氯碱周报：氯碱反弹高度有限，关注液氯价格变动

2025-12-21 梁宗泰,陈莉,杨露露,刘启展,梁琦华泰期货静心悟动

价格方面：截至2025-12-19，烧碱期货价格2164元/吨（-35），山东32%液碱基差86元/吨（+35），现货价格稳定。液氯价格100元/吨（-100）。
供需方面：氧化铝开工率85.00%（-1.11%），港口库存16.90（+2.90）；印染华东开工率62.06%（-0.68%）；粘胶短纤开工率89.62%；白卡纸开工率74.16%（-3.78%）；阔叶浆开工率91.00%（+0.70%）。国内液碱厂库库存46.47万吨（+0.76），片碱厂库库存3.51万吨（+0.06）。
生产利润方面：山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）585.04元/吨（-80.00），山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）-356.96元/吨（+50.00），西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）330.39元/吨（+0.00）。
市场分析：烧碱盘面受反内卷情绪反弹，供需小幅改善。山东去库，库存压力部分缓解，全国烧碱小幅累库。供应端开工率小幅下降，但整体开工高位，液氯价格仍为正值，暂未对氯碱利润造成拖累。液氯价格难降导致烧碱高开工维持，但后续山东液氯下游12月底预计降负，液氯价格有下降预期，成本支撑或走强。需求端氧化铝厂开工较为稳定，接货价格稳定。非铝需求转弱，低价需求边际好转，但供应端暂未减量压力仍在。
策略：单边震荡，关注液氯价格变化；跨期观望；跨品种无。

价格方面：截至2025-12-19，PVC主力收盘价4652元/吨（-56），华东基差-252元/吨（+26），华南基差-222元/吨（+46）。华东电石法报价4400元/吨（-30），华南电石法报价4430元/吨（-10）。
供需方面：PVC开工率77.38%（-2.05%），PVC电石法开工率77.74%（-1.92%），PVC乙烯法开工率76.54%（-2.36%）。下游综合开工率在45.39%（-3.50%），其中管材开工率在37.60%，型材开工率31.43%，薄膜开工率67.14%。生产企业预售量76.21万吨（+11.35）。
生产利润方面：陕西兰炭价格780元/吨（+0），山东电石价格2830元/吨（-50）；兰炭生产毛利-113.96元/吨（-10.96），西北电石生产毛利-290.00元/吨（-16.00）；PVC电石法单品种生产毛利-986.28元/吨（+115.85）；PVC乙烯法单品种生产毛利-469.36元/吨（+51.08）；PVC出口利润-9美元/吨（-2）。
库存方面：PVC厂内库存32.85万吨（-1.58），PVC社会库存51.06万吨（-0.68）。
市场分析：PVC受宏观反内卷情绪反弹，供需边际小幅改善，反弹力度有限。整体供需改善幅度有限，重点关注后续装置检修动态及宏观侧政策动态。
策略：单边震荡，反弹高度有限；跨期观望；跨品种无。