纯碱：本周减产消息扰动叠加宏观情绪转好盘面偏强 玻璃：宏观转暖盘面反弹带动现货走货转好，淡季关注持续性

目录0102030405 纯碱行情回顾光伏基本面纯碱基本面玻璃行情回顾玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 行情回顾本周宏观情绪提振，多晶硅等品种领涨下盘面情绪依然偏强，带动纯碱走势相对坚挺。 随着年后正月十六企业陆续开工，下游深加工企业发现订单情况并没有好转，需求证伪、预期落空，玻璃盘面迅速回落，2205合约跌至1900元/吨以下。而后的长达8月的时间里，受制于需求低迷，虽然刺激政策频出，但房企资金紧缺的问题依然无法缓解，“烂尾断供潮”更加加重房企负担，且玻璃上游供应处于高位，库存高企，玻璃继续跌入漫漫熊途，3月至11月初盘面一直处于漫长的震荡下跌的趋势中 二、纯碱基本面 宏观提振，纯碱现货价格向下放缓纯碱现货价格（沙河低端价）纯碱价格弱稳震荡。企业库存不断攀升，叠加玻璃行业需求偏弱，供需矛盾突出。但受宏观预期影响，盘面价格高位震荡，情绪有所支撑，致使现货价格向下空间放缓，弱稳维持。截止7月17日，华东地区轻碱价格在1120元/吨，重碱价格在1230元/吨。数据来源：wind卓创隆众100012001400160018002000220024002600280030002023-11-032023-12-032024-01-032024-02-032024-03-032024-04-032024-05-032024-06-032024-07-032024-08-032024-09-032024-10-032024-11-032024-12-032025-01-032025-02-032025-03-032025-04-032025-05-03 各地区现货价格统计2025-06-032025-07-03 截至2025年7月17日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-33.50元/吨，环比增加6元/吨。周内成本端动力煤及原盐价格上涨，成本上移；但氯化铵价格小幅上涨，纯碱低价格微幅上移，故联碱法双吨利润止跌缓和。氨碱法纯碱理论利润-83.20元/吨，环比下跌0.90元/吨。周内成本端无烟煤价格窄幅上涨，成本端上移，纯碱自身价格无明显波动，弱稳维持，故氨碱法利润小幅走低。数据来源：wind隆众 基差窄幅震荡。数据来源：wind卓创隆众-400-20002004006008001000120014001600(空白)1月11日1月21日2月1日2月13日2月25日3月7日3月19日3月29日4月9日2023年 数据来源：wind卓创隆众 本周产量部分恢复纯碱周产量（万吨）本期国内纯碱产量73.32万吨，环比+3.42%；产能利用率84.10%，上周81.32%，环比+2.78%。博源银根短暂减量后恢复。天津碱业、连云港碱业、江苏德邦提量运行。目前山东海化、唐山三友、杭州龙山、四川和邦、河南骏化、南方碱业等装置延续降负生产。陕西兴化、重庆湘渝、湖南冷水江、安徽德邦尚未恢复生产，处于停车状态。其中，重庆湘渝预计下周恢复运行。中源化学三期、徐州丰成在下周存检修预期。数据来源：wind卓创隆众404550556065707580(空白)1月9日1月19日2月2日2月13日2月23日3月6日3月14日3月23日4月2日4月13日4月26日5月10日5月22日5月30日2022年2023年 轻、重碱产量（万吨）6月9日6月19日6月27日7月6日7月17日7月27日8月10日8月18日8月31日9月8日9月19日9月28日10月13日10月24日11月2日11月10日11月21日11月30日12月8日12月19日12月28日2024年2025年15.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002021-08-112021-10-112021-12-112022-02-112022-04-112022-06-112022-08-112022-10-112022-12-112023-02-112023-04-112023-06-112023-08-112023-10-112023-12-112024-02-112024-04-112024-06-112024-08-112024-10-112024-12-112025-02-112025-04-112025-06-11轻碱周产量重碱周产量 1-5月纯碱净出口格局，进口同比大幅增长纯碱出口量（万吨）2025年5月份中国纯碱出口量在18.17万吨，环比增加1.11万吨，出口均价186.71美元/吨。1-5月累计出口量较去年同增加45.33万吨，涨幅118.55%。2025年5月份中国纯碱进口量在0.15万吨，环比减少0.31万吨，进口均价346.14美元/吨。1-5月累计进口量为1.60万吨，较去年同期减少65.77万吨，跌幅97.63%。2025年5月，中国纯碱净出口18.02万吨，增速8.55%。数据来源：wind卓创隆众1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年2024年2025年 纯碱进口量（吨）0500001000001500002000002500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年2024年2025年 0510152025 纯碱厂家库存（万吨）本期纯碱企业库存在190.56万吨，环比增加2.26%，同比增加111.85%。纯碱企业库存延续增量，主要纯碱产量维持高位调整，有企业恢复运行，叠加个别企业订单发货缓慢，故库存呈现增加。库存——库存继续累库数据来源：wind卓创隆众0501001502002501月2日1月11日1月23日2月6日2月16日2月27日3月7日3月16日3月27日4月3日4月17日5月6日5月15日5月23日6月2日6月12日6月20日6月28日7月10日2022年2023年2024年 轻、重碱库存（万吨）7月18日8月1日8月15日8月29日9月12日9月26日10月17日10月31日11月15日11月28日12月12日12月21日12月29日2025年0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.002021-01-062022-01-062023-01-062024-01-062025-01-06轻碱库存重碱库存 库存——贸易库存走高，碱厂代发天数13天+纯碱贸易库存（万吨）碱厂订单天数（50%）数据来源：wind交割库库存回升，本周交割库24.66wt下游玻璃企业纯碱库存，周内31%的样本，场内23.36天，增加1.54天，场周内纯碱企业待发订单增加至13天+。0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120212022202320242025051015202530 内+待发33.15天，增加2.52天；38%的样本，场内22.91天，增加1.27天，场内+待发31.20天，增加2.08天。46%样本，场内21.95天，增加1.21天，场内+待发30.22天，增加1.88天。 本周纯碱产销率震荡走弱纯碱周度表观消费量（万吨）0.410.420.430.440.450.460.470.480.490.41月2日1月11日1月23日2月6日2月20日2月29日3月13日3月21日4月2日4月17日5月8日5月16日5月29日6月6日6月19日6月27日7月10日7月18日8月8日8月18日2022年2024年2025年 三、光伏玻璃基本面 2025冷修、点火、复产产线数据来源：wind卓创隆众 2024冷修停产产线汇总数据来源：wind卓创隆众 供给–光伏产能环比持平截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计422条，日熔量合计91840吨/日，环比下降2.70%，较上周由平稳转为下降；同比下降18.73%，较上周降幅扩大1.78%。数据来源：wind卓创隆众15000350005500075000950001150001350001/12/13/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1卓创光伏日熔量（万吨）20212022202320242025 价格&利润-光伏玻璃价格持平，厂家利润低迷光伏玻璃3.2mm镀膜价格光伏玻璃2.0mm月度毛利本周国内光伏玻璃市场整体交投欠佳，部分价格承压下滑。近期下游组件企业开工率持续偏低，多数操作谨慎，按需采购为主。近日个别有意适量备货，但存继续压价心理，买卖双方略显僵持。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格10-11元/平方米，环比下滑2.33%，较上周跌幅扩大0.06个百分点；3.2mm镀膜主流订单价格18-19元/平方米，环比持平，较上周由下降转为平稳。数据来源：wind卓创隆众 库存–光伏玻璃库存继续累库光伏玻璃库存（万吨）光伏库存天数数据来源：wind卓创隆众05010015020025012345678920212022202320242025 光伏库存天数35.84（+0.2） 四、玻璃行情回顾 随着年后正月十六企业陆续开工，下游深加工企业发现订单情况并没有好转，需求证伪、预期落空，玻璃盘面迅速回落，2205合约跌至1900元/吨以下。而后的长达8月的时间里，受制于需求低迷，虽然刺激政策频出，但房企资金紧缺的问题依然无法缓解，“烂尾断供潮”更加加重房企负担，且玻璃上游供应处于高位，库存高企，玻璃继续跌入漫漫熊途，3月至11月初盘面一直处于漫长的震荡下跌的趋势中行情回顾本周大盘整体情绪偏强，带动现货走货转好，盘面表现坚挺。 五、玻璃基本面 玻璃价格区域涨跌互现玻璃现货价格（元/吨）本周受到宏观情绪提振，盘面表现偏强，但现货走货环比转弱，沙河现货价格微跌。数据来源：wind卓创隆众玻璃观察05001000150020002500钢联数据浮法玻璃：5mm：大板：出厂价：华中地区：三峡新材（日） 玻璃行业多数企业亏损，部分煤制气尚有利润以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-178.90元/吨，环比增加4.21元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润121.83元/吨，环比增加13.05元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-4.76元/吨，环比增加45.71元/吨。数据来源：wind卓创隆众-1000元/吨-500元/吨0元/吨500元/吨1000元/吨1500元/吨2000元/吨2015/05/222017/05/222019/05/222021/05/22浮法玻璃：以煤炭为燃料的浮法工艺：生产毛利：中国（周）浮法玻璃：以石油焦为燃料的浮法工艺：生产毛利：中国（周）浮法玻璃：以天然气为燃料的浮法工艺：生产毛利：中国（周） 地产数据表现依旧磨底数据来源：wind卓创隆众市场公开数据-60-40-200204060801001202004-022004-122005-102006-082007-062008-042009-022009-122010-102011-082012-06房屋新开工面积:累计同比%商品房销售面积:累计同比% 如果将地产开工向后平移30个月推演未来的竣工表现，25年初始的竣工对应22年年中左右的新开工，那么22年下半年的新开工数据正处于加速下滑的阶段，22年全年新开工累积增速-39.4%，23年全年新开工累积增速-20.4%，粗略估计2025年竣工增速将在-15~-25%之间。截至24年11月13日，全国已交付285万套住房，江西6个城市样本完成交付率100%，样本中24个城市交付率超过9成，上海、福建、甘肃等74个省市交付率超过8成。因此，截至目前全国大部分样本的保交楼交付率在80-90%区间。当下多数城市保交楼余量部分不足20%，该部分对于玻璃的需求仍能形成一定增量，但其中或有些项目长期难以转化为竣工，因此保交楼对于玻璃需求的影响逐年淡化。 地产整体表现偏弱，磨底周期数据来源：wind卓