机械行业研究：重视光模块设备，看好燃气轮机和农机

买入（维持评级） 行业周报 证券研究报告 机械组分析师：满在朋（执业S1130522030002）manzaipeng＠gjzq.com.cn 重视光模块设备，看好燃气轮机和农机 行情回顾 ◼本周板块表现：上周（2026/5/18-2026/5/22）5个交易日，SW机械设备指数上涨1.92%，在申万31个一级行业分类中排名第3；同期沪深300指数下跌0.30%。2026年至今表现：SW机械设备指数上涨21.00%，在申万31个一级行业分类中排名第5；同期沪深300指数上涨4.65%。 核心观点 ◼光模块厂商资本开支扩张，看好光模块耦合、测试、贴片设备国产龙头供应商。根据中际旭创财报，Q1公司资本开支达到19.3亿，去年同期仅为4.0亿，同比增长近4倍。耦合、测试、贴片价值量占比分别为40%、27%、20%，为核心价值量环节。根据我们梳理，耦合环节国产市占率超45%、测试环节国产龙头联讯市占率仅9.9%、贴片环节日本4T、ASMPT、MRSI三家公司合计市占率为50%，除耦合环节，测试、贴片设备国产市占率较低。光模块向1.6T、CPO迭代，对高端设备需求提升，有望带来新一轮国产厂商机遇，建议关注核心光模块耦合、测试、贴片设备国产龙头供应商，重点关注联讯仪器。 ◼全球燃机供不应求，看好国内燃机产业链龙头出海提速。上周西门子能源发布26年中报，26Q2西门子能源GasServices业务新签订单89亿欧元，同比+32%，订单高增。目前Gas Services业务在手订单已攀升至660亿欧元，在手订单覆盖年限提升至5.2年。在全球燃机产能紧缺背景下，国内燃机产业链龙头有望出海提速。上海电气在上交所上证路演中心公开表示：公司在东南亚、大洋洲、南美洲市场和安萨尔多签署了排他性销售议，上海电气预计未来十五期间，上海电气燃气轮机在海外的招投标的量将会超过100GW。国内燃机主机厂有望迎来较大出海机遇，建议重点关注国内燃机主机厂龙头，以及核心零部件涡轮叶片龙头应流股份。 ◼农机4月内销显著超预期，出口恢复高增。根据国家统计局，2026年4月我国规模以上企业生产大/中/小型拖拉机分别1.7/2.7/1.4万台，同比+29.6/+19.8/+27.3%，大拖占比29.0%，同比+2.4pct。根据海关总署，2026年4月我国大中拖出口销量8905台，同比+38.8%，出口金额+31.9%。粮食价格对农机周期的领先逻辑长期验证，粮价反弹有望快速体现在农机景气度上。推荐国内拖拉机龙头一拖股份。 ◼细分行业景气指标：通用机械（持续承压）、工程机械（加速向上）、船舶（下行趋缓）、油服设备（底部企稳）、铁路装备（稳健向上）、燃气轮机（稳健向上）。 投资建议 ◼见“股票组合”。 风险提示 ◼宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 内容目录 1、股票组合....................................................................................42、行情回顾....................................................................................43、核心观点更新................................................................................54、重点数据跟踪................................................................................64.1通用机械...............................................................................64.2工程机械...............................................................................74.3铁路装备...............................................................................84.4船舶...................................................................................84.5油服设备...............................................................................94.6燃气轮机...............................................................................95、行业重要动态...............................................................................10风险提示......................................................................................13 图表目录 图表1：重点股票估值情况......................................................................4图表2：申万行业板块上周表现..................................................................4图表3：申万行业板块年初至今表现..............................................................5图表4：机械细分板块上周表现..................................................................5图表5：机械细分板块年初至今表现..............................................................5图表6：PMI、PMI生产、PMI新订单情况..........................................................6图表7：工业企业产成品存货累计同比情况........................................................6图表8：我国工业机器人产量及当月同比..........................................................6图表9：我国金属切削机床、成形机床产量累计同比................................................6图表10：我国叉车销量及当月增速...............................................................7图表11：日本金属切削机床，工业机器人订单同比增速.............................................7图表12：我国挖掘机总销量及同比...............................................................7图表13：我国挖掘机出口销量及同比.............................................................7图表14：我国房地产投资和新开工面积累计同比...................................................7图表15：我国发行的地方政府专项债余额及同比...................................................7图表16：我国汽车起重机主要企业销量当月同比...................................................8图表17：全国铁路固定资产投资.................................................................8图表18：全国铁路旅客发送量...................................................................8 图表19：新造船价格指数（月）.................................................................8图表20：全球新接船订单数据（月）.............................................................8图表21：布伦特原油均价.......................................................................9图表22：全球在用钻机数量.....................................................................9图表23：美国钻机数量.........................................................................9图表24：美国原油商业库存.....................................................................9图表25：全球燃机龙头公司订单持续高增长.......................................................9 1、股票组合 近期建议关注的股票组合：联讯仪器、一拖股份、应流股份、杰瑞股份。 2、行情回顾 ◼本周板块表现：上周（2026/5/18-2026/5/22）5个交易日，SW机械设备指数上涨1.92%，在申万31个一级行业分类中排名第3；同期沪深300指数下跌0.30%。 来源：Wind，国金证券研究所 ◼2026年至今表现：SW机械设备指数上涨21.00%，在申万31个一级行业分类中排名第5；同期沪深300指数上涨4.65%。 来源：Wind，国金证券研究所 ◼上周机械板块表现：上周（2026/5/18-2026/5/22）5个交易日，机械细分板块涨跌幅前五的板块是仪器仪表/激光设备/机器人/制冷空调设备/磨具磨料，涨跌幅为11.79%/9.41%/5.77%/4.51%/3.77%。 ◼2026年至今表现：2026年初至今，机械细分板块涨幅前五的板块是激光设备/其他自动化设备/磨具磨料/仪器仪表/制冷空调设备，涨幅分别为129.63%/62.86%/45.36%/38.66%/31.05%。 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 3、核心观点更新 光模块厂商资本开支扩张，看好光模块耦合、测试、贴片设备国产龙头供应商。根据中际旭创财报，Q1公司资本开支达到19.3亿，去年同期仅为4.0亿，同比增长近4倍。耦合、测试、贴片价值量占比分别为40%、27%、20%，为核心价值量环节。根据我们梳理，耦合环节国产市占率超45%、测试环节国产龙头联讯市占率仅9.9%、贴片环节日本4T、ASMPT、MRSI三家公司合计市占率为50%，除耦合环节，测试、贴片设备国产市占率较低。光模块向1.6T、CPO迭代，对高端设备需求提升，有望带来新一