氯碱周报：氯碱供需偏弱，宏观情绪带动反弹，烧碱：现货价格稳中有降，关注液氯价格变动

烧碱：现货价格稳中有降，关注液氯价格变动 市场要闻与重要数据 价格方面：截至2025-12-26，烧碱期货价格及基差：SH主力收盘价2268元/吨（+35）；山东32%液碱基差-49元/吨（-51）。现货价格：山东32%液碱报价710元/吨（-5）；山东50%液碱报价1140元/吨（+0）。 需求方面：主力下游氧化铝开工率85.14%（+0.14%），氧化铝周度产量183.80万吨（+0.30），氧化铝港口库存14.00（-2.90）；印染华东开工率61.28%（-0.78%）；粘胶短纤开工率87.03%（-2.59%）；白卡纸开工率：75.42%（+1.26%）；阔叶浆开工率90.40%（-0.60%）。 生产利润方面：截至2025-12-26，山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）513.79元/吨（-15.63），山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）-238.21元/吨（-15.63），西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）423.99元/吨（+0.00）。库存方面：国内液碱厂库库存44.22万吨（-2.25），片碱厂库库存2.97万吨（-0.54）。 液氯方面：截至2025-12-26，山东液氯价格50元/吨（+0）；液氯下游环氧丙烷开工率74.13%（-1.98%），环氧氯丙烷开工率50.82%（+2.39%），二氯甲烷开工率81.72%（+0.63%），三氯甲烷周度产量2.97万吨（-0.02） 市场分析 目前烧碱现货价格稳中有降，根据区域有所分化，鲁东价格稳定，鲁西南小幅降价。随着前期订单执行，山东去库，库存压力部分缓解，江苏烧碱累库。当前供应端随着装置复产开工率小幅提升，整体开工高位，液氯价格下降但仍为正值，暂未对氯碱利润造成拖累，液氯价格难降导致烧碱高开工维持，但山东液氯下游12月底降负，液氯价格有进一步下降预期，成本支撑或走强。需求端氧化铝厂开工较为稳定，接货价格稳定。河北氧化铝厂12月份签单，近期山东发河北量增加。广西新增投产氧化铝厂烧碱招标进行中，关注后续实际采购及送货情况。非铝端纺织印染、粘胶短纤、纸浆开工率下降，非铝需求转弱。后续重点关注液氯价格变动，装置检修动态及宏观侧反内卷具体细则落实情况。 策略 单边：震荡，关注液氯价格变化跨期：观望跨品种：无 风险 液氯价格波动；装置检修动态；氧化铝投产节奏；下游囤货节奏 PVC：宏观预期好转，边际电石法提负 市场要闻与重要数据 价格方面：截至2025-12-26，期货价格及基差：PVC主力收盘价4832元/吨（+75）；华东基差-332元/吨（-55）；华南基差-282元/吨（-45）。现货价格：华东电石法报价4500元/吨（+20）；华南电石法报价4550元/吨（+30）；华东乙烯法报价：4550元/吨（+0）；华南乙烯法报价：4670元/吨（+0）。 供应方面：上游电石平均开工负荷70.09%（+0.92%）；PVC开工率77.23%（-0.15%）；PVC电石法开工率78.49%（+0.75%）；PVC乙烯法开工率74.28%（-2.26%）。停车及检修造成的损失量在14.02万吨（+0.69） 需求方面：PVC下游综合开工率在44.52%（-0.87%），其中PVC下游管材开工率在36.20%（-1.40%），PVC下游型材开工率30.57%（-0.86%），PVC下游薄膜开工率66.79%（-0.35%）。下游订单情况：生产企业预售量80.70万吨（+4.49）。生产利润方面：截至2025-12-26，陕西兰炭价格750元/吨（+0）；山东电石价格2780元/吨（+0）；兰炭生产毛利-155.00元/吨（-41.04），西北电石生产毛利-446.00元/吨（-156.00）；PVC电石法单品种生产毛利-760.30元/吨（+225.98）；PVC乙烯法单品种生产毛利-335.85元/吨（+133.51）；PVC出口利润-12美元/吨（+0） 库存方面：PVC厂内库存30.62万吨（-2.23）；PVC社会库存51.38万吨（+0.32），其中PVC华东社会库存46.91万吨（+0.08），PVC华南社会库存4.47万吨（+0.24） 市场分析 宏观层面“十五五”规划《纲要草案》编制会议提出谋划重大工程与项目，住建部强调稳定房地产市场，提振PVC需求预期。近期金融监管总局与国务院国资委关于化解债务风险、抵制“内卷式”竞争的表态共同强化了偏强的政策氛围。PVC受宏观情绪影响反弹，供需仍偏弱。本周新增一家企业检修，部分前期检修企业延续到本周，部分电石法企业负荷小幅提升，乙烯法开工下降，整体供应小幅下降。PVC2025年新增装置已全部投产，PVC供应端仍呈现充裕格局。下游开工总体小幅下降，管材、型材、薄膜下降。下游逢低采购，盘面反弹成交清淡。出口订单在双节前仍保持韧性。社会库存小幅去化，同比高位。近期上游PVC端综合氯碱生产利润受烧碱PVC现货小幅反弹影响有一定修复，同比低位。上游电石价格下降，生产利润亏损；兰炭价格小幅下降，利润端仍保持亏损。仓单同期高位，盘面套保压力仍存，对PVC期货价格持续压制。此外，海外部分工厂计划关停或申请破产的消息对市场心态形成小幅支撑。PVC整体供需偏弱，重点关注后续装置检修动态及宏观侧政策动态。 策略 单边：震荡，反弹高度有限跨期：观望跨品种：无 风险 国内宏观政策扰动；装置检修动态 目录 一、烧碱价格&价差...................................................................................................................................6二、PVC价格&价差...................................................................................................................................8三、成本利润..........................................................................................................................................10四、烧碱供应..........................................................................................................................................11五、液氯价格与液氯下游..........................................................................................................................12六、PVC供应..........................................................................................................................................14七、烧碱下游需求....................................................................................................................................15八、PVC下游需求....................................................................................................................................17九、烧碱&PVC库存数据...........................................................................................................................18 图表 图1：烧碱主力合约....................................................................................................................................................................6图2：液碱32%山东价格............................................................................................................................................................6图3：液碱50%山东价格............................................................................................................................................................6图4：液碱32%江苏价格............................................................................................................................................................6图5：片碱99%新疆价格............................................................................................................................................................6图6：液碱32%山东基差............................................................................................................................................................7图7：液碱50%山东基差............................................................................................................................................................7图8：山东50%-32%液碱...........................................................................................................................................................7图9：50%液碱广东-山东...........................................................................