别铝厂继续复产提产，产能稳步小幅增加。阿拉丁（ALD）调研统计，截至本周五（4月10日）全国电解铝建成产能4548.2万吨，电解铝运行产能达到4507.6万吨，较上周增加2万吨，开工率99.1%。电解铝企业氧化铝库存水平继续维持高位，截至4月9日，全国电解铝企业氧化铝库存量为333.1万吨，相比上周降低0.7万吨。 氧化铝期货价格的快速下行使得现货流通性增强，现货供应渠道也相比前期有所增多，不同货源价差之下，市场观望氛围渐起，交易重心也出现下移之势。短期氧化铝期货价格已跌至沿海部分产能的完全成本线，交易方短期交易进入窄幅波动状态，但若实际供需流通继续增强，不排除价格继续下行的预期。但期现商手中可售厂提非标品数量有限，预计市场现货成交价差可能缩窄。 烧碱开工小幅下降，环比+0.2% 本周（20260403-0409）中国10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为85.9%，环比+0.2%。周内，华北区域山东区域氯碱负荷多变，整体负荷略有提升，天津维持低负荷运行；华东江苏区域有氯碱设备突发停车，带动本地负荷略有下滑。下周来看，山东、山西以及青海均或有氯碱设备检修，预估行业负荷下滑至85%附近。 烧碱库存 烧碱开工 烧碱分省产量 烧碱消费 粘胶短纤 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 周琴 从业资格证号：F3076447投资咨询证号：Z0015943北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16 Chaoyangmenwai Street, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn