烧碱周报：液氯降价，烧碱支撑偏强

研究员：周琴期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z00159432025年07月06日 综合分析与交易策略 【综合分析】 近期魏桥液碱送货量持续下降，原料库存去库，上调液碱采购价格。山东液碱工厂库存环比去库，库存同期偏低。烧碱检修装置减少，但由于液氯价格持续下跌，市场担忧碱厂会因利润及液氯胀库而降负，烧碱存旺季预期，短期价格预计震荡偏强。但7-8月烧碱面临较多新产能投放，氧化铝运行产能高位波动，价格上方压力也较大，后续关注投产进展及库存变动。 【策略】 1.单边：短期震荡偏强，但高度预计有限。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 第二章核心逻辑分析 山东氧化铝大厂液碱送货量下降，上调液碱采购价 山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱自7月1日起价格下调15元/吨，执行出厂735元/吨山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱自7月5日起价格上调15元/吨，执行出厂750元/吨。近期其液碱送货量持续下降，截至7月4日送货量为8690吨，原料库存在去去当中。 氧化铝运行产能提升 截至本周五，全国氧化铝建成产能11292万吨，运行9355万吨，较上周增40万吨，开工率82.9%。本周全国氧化铝企业整体以稳定为主，局部个别氧化铝厂运行商存在些许波动，北方新产能的通过前期检修后，当前有所释放，南方某氧化铝企业因一台焙烧炉故障而检修。另外据悉，本周五山东某大型氧化铝厂因煤制气供应不稳定，生产上出现一定波动，继续关注下周生产动态。进入下一周，预计全国氧化铝生产情况仍将维持在相对高位水平，因生产企业稳定性增强，部分5-6月长单未交满的企业执行效率将进一步提升。 库存环比有所去库，山东库存偏低 截至20250703，隆众资讯统计全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存38.42万吨(湿吨)，环比下调1.58%，同比上调2.45%。本周全国液碱样本企业库容比22.76%，环比下调0.72%；本周除华北、东北、华南区域库容比呈现下行外，西北、华中、华东、西南库容比环比上调。 其中华北区域来看，山东周内多套装置减产及检修，加上月底清库存后部分企业库存低位，河北、天津低价出货致华北整体库存下滑。华东区域受主力下游价格接连走跌，但非铝未有明显改善下，华东液碱库存走高。 液氯价格继续下跌，关注对烧碱开工影响 本周（20250627-0703）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为80.5%，较上周环比-2.0%。西北-1.7%至90.6%；华北-2.3%至72.4%，其中山东-2.4%至80.9%；华东-2.4%至82.3%；东北-3.0%至89.9%；华中+5.2%至92.9%。 2025年7月7日山东信发液氯价格降100，执行-400元出厂。华泰液7月7日天降200执行-500元/吨。 年内氧化铝投产主要集中于上半年 今年氧化铝预估新增投产装置预计1310万吨，截至目前投产均较为顺利，对山东市场影响较大的魏桥200万吨、山东创源100万吨、河北文丰二期480万吨均已投产，中铝华晟二期也已投产。 年内仅有广投临港、鲁北海生和博塞330万吨装置待投，广投项目项目计划采购总量超过13万吨的水碱，在5月底就完成了约一半的采购量。山东鲁北100万吨计划于2025年年底建成。 因此年内氧化铝投产主要集中于上半年，且对山东市场影响较大的魏桥和文丰均已完成备货，下半年氧化铝新产能对烧碱的需求放缓，但由于这些新装置仍有日常碱耗，集中采购时对需求仍有影响。 粗略看，2026年氧化铝仍旧有1100万吨新产能待投，主要集中于广西地区，届时需要关注对华南市场的影响，进而看对山东市场的影响。 烧碱下半年新装置投产集中 烧碱下半年投产集中，主要是天津渤化30万吨计划7月投产，目前已经在试车中。甘肃耀望30万吨计划7-8月投产，以及河北临港、贵州瓮福江山、湖北葛化、湖北可赛化工、唐山三友、重庆市嘉立合均有投产计划，下半年总共180万吨新装置计划投产，投产压力远大于上半年，烧碱下半年投产集中，而氧化铝上半年投产集中，有比较大的错配，但烧碱的投产不确定性较高，需要跟踪，如果投产大幅不及预期，会形成预期差。 山东氧化铝大厂液碱送货量下降，上调液碱采购价 山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱自7月1日起价格下调15元/吨，执行出厂735元/吨山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱自7月5日起价格上调15元/吨，执行出厂750元/吨。近期其液碱送货量持续下降，截至7月4日送货量为8690吨，原料库存在去去当中。 烧碱下半年新装置投产集中 烧碱下半年投产集中，主要是天津渤化30万吨计划7月投产，目前已经在试车中。甘肃耀望30万吨计划7-8月投产，以及河北临港、贵州瓮福江山、湖北葛化、湖北可赛化工、唐山三友、重庆市嘉立合均有投产计划，下半年总共180万吨新装置计划投产，投产压力远大于上半年，烧碱下半年投产集中，而氧化铝上半年投产集中，有比较大的错配，但烧碱的投产不确定性较高，需要跟踪，如果投产大幅不及预期，会形成预期差。 烧碱周度消费 氧化铝运行产能提升 截至本周五，全国氧化铝建成产能11292万吨，运行9355万吨，较上周增40万吨，开工率82.9%。本周全国氧化铝企业整体以稳定为主，局部个别氧化铝厂运行商存在些许波动，北方新产能的通过前期检修后，当前有所释放，南方某氧化铝企业因一台焙烧炉故障而检修。另外据悉，本周五山东某大型氧化铝厂因煤制气供应不稳定，生产上出现一定波动，继续关注下周生产动态。进入下一周，预计全国氧化铝生产情况仍将维持在相对高位水平，因生产企业稳定性增强，部分5-6月长单未交满的企业执行效率将进一步提升。 年内氧化铝投产主要集中于上半年 今年氧化铝预估新增投产装置预计1310万吨，截至目前投产均较为顺利，对山东市场影响较大的魏桥200万吨、山东创源100万吨、河北文丰二期480万吨均已投产，中铝华晟二期也已投产。 年内仅有广投临港、鲁北海生和博塞330万吨装置待投，广投项目项目计划采购总量超过13万吨的水碱，在5月底就完成了约一半的采购量。山东鲁北100万吨计划于2025年年底建成。 因此年内氧化铝投产主要集中于上半年，且对山东市场影响较大的魏桥和文丰均已完成备货，下半年氧化铝新产能对烧碱的需求放缓，但由于这些新装置仍有日常碱耗，集中采购时对需求仍有影响。 粗略看，2026年氧化铝仍旧有1100万吨新产能待投，主要集中于广西地区，届时需要关注对华南市场的影响，进而看对山东市场的影响。 粘胶短纤 本周（20250629-20250703）粘胶短纤行业产能利用率75.17%，较上周-3.4%。本周粘胶装置暂无明显波动，但由于上周山东部分粘胶短纤装置检修，本周行业整体产能利用率降低。 截至2025年7月3日,江浙地区综合开机率为60.18%，环比上期下降0.13%。 截至7月3日,浙江地区印染企业平均开机率为58.92%，开工较上期数据持平，同比-8.58%。绍兴地区开机率为58.78%，开工较上期数据持平，同比-9.55%。当前浙江印染市场呈现供需双弱格局，终端消费持续疲软叠加传统生产淡季，行业整体承压明显。坯布进仓量较上月下降，部分中小染厂出现"半停工"状态。下游服装、家纺企业采购意愿低迷，市场观望情绪浓厚，订单多以"小单快跑"的短单、急单为主，受制于成本压力，染费价格暗降现象增多，成交仍显乏力。预计下周染厂开工率仍将在低位徘徊，短期内市场需求难见明显回暖迹象。 截至7月3日,盛泽地区印染企业平均开机率为61.58%，开工较上期下降0.26%，同比-5.79%。目前接单情况不佳，大厂开工负荷多在6-7成附近，多数中型染厂开工负荷在5-6成附近，印花类开工负荷在3-5成附近。随着淡季深入，订单情况表现欠佳，印染厂接单量有限，秋冬打样氛围清淡，多数染厂小单为主。外贸市场订单略显匮乏，大厂以国内品牌订单为支撑；终端需求持续走弱的情况下，预计下周染厂开机或低位震荡。 烧碱出口 1-5月烧碱出口大增，估计与海外氧化铝新装置投产备货有关系。2025年1月烧碱出口33万吨，2月烧碱出口33.8万吨，3月出口29万吨，4月烧碱出口39.1万吨，5月出口33.1万吨，累计同比增长51.7%。 氧化铝海外投产 2025年海外预估450万吨氧化铝新增产能投放，其中印尼300万吨、印度150万吨，2月印尼Mempawah100万吨氧化铝装置和锦江的100万吨氧化铝装置已经投产，剩余南山的100万吨氧化铝装置计划三季度投产。印尼氧化铝新装置大部分已经投产，烧碱备货已经完成。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 周琴 从业资格证号：F3076447投资咨询证号：Z0015943北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16 Chaoyangmenwai Street, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn