烧碱周报

综合分析

本周烧碱供应小幅增加，需求走弱，库存累库，整体供需格局偏宽松。供应端，样本企业产能利用率85.9%，环比微增0.2%，周产量86.4万吨，环比小幅上升；检修企业减少，整体开工稳中有升。需求端，表观需求量85.1万吨，环比下降0.9万吨；主力下游氧化铝开工微增但利润下滑，采购偏谨慎；粘胶短纤开工率回落，刚需采购为主。库存方面，全国20万吨及以上液碱样本企业厂库54.11万吨，环比涨2.45%，库容比29.86%，多数区域库存上行，仅西南去库。下周山东多家企业计划检修，供应预计小幅收缩，需求端维持刚需，供需差有望收窄，市场逐步向平衡过渡。美伊冲突降温，出口订单不佳，仓单压力下，预计下周价格仍走弱。

策略

1. 单边：烧碱走弱
2. 套利：暂时观望
3. 期权：暂时观望

第二章核心逻辑分析

山东氧化铝大厂液碱送货量回升，采购价边际走弱

• 隆众资讯数据显示，山东氧化铝大厂液碱采购价经历下调、稳定、上调过程，本周采购价上调30元/吨至660元/吨，氧化铝厂家开始接受涨价。
• 本周厂库环比上涨2.5%，全国液碱样本企业库容比29.86%，环比上调1.1%。华北、华东、华南区域库存累库，西南区域库存小幅下行。
• 氧化铝不排除价格继续下行的预期，阿拉丁调研显示全国氧化铝开工率82.05%，下周广西新项目投产预计供应缓步增加。
• 全国电解铝运行水平处于高位，开工率99.1%，氧化铝库存维持高位，期货价格快速下行增强现货流通性，市场观望氛围渐起。

烧碱开工及库存

• 本周烧碱开工小幅下降，环比+0.2%，华北、华东区域负荷变化影响明显。
• 烧碱库存方面，各区域库存变化不一，整体呈现累库趋势。

作者承诺与免责声明

• 作者承诺独立、客观地出具报告，清晰反映研究观点。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户应独立判断。