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烧碱：现货降价未结束，但需关注液氯的影响

2025-07-02 陈嘉昕国泰君安期货亓qí

核心观点：烧碱现货价格持续下跌，主要受山东氧化铝企业下调采购价影响，市场负反馈加剧。但液氯降价超预期，可能导致烧碱被动减产，从而影响供应。
关键数据：
- 山东地区32%离子膜碱价格：770元/吨，较上期下调1.28%。
- 下游采购32碱价格：735元/吨，下调15元。
- 7月烧碱检修产能：较6月减少明显，主要集中在西北、华东，山东检修装置陆续重启。
- 6-7月新增产能：110万吨。
- 山东现货32碱折盘面基差：2358770240648。
市场状况分析：
- 供应端：7月检修减少，新增产能较大，供应压力仍大。
- 需求端：非铝需求支撑偏弱，氧化铝库存偏高，但出口低价补库意愿较强。
- 成本端：电价下行，但液氯快速下跌导致烧碱成本抬升。
研究结论：
- 烧碱现货降价未结束，但液氯影响下成本抬升，远月估值修复空间有限。
- 后期关注液氯对烧碱供应的传导影响，若发生实质性减产、降负可偏多对待。
趋势强度：烧碱趋势强度为0（中性）。

烧碱：现货降价未结束，但需关注液氯的影响

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