纯碱：部分装置扰动叠加黑色反弹提振盘面情绪 玻璃：现货走货重新转弱，盘面受宏观提振表现偏强

目录0102030405 纯碱行情回顾光伏基本面纯碱基本面玻璃行情回顾玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 随着年后正月十六企业陆续开工，下游深加工企业发现订单情况并没有好转，需求证伪、预期落空，玻璃盘面迅速回落，2205合约跌至1900元/吨以下。而后的长达8月的时间里，受制于需求低迷，虽然刺激政策频出，但房企资金紧缺的问题依然无法缓解，“烂尾断供潮”更加加重房企负担，且玻璃上游供应处于高位，库存高企，玻璃继续跌入漫漫熊途，3月至11月初盘面一直处于漫长的震荡下跌的趋势中本周纯碱盘面表现偏强，部分产能扰动，黑色系本周整体表现偏强，带动纯碱盘面企稳反弹。 二、纯碱基本面 纯碱现货价格整体下跌纯碱现货价格（沙河低端价）本周现货价格重心延续下行。截止6月26日，华东地区轻碱价格在1180元/吨，重碱价格在1300元/吨。数据来源：wind卓创隆众1000150020002500300035002023-10-132023-11-132023-12-132024-01-132024-02-132024-03-132024-04-132024-05-132024-06-132024-07-132024-08-132024-09-13 各地区现货价格统计2024-10-132024-11-132024-12-132025-01-132025-02-132025-03-132025-04-132025-05-132025-06-13 截至2025年6月26日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为26元/吨，环比下跌73.5元/吨。周内原盐价格偏稳震荡，动力煤价格微幅拉涨，成本端整体变动不大。纯碱成交重心下移，价格震荡走低，且副产品氯化铵价格亦是弱势下行，因此联碱法双吨利润大幅收缩。中国氨碱法纯碱理论利润-20.80元/吨，环比下跌46元/吨。周内成本端海盐及无烟煤价格趋稳震荡，成本端暂无明显波动；纯碱供需矛盾突出下，价格继续走低，因此氨碱法利润下降明显，由正转负。数据来源：wind隆众 基差窄幅震荡。数据来源：wind卓创隆众-400-20002004006008001000120014001600(空白)1月11日1月21日2月1日2月13日2月25日3月6日3月16日3月26日4月6日2023年 部分碱厂供应扰动，开工率下滑纯碱开工率联碱开工率数据来源：wind卓创隆众0.60.650.70.750.80.850.90.951(空白)1月9日1月19日2月2日2月13日2月23日3月6日3月14日3月23日4月2日4月13日4月26日5月10日5月22日5月30日6月9日6月19日6月27日7月11日7月22日8月1日8月10日8月18日8月31日9月8日9月19日9月28日10月13日10月24日2022年2023年2024年2025年0.50.60.70.80.911月2日1月11日1月23日2月6日2月16日2月27日3月7日3月16日3月27日4月3日4月17日5月6日5月15日5月23日6月2日6月12日6月20日6月28日7月14日7月25日8月3日8月11日8月22日9月1日9月12日9月21日9月29日<2022/7/222022年2023年2024年 部分装置扰动，产量下滑纯碱周产量（万吨）本期国内纯碱产量71.67万吨，环比下跌3.80万吨，跌幅5.04%。产量增量主要来自因江苏华昌、连云港碱业装置恢复而提升；杭州龙山、博源银根及湖南冷水江检修而减量。数据来源：wind卓创隆众404550556065707580(空白)1月9日1月19日2月2日2月13日2月23日3月6日3月14日3月23日4月2日4月13日4月26日5月10日5月22日5月30日6月9日6月19日6月27日7月11日7月22日8月1日8月10日2022年2023年 轻、重碱产量（万吨）8月18日8月31日9月8日9月19日9月28日10月13日10月24日11月2日11月10日11月21日11月30日12月8日12月19日12月28日2024年2025年15.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002021-08-112021-10-112021-12-112022-02-112022-04-112022-06-112022-08-112022-10-112022-12-112023-02-112023-04-112023-06-112023-08-112023-10-112023-12-112024-02-112024-04-112024-06-112024-08-112024-10-112024-12-112025-02-112025-04-112025-06-11轻碱周产量重碱周产量 1-5月纯碱净出口格局，进口同比大幅增长纯碱出口量（万吨）2025年5月份中国纯碱出口量在18.17万吨，环比增加1.11万吨，出口均价186.71美元/吨。1-5月累计出口量较去年同增加45.33万吨，涨幅118.55%。2025年5月份中国纯碱进口量在0.15万吨，环比减少0.31万吨，进口均价346.14美元/吨。1-5月累计进口量为1.60万吨，较去年同期减少65.77万吨，跌幅97.63%。2025年5月，中国纯碱净出口18.02万吨，增速8.55%。数据来源：wind卓创隆众1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年2024年2025年 纯碱进口量（吨）0500001000001500002000002500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年2024年2025年 0510152025 纯碱厂家库存（万吨）本期纯碱企业库存在176.69万吨，环比增加2.33%，同比增加82.93%。纯碱企业新订单接收一般，且多数装置持稳运行，产量高位排行，需求一般。库存——库存再度累库数据来源：wind卓创隆众0204060801001201401601802001月2日1月11日1月23日2月6日2月16日2月27日3月7日3月16日3月27日4月3日4月17日5月6日5月15日5月23日6月2日6月12日6月20日6月28日7月14日2022年2023年2024年 轻、重碱库存（万吨）7月27日8月10日8月25日9月7日9月21日10月12日10月25日11月9日11月23日12月1日12月12日12月21日12月29日2025年0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.002021-01-062022-01-062023-01-062024-01-062025-01-06轻碱库存重碱库存 库存——贸易库存走低，碱厂代发天数8天+纯碱贸易库存（万吨）碱厂订单天数（50%）数据来源：wind交割库库存回落，本周交割库27.8wt周内，下游浮法玻璃企业纯碱库存，31%的样本，厂区21.82天，涨0.85天，周内纯碱企业待发订单增加至8天+。0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120212022202320242025051015202530 厂区及待发30.63天，涨2.86天；38%的样本，厂区21.64天，涨1.19天，厂区+待发29.13天，涨2.22天；46%的样本，厂区20.74天，涨0.9天，厂区及待发28.34天，涨1.22天。 本周纯碱产销率震荡走弱纯碱周度表观消费量（万吨）0.410.420.430.440.450.460.470.480.490.41月2日1月11日1月23日2月6日2月20日2月29日3月13日3月21日4月2日4月17日5月8日5月16日5月29日6月6日6月19日6月27日7月18日7月28日8月8日8月18日2022年2024年2025年 三、光伏玻璃基本面 2025冷修、点火、复产产线数据来源：wind卓创隆众 2024冷修停产产线汇总数据来源：wind卓创隆众 供给–光伏产能环比缩减全国光伏玻璃在产生产线共计456条，日熔量合计98340吨/日，环比下滑0.66%，较上周由平稳转为下降；同比下降14.26%，较上周由平稳转为下降。数据来源：wind卓创隆众15000350005500075000950001150001350001/12/13/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1卓创光伏日熔量（万吨）20212022202320242025 价格&利润-光伏玻璃厂家利润走弱光伏玻璃3.2mm镀膜价格光伏玻璃2.0mm月度毛利数据来源：wind卓创隆众 本周国内光伏玻璃市场整体交投欠佳，价格承压下滑。近期终端需求低迷，下游组件企业开工率维持低位。随着生产推进，随采随用居多，订单跟进量有限。2.0mm镀膜面板主流订单价格10.5-11.5元/平方米，环比下滑6.38%，较上周跌幅扩大2.30个百分点；3.2mm镀膜主流订单价格18.5-19.5元/平方米，环比下滑3.80%，较上周跌幅扩大1.33个百分点。 库存–光伏玻璃库存继续累库光伏玻璃库存（万吨）光伏库存天数数据来源：wind卓创隆众05010015020025012345678920212022202320242025 样本库存天数约32.38天，环比增加6.36%，较上周增幅扩大4.46%。预计下周市场整体成交一般，库存呈现增加趋势 四、玻璃行情回顾 随着年后正月十六企业陆续开工，下游深加工企业发现订单情况并没有好转，需求证伪、预期落空，玻璃盘面迅速回落，2205合约跌至1900元/吨以下。而后的长达8月的时间里，受制于需求低迷，虽然刺激政策频出，但房企资金紧缺的问题依然无法缓解，“烂尾断供潮”更加加重房企负担，且玻璃上游供应处于高位，库存高企，玻璃继续跌入漫漫熊途，3月至11月初盘面一直处于漫长的震荡下跌的趋势中行情回顾本周沙河玻璃现货走货转好，大盘整体情绪转强，带动盘面企稳反弹。 五、玻璃基本面 玻璃价格低位震荡玻璃现货价格（元/吨）本周初现货走货转好，周四五重新转弱，现货价格低位震荡。数据来源：wind卓创隆众玻璃观察05001000150020002500钢联数据浮法玻璃：5mm：大板：出厂价：华中地区：三峡新材（日） 玻璃行业多数企业亏损，部分煤制气尚有利润以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-199.40元/吨，环比减少4.29元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润82.59元/吨，环比减少1.11元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-101.33元/吨，环比增加7.14元/吨。数据来源：wind卓创隆众-1000元/吨-500元/吨0元/吨500元/吨1000元/吨1500元/吨2000元/吨2015/05/012017/05/012019/05/012021/05/01浮法玻璃：以煤炭为燃料的浮法工艺：生产毛利：中国（周）浮法玻璃：以石油焦为燃料的浮法工艺：生产毛利：中国（周）浮法玻璃：以天然气为燃料的浮法工艺：生产毛利：中国（周） 地产数据表现依旧磨底数据来源：wind卓创隆众市场公开数据-60-40-200204060801001202004-022004-122005-102006-082007-062008-042009-022009-122010-102011-082012-06房屋新开工面积:累计同比%商品房销售面积:累计同比% 如果将地产开工向后平移30个月推演未来的竣工表现，25年初始的竣工对应22年年中左右的新开工，那么22年下半年的新开工数据正处于加速下滑的阶段，22年全年新开工累积增速-39.4%，23年全年新开工累积增速-20.4%，粗略估计2025年竣工增速将在-15~-25%之间。截至