机械行业研究：看好光模块测试仪器，重视燃气轮机出海、工程机械

买入（维持评级） 行业周报 证券研究报告 机械组分析师：满在朋（执业S1130522030002）manzaipeng＠gjzq.com.cn 看好光模块测试仪器，重视燃气轮机出海、工程机械 行情回顾 ◼本周板块表现：上周（2026/4/6-2026/4/10）5个交易日，SW机械设备指数上涨7.08%，在申万31个一级行业分类中排名第3；同期沪深300指数上涨4.41%。2026年至今表现：SW机械设备指数上涨5.89%，在申万31个一级行业分类中排名第13；同期沪深300指数上涨0.14%。 核心观点 ◼光模块持续扩产，关注“通胀”环节的测试仪器。根据ICC，26年全球数据通信高速光模块市场规模将达到352.5亿美元，同比+136.5%。光模块出货放量带来设备高景气度，根据Frost&Sullivan，2024年全球光通信测试仪器市场规模达到9.5亿美元，预计2029年达到20.2亿美元。光模块测试设备价值量中耦合占40%、测试占27%、贴片占20%、封装占12%、键合占1%；根据联讯仪器招股书，用于光发射器件测试的采样示波器随着光模块速率提升，对通道带宽要求提升，400G/800G需要50GHz，800G/1.6T需要65GHz的通道带宽。即光模块代际升级对宽带示波器、误码检测仪为代表的检测设备的通道带宽、最高恢复速率、单通道传输速率等关键性能指标提出更高要求，测试设备有望成为核心通胀环节，建议关注光模块测试仪器国产核心供应商。 ◼全球燃机紧缺程度加剧，看好中国燃机产业链龙头出海提速。据伍德麦肯兹预测，2026年至2031年间，数据中心的电力消耗将增长96%，AI和云扩展成为美国电网新增负荷增长最快的来源。燃气轮机凭借发电稳定、成本低、功率大、启动速度快等优势，预计将长期成为数据中心首选供电方式。截至2025年底，全球燃气轮机系统的订单量已达110吉瓦(GW)，但全球制造能力每年仅能提供60-70吉瓦。全球燃机紧缺导致燃机价格持续上涨，伍德麦肯兹预测到2027年底市场价格将较2019年上涨195%。在全球燃机紧缺背景下，看好中国头部燃机主机厂出海提速，建议重点关注杰瑞股份、中国动力，以及燃机核心零部件涡轮叶片龙头应流股份。 ◼3月工程机械内外销超预期，重视短期波动带来的“黄金坑”。根据中国工程机械工业协会数据，2026年3月销售各类挖掘机37402台，同比增长26.4%，国内销量24101台（含电动挖掘机43台），同比增长23.5%；出口13301台（含电动挖掘机33台），同比增长32%,3月挖机内外销均超预期。内销经历短期价格战后，短期观望情绪削减，内需持续释放。海外北美&拉美&非洲矿山需求、中东基建、东南亚城市化、南亚基建需求支撑海外需求共振向上。重视短期波动带来的“黄金坑”，推荐徐工机械、恒立液压、三一重工、中联重科、柳工。 ◼细分行业景气指标：通用机械（持续承压）、工程机械（加速向上）、船舶（下行趋缓）、油服设备（底部企稳）、铁路装备（稳健向上）、燃气轮机（稳健向上）。 投资建议 ◼见“股票组合”。 风险提示 ◼宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 内容目录 1、股票组合....................................................................................42、行情回顾....................................................................................43、核心观点更新：光模块持续扩产，关注“通胀”环节的测试设备....................................54、重点数据跟踪................................................................................84.1通用机械...............................................................................84.2工程机械...............................................................................94.3铁路装备..............................................................................104.4船舶..................................................................................104.5油服设备..............................................................................114.6工业气体..............................................................................114.7燃气轮机..............................................................................125、行业重要动态...............................................................................12风险提示......................................................................................15 图表目录 图表1：重点股票估值情况......................................................................4图表2：申万行业板块上周表现..................................................................4图表3：申万行业板块年初至今表现..............................................................5图表4：机械细分板块上周表现..................................................................5图表5：机械细分板块年初至今表现..............................................................5图表6：光模块面向数据中心四大核心需求........................................................6图表7：光模块未来向高速率方向发展............................................................6图表8：ICC预测2026年800G及以上光模块出货量有望翻倍增长.....................................6图表9：光模块生产流程中耦合、测试老化、贴装价值量占比最高....................................6图表10：光模块测试主要包括功能测试和老化测试.................................................7图表11：2026年全球光通信测试仪器市场规模将达94.3亿元........................................7图表12：PMI、PMI生产、PMI新订单情况.........................................................8图表13：工业企业产成品存货累计同比情况.......................................................8图表14：我国工业机器人产量及当月同比.........................................................8图表15：我国金属切削机床、成形机床产量累计同比...............................................8图表16：我国叉车销量及当月增速...............................................................9图表17：日本金属切削机床，工业机器人订单同比增速.............................................9 图表18：我国挖掘机总销量及同比...............................................................9图表19：我国挖掘机出口销量及同比.............................................................9图表20：我国房地产投资和新开工面积累计同比...................................................9图表21：我国发行的地方政府专项债余额及同比...................................................9图表22：我国汽车起重机主要企业销量当月同比..................................................10图表23：全国铁路固定资产投资................................................................10图表24：全国铁路旅客发送量..................................................................10图表25：新造船价格指数（月）................................................................10图表26：全球新接船订单数据（月）............................................................10图表27：布伦特原油均价......................................................................11图表28：全球在用钻机数量....................................................................11图表29：美国钻机数量........................................................................11图表30：美国原油商业库存....................................................................11图表31：液氧价格（单位：元/吨）.............................................................12图表32：液氮价格（单位：元/吨）.............................................................12图表33：全球燃机龙头公司订单持续高增长.........