纯碱：盘面反弹后趋弱，过剩问题依然存在 玻璃：现货成交转好，关注持续性

蒋诗语联系方式：020-88818019 目录 纯碱行情回顾光伏基本面纯碱基本面01020304玻璃行情回顾05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 二、纯碱基本面 纯碱现货价格趋弱 截止9月18日，华东地区轻碱价格在1130元/吨，环比持平，重碱价格在1250元/吨，持平。华北地区轻碱价格1200元，环比持平，重碱价格1300元/吨，环比持平。西北地区轻重碱价格980元，环比持平。 基差整体窄幅震荡 现货盘面窄幅波动，基差震荡走平。 纯碱生产利润 中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-70.50元/吨，环比下跌16元/吨。周内原盐价格维持稳定，煤炭价格呈现上涨，成本端走强；纯碱价格稳中震荡，副产品氯化铵窄幅下移，故联碱法双吨利润呈现下跌。 中国氨碱法纯碱理论利润-36.75元/吨，环比下跌0.45元/吨。周内成本端原盐价格持稳运行，焦炭价格窄幅上移，成本端呈现增加；纯碱价格持稳运行，因此氨碱法利润震荡下移。 数据来源：wind卓创隆众 个别企业检修，纯碱产量回落 本周国内纯碱产量74.57万吨，环比下跌1.54万吨，跌幅2.02%。其中，轻质碱产量32.80万吨，环比减少1.14万吨。重质碱产量41.77万吨，环比减少0.40万吨。 1-7月纯碱净出口格局，出口维持高位 2025年7月份中国纯碱出口量在16.13万吨，环比增加0.42万吨，出口均价177.28美元/吨。1-7月累计出口量为115.40万吨，较去年同增加64.87万吨，涨幅128.36%。2025年7月份中国纯碱进口量在0.32万吨，环比增加0.20万吨，进口均价206.69美元/吨。1-7月累计进口量为2.04万吨，较去年同期减少79.13万吨，跌幅97.49%。2025年7月，中国纯碱净出口15.81万吨，增速1.41%。 库存——厂家库存去化，库存集中度依然偏高 截至2025年9月18日，国内纯碱厂家总库存175.56万吨，较上周四减少4.19万吨，跌幅2.33%。其中，轻质纯碱74.95万吨，环比减少1.35万吨；重质纯碱100.61万吨，环比减少2.84万吨。去年同期库存量为139.88万吨，同比+35.68万吨，涨幅25.51%。 库存——贸易库存大幅走高，碱厂代发天数13天+ 交割库库存回升，本周交割库61.49wt（+5.94） 周内，纯碱下游浮法玻璃企业库存统计，33%的样本厂区21.48天，待发+厂区32.65天；40%的样本，厂区20.84天，待发+厂区30.35天；47%的样本，厂区19.47天，厂区+待发30.17天。 纯碱企业待发订单下降，维持13+天。 纯碱产销率环比走强 三、光伏玻璃基本面 2025冷修、点火、复产产线 2024冷修停产产线汇总 供给–光伏产能环比走平 截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计408条，日熔量合计89290吨/日，环比持平，较上周暂无变动；同比下降15.34%，较上周暂无变动。 价格&利润-光伏玻璃价格近期走强，厂家利润仍处低迷区间 本周国内光伏玻璃市场整体成交尚可，库存仍呈现下降趋势。近期局部终端需求好转，下游组件企业开工率稳定。随着生产推进，部分刚需采购，订单跟进量相对充足。 价格方面，周内主流订单报价暂稳，部分型号价格稍高，成交偏灵活。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格13元/平方米左右，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm镀膜主流订单价格20元/平方米左右，环比持平，较上周暂无变动。 库存–光伏玻璃库存去化显著 样本库存天数约15.03天，环比下降6.83%. 数据来源：wind卓创隆众 四、玻璃行情回顾 行情回顾 本周初受宏观提振盘面反弹，现货成交较好。 五、玻璃基本面 数据来源：wind卓创隆众 数据来源：wind卓创隆众 玻璃区域价差 数据来源：wind卓创隆众 玻璃生产利润 本周（20250912-0918）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-164.84元/吨，环比增加9.29元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润94.03元/吨，环比减少6.37元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润41.37元/吨，环比增加11.43元/吨。 地产数据表现依旧磨底 如果将地产开工向后平移30个月推演未来的竣工表现，25年初始的竣工对应22年年中左右的新开工，那么22年下半年的新开工数据正处于加速下滑的阶段，22年全年新开工累积增速-39.4%，23年全年新开工累积增速-20.4%，粗略估计2025年竣工增速将在-15~-25%之间。 截至24年11月13日，全国已交付285万套住房，江西6个城市样本完成交付率100%，样本中24个城市交付率超过9成，上海、福建、甘肃等74个省市交付率超过8成。因此，截至目前全国大部分样本的保交楼交付率在80-90%区间。当下多数城市保交楼余量部分不足20%，该部分对于玻璃的需求仍能形成一定增量，但其中或有些项目长期难以转化为竣工，因此保交楼对于玻璃需求的影响逐年淡化。 地产整体表现偏弱，竣工数据再度走弱 玻璃供应窄幅波动 截至2025年9月18日，全国浮法玻璃日产量为16.02万吨，与11日持平。本周（20250912-0918）全国浮法玻璃产量112.12万吨，环比持平，同比-4.04%。 厂库小幅去库，当前样本总库存6090.8万重箱，环比-1.1% 数据来源：wind卓创隆众 沙河厂家库存走高，贸易库存高位震荡 深加工订单环比略微好转、lowe开工率同比偏弱 截至20250915，全国深加工样本企业订单天数均值10.5天，环比+1.0%，同比+2.9%。9月至今，全国各大区多数深加工订单仍未有明显好转，多数承接仍以散单为主，多数排单天数7天左右，整体利润依旧偏低；少数中大型企业承接的工程类项目部分依旧可以排单20-60天不等。本周（20250905-0911），中国LOW-E玻璃样本企业开工率为76.8%，环比-1%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号蒋诗语投资咨询资格：Z0017002数据来源：Wind，Mysteel，SMM，彭博，广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks