纯碱：过剩凸显，盘面承压 玻璃：现货成交走弱，盘面回落

蒋诗语联系方式：020-88818019 目录 纯碱行情回顾光伏基本面纯碱基本面01020304玻璃行情回顾05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 二、纯碱基本面 纯碱现货价格有一定松动 国内纯碱市场走势震荡运行，价格部分成交略有松动。 煤炭价格下跌，纯碱生产利润小幅走强 截止2024年12月26日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为15.10元/吨，环比增加10元/吨。主要近期纯碱价格持稳震荡，表现平稳，而成本端煤炭价格弱势下行，致使利润出现缓和。中国氨碱法纯碱理论利润-52.44元/吨，环比持平。周内成本端焦炭价格持稳运行，纯碱在装置减量且下游适量补库下，价格延续稳定，因此纯碱利润较上周持平。 盘面下挫，现货走弱，基差走平 本周纯碱综合产能利用率79.73%，上周81.85%，环比下跌2.13%。 数据来源：wind卓创隆众 碱厂产量下滑 本周纯碱产量66.46万吨，环比减少1.77万吨，跌幅2.60%。其中，轻质碱产量29.30万吨，环比减少0.45万吨。重质碱产量37.16万吨，环比减少1.32万吨。 11月纯碱净出口增速进一步扩大 2024年11月份我国纯碱出口量在15.96万吨，环比下跌1.31%，出口均价203.80美元/吨。11月份我国纯碱进口量在0.12万吨，环比下跌96.60%，进口均价274.88美元/吨。 库存——厂家持续库存去库 截止2024年12月26日，国内纯碱厂家总库存145.49万吨，较上周四减少10.25万吨，跌幅6.58%。 库存——贸易商库存走高，碱厂代发天数走弱 交割库库存回落，本周交割库41.14（-1.8)。 周内据了解下游玻璃企业原材料库存，31%的样本厂区17.52天，增加2.97天，厂区+待发25.84天，增加5.66天；38的样本，厂区17.14天，增加2.94天，场内+待发24.38天，增加5.21天；46%的样本，场内16.74天，场内+待发23.18天，增加3.84天。 周内，纯碱企业待发订单11天，窄幅下降。 纯碱表需走强 截至2024年12月26日，中国纯碱企业出货量76.71万吨，环比上涨1.01%；纯碱整体出货率为115.42%，环比+4.12%。 三、光伏玻璃基本面 2024新增点火、复产、冷修产线 供给–利润亏损，光伏产能继续缩减 截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计446条，日熔量合计94890吨/日（部分装置限产，实际产能偏低），环比持平，较上周暂无变动，同比下降3.69%，较上周暂跌幅扩大1.23% 价格&利润-光伏玻璃厂家持续亏损，行业仍处于低迷周期 本周国内光伏玻璃市场整体交投平稳，库存波动不大。近期国内终端装机推进放缓，海外订单跟进有限。多数组件厂家出货一般，开工率持续偏低，部分有继续下降预期。 截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格11.5-12元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm镀膜主流订单价格19-19.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。 库存–光伏玻璃库存继续去库 光伏玻璃库存去库，企业库存33.83天。 数据来源：wind卓创隆众 四、玻璃行情回顾 行情回顾 五、玻璃基本面 玻璃现货价格上涨 现货市场情绪较强，多地产销持续强势，价格上涨。 据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-99.46元/吨，环比下降7.15元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润106.04元/吨，环比增加20.74元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润142.62元/吨，环比增加1.43元/吨。 开工竣工周期被打乱，从滞后24个月调整到滞后30个月 如果将地产开工向后平移30个月推演未来的竣工表现，25年初始的竣工对应22年年中左右的新开工，那么22年下半年的新开工数据正处于加速下滑的阶段，22年全年新开工累积增速-39.4%，23年全年新开工累积增速-20.4%，粗略估计2025年竣工增速将在-25~-30%之间。 截至24年11月13日，全国已交付285万套住房，江西6个城市样本完成交付率100%，样本中24个城市交付率超过9成，上海、福建、甘肃等74个省市交付率超过8成。因此，截至目前全国大部分样本的保交楼交付率在80-90%区间。当下多数城市保交楼余量部分不足20%，该部分对于玻璃的需求仍能形成一定增量，但其中或有些项目长期难以转化为竣工，因此保交楼对于玻璃需求的影响逐年淡化。 地产——地产成交未见明显起色 2024冷修产线统计 2024年复产产线&点火产线统计 玻璃供应减量放缓 本周产能微降。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计288条，在产227条，日熔量共计159065吨，较上周减少600吨。周内产线冷修1条，暂无点火线，月内个别产线存停产预期。 本周库存去库，当前样本总库存4522.4万重箱，环比-2.9% 数据来源：wind卓创隆众 沙河厂家贸易商库存去化，库存转移至深加工 沙河地区厂家去库，中游期现贸易商去库，旺季尾端刚需较好，部分库存消化部分转移至下游深加工。 深加工北方走弱，同比偏弱明显 截至20241216，玻璃深加工企业订单天数12.5天，环比+1.63%，同比-39.32%。12月，南方部分区域深加工订单环比有所好转，该类地区自10月订单好转以来，基本处于震荡趋势，目前基本维持10月来水平；北部区域深加工订单较9月下及10月的相对高位已逐步下滑，东北订单下滑较为明显本周（20241214-1220），中国LOW-E玻璃样本企业开工率为81.16%，较上期下降1.1个百分点。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号蒋诗语投资咨询资格：Z0017002数据来源：Wind，Mysteel，SMM，彭博，广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks