纯碱：过剩凸显，盘面承压 玻璃：旺季赶工逐渐结束，预计高产销率将回落

蒋诗语联系方式：020-88818019 目录 纯碱行情回顾光伏基本面纯碱基本面01020304玻璃行情回顾05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 二、纯碱基本面 纯碱现货价格有一定松动 国内纯碱市场走势震荡运行，价格部分成交略有松动。 煤炭价格下跌，纯碱生产利润小幅走强 截止2024年12月19日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为5.10元/吨，环比增加10元/吨。主要成本端煤炭价格继续下降，纯碱价格延续稳定，因此利润缓和明显。中国氨碱法纯碱理论利润-52.44元/吨，环比持平。周内成本端焦炭价格持稳运行，纯碱价格亦是无波动，维持稳定，因此纯碱利润较上周持平。 盘面下挫，现货相对稳定，基差走强 本周纯碱综合产能利用率81.85%，上周87.78%，环比下跌5.93%。 数据来源：wind卓创隆众 碱厂产量下滑 本周纯碱产量68.24万吨，环比减少4.94万吨，跌幅6.76%。其中，轻质碱产量29.75万吨，环比减少0.95万吨。重质碱产量38.48万吨，环比减少3.99万吨。 11月纯碱净出口增速进一步扩大 2024年11月份我国纯碱出口量在15.96万吨，环比下跌1.31%，出口均价203.80美元/吨。11月份我国纯碱进口量在0.12万吨，环比下跌96.60%，进口均价274.88美元/吨。 库存——厂家持续库存去库 国内纯碱厂家总库存155.74万吨，较上周四减少7.71万吨，跌幅4.72%。其中，轻质纯碱61.77万吨，环比下跌0.31万吨；重质纯碱93.97万吨，环比下跌7.40万吨。 库存——贸易商库存走高，碱厂代发天数走弱 交割库库存回落，本周交割库39.46（+1.5)。 周内据了解下游玻璃企业原材料库存，31%的样本厂区17.52天，增加2.97天，厂区+待发25.84天，增加5.66天；38的样本，厂区17.14天，增加2.94天，场内+待发24.38天，增加5.21天；46%的样本，场内16.74天，场内+待发23.18天，增加3.84天。 周内，纯碱企业待发订单13天，窄幅下降。 纯碱表需走强 截至2024年12月19日，中国纯碱企业出货量79.95万吨，环比上涨9.40%；纯碱整体出货率为111.30%，环比+16.44个百分点。 三、光伏玻璃基本面 2024新增点火、复产、冷修产线 供给–利润亏损，光伏产能继续缩减 截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计446条，日熔量合计94890吨/日（部分装置限产，实际产能偏低），环比持平，较上周暂无变动，同比下降2.46%，较上周暂跌幅扩大1.02%。 价格&利润-光伏玻璃厂家持续亏损，行业仍处于低迷周期 周国内光伏玻璃市场整体成交尚可，库存缓降。近期订单跟进一般，下游组件厂家开工率偏低，部分消化前期成品库存，多数备货意愿不高。随着生产推进，刚需采购为主。 2.0mm镀膜面板主流订单价格11.5-12元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm镀膜主流订单价格19-19.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。 库存–光伏玻璃库存去库 光伏玻璃库存去库，企业库存35.54天。 数据来源：wind卓创隆众 四、玻璃行情回顾 行情回顾 五、玻璃基本面 玻璃现货价格上涨 现货市场情绪较强，多地产销持续强势，价格上涨。 现货上涨，基差走强。 据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-92.31元/吨，环比增加13.61元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润85.30元/吨，环比增加6.59元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润141.19元/吨，环比下降30.03元/吨。 开工竣工周期被打乱，从滞后24个月调整到滞后30个月 地产前端数据新开工、地产开发投资完成额、土地购置面积当月同比增速自2021年初开始下滑，22年全年几乎增速为负，平推24个月即2023年上半年开始竣工将迎来周期性见顶，随即将断崖式滑落。而事实上，2023的竣工需求并没有腰斩，甚至大幅增长，1-12月份的竣工面积累计增速维持在17%疫情、2020年下半年开始的“三道红线”以及 后续一系列的地产打压政策，导致了部分2018-2020年期间地产开工-竣工运行周期被打乱，即该部分竣工周期被延后，或从24个月延期至30-36个月。新开工数据向后30个月平移推演竣工，竣工高 景气度在23年10月见顶，2024年3月数据增速转负。 城中村改造、保障房建设或将形成额外需求增量 地产——地产成交未见明显起色 2024冷修产线统计 2024年复产产线&点火产线统计 玻璃供应减量放缓 截至2024年12月19日，全国浮法玻璃日产量为16.02万吨，比12日+0.69%。本周（20241213-1219）全国浮法玻璃产量112.12万吨，环比+0.74%，同比-7.15%。 本周库存去库，当前样本总库存4657.5万重箱，环比-2.21% 数据来源：wind卓创隆众 沙河厂家贸易商库存去化，库存转移至深加工 沙河地区厂家去库，中游期现贸易商去库，旺季尾端刚需较好，部分库存消化部分转移至下游深加工。 深加工北方走弱，同比偏弱明显 截至20241216，玻璃深加工企业订单天数12.5天，环比+1.63%，同比-39.32%。12月，南方部分区域深加工订单环比有所好转，该类地区自10月订单好转以来，基本处于震荡趋势，目前基本维持10月来水平；北部区域深加工订单较9月下及10月的相对高位已逐步下滑，东北订单下滑较为明显本周（20241207-1213），中国LOW-E玻璃样本企业开工率为82.29%，较上期下降2.4个百分点。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号蒋诗语投资咨询资格：Z0017002数据来源：Wind，Mysteel，SMM，彭博，广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks