纯碱：过剩凸显，盘面承压下行 玻璃：部分地区有冬储动作，关注现货走货

蒋诗语联系方式：020-88818019 目录 纯碱行情回顾光伏基本面纯碱基本面01020304玻璃行情回顾05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 二、纯碱基本面 纯碱现货价格有一定松动 国内纯碱市场价格部分成交略有松动。 截止2025年1月9日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-9.40元/吨，环比持平。周内成本端煤炭及纯碱价格均偏稳运行，价格无明显波动，因此利润保持低位震荡。中国氨碱法纯碱理论利润-68.58元/吨，环比下跌17.50元/吨。周内成本端焦炭价格低位下行，而纯碱市场价格窄幅走低，导致纯碱利润低位继续走弱。 盘面下挫，现货走弱，基差走平 数据来源：wind卓创隆众<2022/2/10 碱厂产量环比回升 本周纯碱产量71.44万吨，环比增加2.77万吨，涨幅4.04%。其中，轻质碱产量30.90万吨，环比增加1.68万吨。重质碱产量40.54万吨，环比增加1.09万吨。 11月纯碱净出口增速进一步扩大 2024年11月份我国纯碱出口量在15.96万吨，环比下跌1.31%，出口均价203.80美元/吨。11月份我国纯碱进口量在0.12万吨，环比下跌96.60%，进口均价274.88美元/吨。 库存——厂家库存累库 截止2025年1月9日，国内纯碱厂家总库存147.08万吨，较上周四增加2.25万吨，涨幅1.55%。其中，轻质纯碱61.71万吨，环比增加0.80万吨；重质纯碱85.37万吨，环比增加1.45万吨。 库存——贸易商库存走高，碱厂代发天数维稳 交割库库存回落，本周交割库36.86（-4.9)。 周内玻璃企业纯碱库存，31%样本，厂区18.64天，增加1.12天，待发及场内27.48天，增加1.64天；38%的样本，场内18.08天，增加0.94天，场内+待发25.75天，增加1.37天；46%的样本，场内17.90天，增加1.16天，场内+待发24.90天，增加1.72天。 周内，纯碱企业待发订单12+天。 纯碱表需走弱 截至2025年1月9日，中国纯碱企业出货量69.19万吨，环比下跌0.20%；纯碱整体出货率为96.85%，环比-4.11%。 三、光伏玻璃基本面 2024新增点火、复产、冷修产线 供给–利润亏损，光伏产能继续缩减 截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计421条，日熔量合计89690吨/日（部分装置限产，实际产能偏低），环比下降3.03%，较上周降幅扩大0.50个百分点，同比下降8.04%，较上周暂跌幅扩大2.87%。 价格&利润-光伏玻璃厂家持续亏损，行业仍处于低迷周期 本周国内光伏玻璃市场整体交投平稳，库存波动不大。近期下游组件厂家排产虽偏低，但部分节前采购。随着假期临近，局部需求稍有转淡。。 2.0mm镀膜面板主流订单价格12元/平方米左右，环比持平，较上周由上涨转为平稳；3.2mm镀膜主流订单价格19-19.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。 库存–光伏玻璃库存继续去库 光伏玻璃库存去库，企业库存33.44天。 数据来源：wind卓创隆众 四、玻璃行情回顾 行情回顾 五、玻璃基本面 玻璃现货价格走强 部分区域现货市场情绪走强。 本周（20250103-0109）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-119.46元/吨，环比下降9.29元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润87.63元/吨，环比下降15.16元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润149.19元/吨，环比增加2.29元/吨。 开工竣工周期被打乱，从滞后24个月调整到滞后30个月 如果将地产开工向后平移30个月推演未来的竣工表现，25年初始的竣工对应22年年中左右的新开工，那么22年下半年的新开工数据正处于加速下滑的阶段，22年全年新开工累积增速-39.4%，23年全年新开工累积增速-20.4%，粗略估计2025年竣工增速将在-25~-30%之间。 截至24年11月13日，全国已交付285万套住房，江西6个城市样本完成交付率100%，样本中24个城市交付率超过9成，上海、福建、甘肃等74个省市交付率超过8成。因此，截至目前全国大部分样本的保交楼交付率在80-90%区间。当下多数城市保交楼余量部分不足20%，该部分对于玻璃的需求仍能形成一定增量，但其中或有些项目长期难以转化为竣工，因此保交楼对于玻璃需求的影响逐年淡化。 地产——地产成交季节性好转 2024冷修产线统计 2024年复产产线&点火产线统计 玻璃供应减量持续 截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计288条，在产225条，日熔量共计157965吨，较上周减少1100吨。周内产线冷修2条，暂无点火及改产线。 本周库存去库，当前样本总库存4370.2万重箱，环比-1.11% 沙河厂家贸易商库存去化，库存转移至深加工 沙河地区厂家去库，中游期现贸易商去库，旺季尾端刚需较好，部分库存消化部分转移至下游深加工。 深加工环比大幅走弱 截至20241231，玻璃深加工企业订单天数10.3天，环比-17.6%，同比-38.32%。12月末，全国各大区深加工所持订单环比均有下滑，各区域深加工陆续发布春节放假计划。 中国LOW-E玻璃样本企业开工率为77.18%，较上期下降3个百分点，北方多条产线停产。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号蒋诗语投资咨询资格：Z0017002数据来源：Wind，Mysteel，SMM，彭博，广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks