氯碱周报：氯碱反弹高度有限，关注液氯价格变动

烧碱：山东部分现货价格小幅上调，关注液氯价格变动 市场要闻与重要数据 价格方面：截至2025-12-19，烧碱期货价格及基差：SH主力收盘价2164元/吨（-35）；山东32%液碱基差86元/吨（+35）。现货价格：山东32%液碱报价720元/吨（+0）；山东50%液碱报价1140元/吨（+0）。 需求方面：主力下游氧化铝开工率85.00%（-1.11%），氧化铝周度产量183.50万吨（-2.40），氧化铝港口库存16.90（+2.90）；印染华东开工率62.06%（-0.68%）；粘胶短纤开工率89.62%（+0.00%）；白卡纸开工率：74.16%（-3.78%）；阔叶浆开工率91.00%（+0.70%）。 生产利润方面：截至2025-12-19，山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）585.04元/吨（-80.00），山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）-356.96元/吨（+50.00），西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）330.39元/吨（+0.00）。库存方面：国内液碱厂库库存46.47万吨（+0.76），片碱厂库库存3.51万吨（+0.06）。 液氯方面：截至2025-12-19，山东液氯价格100元/吨（-100）；液氯下游环氧丙烷开工率76.11%（+0.25%），环氧氯丙烷开工率48.43%（+0.92%），二氯甲烷开工率81.09%（-4.66%），三氯甲烷周度产量2.99万吨（-0.17） 市场分析 烧碱盘面受反内卷情绪反弹，供需小幅改善。目前烧碱现货价格稳定为主，价格跌至低位成交有好转，部分山东企业小幅上调现货价格。受下游低价接单好转影响，山东去库，库存压力部分缓解，全国烧碱小幅累库。当前供应端开工率小幅下降，但整体开工高位，液氯价格仍为正值，暂未对氯碱利润造成拖累，液氯价格难降导致烧碱高开工维持，但后续山东液氯下游12月底预计降负，液氯价格有下降预期，成本支撑或走强。需求端氧化铝厂开工较为稳定，接货价格稳定。河北氧化铝厂12月份签单，近期山东发河北量增加。广西新增投产氧化铝厂烧碱招标进行中，关注后续实际采购及送货情况。非铝需求转弱，低价需求边际好转，但供应端暂未减量压力仍在。后续重点关注液氯价格变动，装置检修动态及宏观侧反内卷具体细则落实情况。 策略 单边：震荡，关注液氯价格变化跨期：观望跨品种：无 风险 液氯价格波动；装置检修动态；氧化铝投产节奏；下游囤货节奏 PVC：社会库存小幅去化，供需仍偏宽松 市场要闻与重要数据 价格方面：截至2025-12-19，期货价格及基差：PVC主力收盘价4652元/吨（-56）；华东基差-252元/吨（+26）；华南基差-222元/吨（+46）。现货价格：华东电石法报价4400元/吨（-30）；华南电石法报价4430元/吨（-10）；华东乙烯法报价：4600元/吨（+0）；华南乙烯法报价：4640元/吨（+0）。 供应方面：上游电石平均开工负荷69.17%（-0.14%）；PVC开工率77.38%（-2.05%）；PVC电石法开工率77.74%（-1.92%）；PVC乙烯法开工率76.54%（-2.36%）。停车及检修造成的损失量在13.33万吨（+0.66） 需求方面：PVC下游综合开工率在45.39%（-3.50%），其中PVC下游管材开工率在37.60%（+0.00%），PVC下游型材开工率31.43%（-3.70%），PVC下游薄膜开工率67.14%（-6.79%）。下游订单情况：生产企业预售量76.21万吨（+11.35）。 生产利润方面：截至2025-12-19，陕西兰炭价格780元/吨（+0）；山东电石价格2830元/吨（-50）；兰炭生产毛利-113.96元/吨（-10.96），西北电石生产毛利-290.00元/吨（-16.00）；PVC电石法单品种生产毛利-986.28元/吨（+115.85）；PVC乙烯法单品种生产毛利-469.36元/吨（+51.08）；PVC出口利润-9美元/吨（-2） 库存方面：PVC厂内库存32.85万吨（-1.58）；PVC社会库存51.06万吨（-0.68），其中PVC华东社会库存46.83万吨（-0.42），PVC华南社会库存4.23万吨（-0.26） 市场分析 PVC受宏观反内卷情绪反弹，供需边际小幅改善，反弹力度有限。本周新增一家企业检修，部分前期检修企业延续到本周，部分电石法企业继续降负，整体供应小幅下降；下周预计新增1家企业检修，供应量预计小幅缩减。PVC2025年新增装置已全部投产，PVC供应端仍呈现充裕格局。下游开工总体小幅下降，管材稳定，型材、薄膜下降。下游逢低采购，盘面反弹成交清淡。出口订单在双节前仍保持韧性，出口签单本周小幅走强。社会库存小幅去化，同比仍高位。近期上游PVC端综合氯碱生产利润受烧碱PVC现货小幅反弹影响有一定修复，同比仍低位。上游电石价格下降，生产利润亏损；兰炭价格小幅下降，利润端仍保持亏损。仓单同期高位，盘面套保压力仍存，对PVC期货价格持续压制。PVC整体供需改善幅度有限，重点关注后续装置检修动态及宏观侧政策动态。 策略 单边：震荡，反弹高度有限跨期：观望跨品种：无 风险 国内宏观政策扰动；装置检修动态 目录 一、烧碱价格&价差...................................................................................................................................6二、PVC价格&价差...................................................................................................................................8三、成本利润..........................................................................................................................................10四、烧碱供应..........................................................................................................................................11五、液氯价格与液氯下游..........................................................................................................................12六、PVC供应..........................................................................................................................................14七、烧碱下游需求....................................................................................................................................15八、PVC下游需求....................................................................................................................................17九、烧碱&PVC库存数据...........................................................................................................................18 图表 图1：烧碱主力合约....................................................................................................................................................................6图2：液碱32%山东价格............................................................................................................................................................6图3：液碱50%山东价格............................................................................................................................................................6图4：液碱32%江苏价格............................................................................................................................................................6图5：片碱99%新疆价格............................................................................................................................................................6图6：液碱32%山东基差............................................................................................................................................................7图7：液碱50%山东基差............................................................................................................................................................7图8：山东50%-32%液碱...........................................................................................................................................................7图9：50%液碱广东-山东............................................................................................................................................