纯碱：过剩凸显，盘面承压下行 玻璃：现货成交走弱，下游深加工陆续停工放假

蒋诗语联系方式：020-88818019 目录 纯碱行情回顾光伏基本面纯碱基本面01020304玻璃行情回顾05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 二、纯碱基本面 纯碱现货价格有一定松动 国内纯碱市场价格部分成交略有松动。 截止2025年1月2日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-9.40元/吨，环比下跌24.50元/吨。主要成本端煤炭价格窄幅上移，成本增加，而纯碱市场缺乏明显驱动，价格延续稳中震荡，致使利润低位下行。中国氨碱法纯碱理论利润-51.08元/吨，环比增加1.36元/吨。周内成本端焦炭价格震荡下行，成本窄幅下移，纯碱市场稳中震荡，价格暂无明显调整，故纯碱利润小幅缓和。 盘面下挫，现货走弱，基差走平 本周纯碱综合产能利用率82.37%，上周79.73%，环比增加2.64% 数据来源：wind卓创隆众 碱厂产量环比回升 本周纯碱产量68.66万吨，环比增加2.20万吨，涨幅3.31%。其中，轻质碱产量29.22万吨，环比减少0.08万吨。重质碱产量39.45万吨，环比增加2.28万吨。 11月纯碱净出口增速进一步扩大 2024年11月份我国纯碱出口量在15.96万吨，环比下跌1.31%，出口均价203.80美元/吨。11月份我国纯碱进口量在0.12万吨，环比下跌96.60%，进口均价274.88美元/吨。 库存——厂家库存去库 截止2025年1月2日，国内纯碱厂家总库存144.83万吨，较上周四减少0.66万吨，跌幅0.45%。其中，轻质纯碱60.91万吨，环比增加1.87万吨；重质纯碱83.92万吨，环比下跌2.53万吨。 库存——贸易商库存走高，碱厂代发天数维稳 交割库库存回落，本周交割库41.72（+0.37)。 周内据了解下游玻璃企业原材料库存，31%的样本厂区17.52天，增加2.97天，厂区+待发25.84天，增加5.66天；38的样本，厂区17.14天，增加2.94天，场内+待发24.38天，增加5.21天；46%的样本，场内16.74天，场内+待发23.18天，增加3.84天。 周内，纯碱企业待发订单12+天。 纯碱表需走弱 截至2025年1月2日，中国纯碱企业出货量69.32万吨，环比下跌9.63%；纯碱整体出货率为100.96%，环比-14.46%。 三、光伏玻璃基本面 2024新增点火、复产、冷修产线 供给–利润亏损，光伏产能继续缩减 截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计434条，日熔量合计92490吨/日（部分装置限产，实际产能偏低），环比下降2.53%，较上周由平稳转为下降，同比下降5.17%，较上周暂跌幅扩大1.48%。 价格&利润-光伏玻璃厂家持续亏损，行业仍处于低迷周期 本周国内光伏玻璃市场整体交投平稳，库存波动不大。近期国内终端装机推进放缓，海外订单跟进有限。多数组件厂家出货一般，开工率持续偏低，部分有继续下降预期。 截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格11.5-12元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm镀膜主流订单价格19-19.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。 库存–光伏玻璃库存继续去库 光伏玻璃库存去库，企业库存33.44天。 数据来源：wind卓创隆众 四、玻璃行情回顾 行情回顾 五、玻璃基本面 玻璃现货价格回落 现货市场情绪趋弱，产销明显走弱，现货价格下调。 本周（20241227-20250102）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-110.17元/吨，环比下降10.71元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润102.79元/吨，环比下降3.25元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润146.90元/吨，环比增加4.28元/吨。 开工竣工周期被打乱，从滞后24个月调整到滞后30个月 如果将地产开工向后平移30个月推演未来的竣工表现，25年初始的竣工对应22年年中左右的新开工，那么22年下半年的新开工数据正处于加速下滑的阶段，22年全年新开工累积增速-39.4%，23年全年新开工累积增速-20.4%，粗略估计2025年竣工增速将在-25~-30%之间。 截至24年11月13日，全国已交付285万套住房，江西6个城市样本完成交付率100%，样本中24个城市交付率超过9成，上海、福建、甘肃等74个省市交付率超过8成。因此，截至目前全国大部分样本的保交楼交付率在80-90%区间。当下多数城市保交楼余量部分不足20%，该部分对于玻璃的需求仍能形成一定增量，但其中或有些项目长期难以转化为竣工，因此保交楼对于玻璃需求的影响逐年淡化。 地产——地产成交季节性好转 2024冷修产线统计 2024年复产产线&点火产线统计 玻璃供应减量放缓 截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计288条，在产225条，日熔量共计157965吨，较上周减少1100吨。周内产线冷修2条，暂无点火及改产线。 本周库存去库，当前样本总库存4419.3万重箱，环比-2.28% 数据来源：wind卓创隆众 沙河厂家贸易商库存去化，库存转移至深加工 沙河地区厂家去库，中游期现贸易商去库，旺季尾端刚需较好，部分库存消化部分转移至下游深加工。 深加工环比大幅走弱 截至20241231，玻璃深加工企业订单天数10.3天，环比-17.6%，同比-38.32%。12月末，全国各大区深加工所持订单环比均有下滑，各区域深加工陆续发布春节放假计划。 本周（20241214-1220），中国LOW-E玻璃样本企业开工率为81.16%，较上期下降1.1个百分点。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号蒋诗语投资咨询资格：Z0017002数据来源：Wind，Mysteel，SMM，彭博，广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks