烧碱周报：宏观情绪偏暖，烧碱延续反弹

行情回顾 期货市场数据来源：Wind、Mysteel2,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,6002024/072024/09期货收盘价(活跃合约):烧碱2,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,6002024/072024/09期货收盘价(活跃合约):烧碱 供应端：产量与开工率数据来源：Wind、Mysteell当周（20250711-0717）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为82.6%，环比+2.2%。华北、华东、东北、华南前期减产及停车装置陆续提负，产能利用率不同程度上升；华中液氯低位导致碱厂亏损，产能利用率下滑；具体来看，华东+1.6%至79.9%。华南+16.0%至80.2%，华北+2.9%至75.7%，其中山东+2.9%至86.4%。l隆众测算，本周华北、华东、东北、华南装置负荷继续提升，预计本周烧碱产能利用率在84.7%左右，周产量82.96万吨左右。60657075808590123456789烧碱周度产量（万吨）2021202220232024 1011122025707580859095123456789101112烧碱周度产能利用率（%）20212022202320242025 企业检修情况统计数据来源：Mysteel 下游：氧化铝数据来源：百川盈孚l当周氧化铝供应变化有限。目前氧化铝开工产能仍旧处于较高水平，部分企业焙烧炉检修已经结束，同时也有部分企业暂未结束检修，导致局部地区供应阶段性偏紧，从而对价格形成一定支撑。截至7月17日，中国氧化铝建成产能为11480万吨，开工产能为9320万吨。70%75%80%85%90%12345氧化铝周度开工率20212022 6789101112202320242025-50005001,0001,5002,0002,5003,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,40020182019202020212022202320242025氧化铝周度行业成本和利润（元/吨）全国行业毛利（元/吨）全国成本（元/吨） 库存端数据来源：Wind、Mysteell截至20250717，隆众资讯统计全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存38.39万吨(湿吨)，环比+2.56%，同比+1.78%。当周全国液碱样本企业库容比22.24%，环比+0.61%；除东北、华南区域库容比环比呈现下行外，华北、华中、华东、西北、西南库容比环比上调。l其中华北区域来看，前期检修装置陆续复产致使供应增加，下游对高价略显抵触，华北库存增加；华南区域因周内主力大厂检修恢复，但负荷未开满，下游需求刚需补货，库存下行；东北区域来看，区域需求加量，东北区域库存呈现下调；华中区域计划内检修推迟，供应预期增加，交投氛围一般，华中库存上涨。华东区域，区域内需求未有明显改观，且部分区域价格阴跌致使市场观望氛围加重，华东液碱库存上升；西北地区出货节奏放缓，库存增加。西南地区需求维持，供应稳定下液碱库存略有增长。0102030405060123 456789101112厂内液碱库存（万吨）20212022202320242025 液氯数据来源：Mysteell截止2025年7月17日，山东地区液氯价格先涨后跌，山东液氯周均价-407元/吨，环比+2%。周初有下游需求提量，液氯价格上调，中后期因聊城，淄博滨州地区有下游需求减量，企业出货不佳，价格让利下调。l截止2025年7月18日，中国PVC产能利用率在77.59%，环比+0.62%。当周主要来自山西榆社、黑龙江昊华及江苏新浦等检修后的产量提升，因此整体PVC产能利用率走高。预计本周中国PVC产能利用率在79.65%，环比提升，因前期检修装置陆续恢复，因此预计下周整体供应量增加。-1,000-50005001,0001,5002,0002,5001 60657075808590123456789101112PVC周度产能利用率（%）20202021202220232024202523456789101112山东液氯价格（元/吨）202020212022202320242025 氯碱成本利润数据来源：Mysteell当周（20250711-20250717），山东氯碱企业周平均毛利在130元/吨，环比增加。周内山东液碱价格上行，液氯补贴减少，周内整体氯碱利润上行走势。2004006008001,0001,2001,4001,6001,80012345山东地区32%碱价格（元/吨）20202021 -1,00001,0002,0003,0004,000123456789101112山东氯碱利润（元/吨）20202021202220232024202567891011122022202320242025 免责声明此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下 私人咨询建议。 总部地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼上海分公司：上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室西北分公司：宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室山东分公司：济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901新乡营业部：河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层南阳营业部：河南省南阳市宛城区光武区与孔明路交叉口星旺家园3幢1楼001-1室灵宝营业部：河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆）洛阳营业部：河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层西安营业部：陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室杭州营业部：浙江省杭州市拱墅区远见大厦2号楼1013室联系我们 电话：4006-967-218电话：021-68590799电话：0951-8670121电话：0531-82955668电话：0373-2072882电话：0377-63261919电话：0398-2297999电话：0379-61161502电话：029-89619031电话：0571-85236619 Thanks公司地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼 公司网址：www.zyfutures.com公司电话：4006-967-218