纯碱：下游超补后现货采买降低，关注上下游情绪变化 玻璃：市场走货持续性存疑，多单止盈

蒋诗语联系方式：020-88818019 目录 纯碱行情回顾光伏基本面纯碱基本面01020304玻璃行情回顾05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 本周初盘面拉涨现货提价，下游玻璃厂大幅采购纯碱，正反馈形成，周四在利空消息扰动下盘面下挫。 二、纯碱基本面 2023-2024新增产能 随着2023新增产能的逐步达产，将带动2024年纯碱产量的明显增加。 2024年有明确投产计划的是连云港德邦60、东北阜丰生物科技30、湘渝盐化10。 2021-2023年纯碱企业利润丰厚，2023年四季度纯碱价格维持在高位，盈利情况较好。若无其他突发事件影响，预计2024年纯碱企业开工负荷率在80%-90%之间，产量在3600-3800万吨之间，同比增9-15%。 本周纯碱价格偏强 本周纯碱现货价格偏强，如今重碱主流送到价1850-1900/吨左右，下游大幅囤货后，价格走高成交转弱。 截至2024年4月11日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为460.10元/吨，环比下跌54元/吨。主要成本端煤炭价格下降，而纯碱及氯化铵价格句呈现下行，故利润走低。中国氨碱法纯碱理论利润264.51元/吨，环比减少71.65元/吨。主要成本端焦炭价格下行，而纯碱价格出现下移，故利润下滑 盘面大幅走强，现货维稳偏强，基差走弱 本周纯碱整体开工率84.71%，上周85.05%，环比下跌0.34%。 数据来源：wind卓创隆众 前期检修产能部分恢复，周产环比小幅走高，但仍偏低 本周纯碱产量70.62万吨，环比增加0.8万吨，涨幅1.15%。 一季度预计总进口量在45-50万吨附近 1-2月纯碱进口数量31.93万吨，同比今年新高。出口11.8万吨，同比近年新低。 库存——下游大幅补库，本周纯碱库存走平 国内纯碱厂家总库存91.25万吨，上期数据91.68万吨，环比减少0.43万吨，跌幅0.47% 库存——贸易商库存走高，玻璃厂大幅补库 截至目前，交割库库存缓慢持续攀升，纯碱交割库20.22wt，+0.49wt 下游玻璃企业纯碱库存35%场内17.28天，涨1.85天，场内+待发22.49天，涨2.02天;45%的样本16.16天，涨1.34天，场内+待发20.69天，涨1.64天；50%的样本15.89天，涨1.41天，场内+待发20.34天，涨1.73天（该数据资讯公司本周暂未更新，实际库存天数走高） 纯碱企业待发订单增加至14天，企业新订单接收向好，成交好转 纯碱周度表需走高 截至2024年4月11日，中国纯碱企业出货量为71.05万吨，环比上涨15.53%；纯碱整体出货率为100.61%，环比+12.53个百分点。 三、光伏玻璃基本面 供给–光伏产能本周环比持平 供应方面，截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计518条，日熔量合计106010吨/日，环比持平，较上周由增加转为平稳，同比增加26.31%，较上周增幅收窄1.52个百分点。 价格&利润-光伏玻璃市场利润小幅抬升，价格上调 光伏玻璃价格维持底部震荡，盈利略有好转。随着国内终端电站项目启动及海外订单跟进，需求存支撑。组件厂家开工率基本维稳，刚需采购加之少数适量备货，玻璃厂家订单相对充足。目前执行订单为主，多数库存暂无压力。周内市场维稳运行，局部成交略显一般，场内观望情绪增加。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格18.25元/平方米，环比持平，较上周由上涨转为平稳；3.2mm镀膜主流订单价格26.25元/平方米，环比持平，较上周由上涨转为平稳。 库存–光伏玻璃库存去库，近期成交走高 光伏玻璃库存去库，当前库存天数18.8天，环比持平。 数据来源：wind卓创隆众 四、玻璃行情回顾 行情回顾 本周玻璃盘面起底反弹，因产销走强，中游投机性补库，带动下游刚需采买，现货企稳抬升。 五、玻璃基本面 玻璃现货价格走强 本周多地成交转好，产销保持高位，现货提涨。 数据来源：wind卓创隆众玻璃观察 盘面走强，现货提涨，基差震荡，沙河地区现货大幅提涨基差走强。 本周（20240405-20240411）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润125元/吨，环比上周下降3元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润228元/吨，环比上周上涨16元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润371元/吨，环比上周下降41元/吨。 开工竣工周期被打乱，从滞后24个月调整到滞后30-36个月 地产前端数据新开工、地产开发投资完成额、土地购置面积当月同比增速自2021年初开始下滑，22年全年几乎增速为负，平推24个月即2023年上半年开始竣工将迎来周期性见顶，随即将断崖式滑落。而事实上，今年的竣工需求并没有腰斩，甚至大幅增长，1-12月份的竣工面积累计增速维持在17%疫情、2020年下半年开始的“三道红线”以及 后续一系列的地产打压政策，导致了部分2018-2020年期间地产开工-竣工运行周期被打乱，即该部分竣工周期被延后，或从24个月延期至30-36个月。新开工数据向后30个月平移推演竣工，竣工高 景气度在23年10月见顶，2024年3月数据增速转负。如果向后36个月平移，竣工高景气度还将持续到24年1-2季度，或在2024年4月见顶，9月起增速转负，随即即延续新开工当时的趋势一路腰斩。 存量保交楼支撑明年上半年玻璃需求 城中村改造、保障房建设或将形成额外需求增量 地产整体表现持续偏弱，竣工环比大幅走弱 地产——地产成交同比偏弱，环比抬升 2024年计划复产产线&具备点火条件产线 2条产线冷修，供应环比下降 截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计312条，在产256条，日熔量共计174365吨，较上周减少1500吨。周内产线冷修2条，暂无改产及点火产线。沙河市安全实业有限公司600T/D四线4月7日放水冷修,台玻成都玻璃有限公司900T/D二线原产浮法白玻，4月8日停产 冷修。 当前样本总库存6037万重箱，环比-7.39% 数据来源：wind卓创隆众 沙河厂家贸易商整体库存去库 沙河地区厂家大幅去库，中游下游囤货，库存转移。 深加工同比往年同期订单偏低 截至20240329，深加工企业订单天数12.3天，环比-0.6%，同比-4%。工程类深加工订单表现一般，大多维持在7-10左右，其中部分企业尚在执行节前订单，目前新订单下达缓慢，市场关注4月中旬或者5月初工程类订单下达情况；家装类订单相对良好；出口类订单表现最优 本周（20240403-20240412），中国LOW-E玻璃样本企业开工率为86.4%，较上期下降0.3个百分点。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号蒋诗语投资咨询资格：Z0017002 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks