国内Token消耗爆发式增长，预示AI发展进入商业化阶段。3月词元日均调用量达140万亿，较年底增长40%，字节跳动豆包大模型Token消耗量突破120万亿/天。算力需求持续暴涨，国产算力供需剪刀差拉大。
国产算力芯片供不应求，H公司950系列芯片商业化，搭载其的Atlas 350加速卡正式上市，单卡算力超H20。寒武纪、海光等公司算力芯片及字节、阿里自研芯片均供不应求，核心原因在于AI应用放量及高端算力卡进口限制。
推荐国产算力核心标的：寒武纪、海光信息、芯原股份、中芯国际，关注华虹集团旗下华虹半导体、华丰科技、伟测科技、长川科技。细分半导体封测材料公司华海诚科、联瑞新材值得关注。
光通信行业景气度高，Lumentum预计2028年产能售罄。海外Anthropic锁定3.5GW谷歌TPU芯片订单，营收预期暴涨。看好光通信行业投资机会，推荐中际旭创、应用光电、长芯博创、Tower Semiconductor。
AI逐步进入Agentic AI时代，CPU性能重要性提升，全球竞争格局双寡头垄断，紧缺涨价提升企业盈利能力。关注CPU龙头公司投资机会。
AI建设导致上游提价，投资逻辑转向需求驱动。关注功率器件英飞凌、OnSemi、士兰微、扬杰科技，模拟器件德州仪器、ADI、Monolithic Power。
