机械行业研究：看好农机、燃气轮机和商业航天

行情回顾 本周板块表现：上周（2026/2/24-2026/2/27）4个交易日，SW机械设备指数上涨4.07%，在申万31个一级行业分类中排名第12；同期沪深300指数上涨1.08%。2026年至今表现：SW机械设备指数上涨14.04%，在申万31个一级行业分类中排名第9；同期沪深300指数上涨1.74%。 核心观点 约翰迪尔26Q1财报超预期，看好农机出口和周期反转。全球农机龙头约翰迪尔2026年一季报超预期，小型农业与草皮业务（SA&T）实现收入21.7亿美元，同比增长24%（26年全年公司指引增长15%）；生产与精准农业业务（PP&A）实现收入31.6亿美元，同比增长3%（26年全年公司指引同比变动-5~-10%）；公司同时上调全年利润指引，从40-47.5亿美元提升到45-50亿美元。全球中小型农机市场的复苏态势仍然蓬勃，主因是在全球大宗商品价格上涨、农产品价格底部企稳的背景下，畜牧业、林果业显著反弹，看好中国农机出口和后续主粮作物相关农机的周期反转，推荐一拖股份。 全球燃气轮机订单超预期，产能严重紧张，首推应流股份。近期全球前三大燃机主机厂GEV、西门子、三菱发布财报，燃气轮机订单保持高增，但是交付增长缓慢。例如GEV在2025年新签燃机订单29.8GW，同比+47.5%；其中25Q4新签10.2GW，同比+67.2%。订单加速提升，Q4新签订单超预期。GEV四季度燃机交付3.1GW，同比-35.4%，表明产能紧缺程度加剧。涡轮叶片是燃气轮机核心零部件，价值量大、技术壁垒高，行业集中度高，叶片产能决定整机产能。相对主机厂，零部件公司资产更重，扩产意愿和节奏显著慢于主机厂。应流股份作为国内叶片龙头，长期重资产、重研发投入进入收获期，随着全球燃机叶片产能紧缺程度加剧，看好应流股份后续订单持续高增。 国内可回收火箭进入密集发射期，重视商业航天火箭链—发动机、3D打印、发动机核心材料。中科宇航可回收火箭力箭二号计划3月下旬首飞、星云一号预计近期开展可回收验证，蓝箭朱雀三号计划二季度再次开展可回收试验，并根据回收试验情况争取今年第四季度尝试首次回收复用飞行，国内可回收火箭推进节点明确。运力就是“算力”，火箭端卡位核心的环节有望享受长期的估值溢价、最先受益下游景气度的传导，重视商业航天火箭链—发动机、3D打印、发动机核心材料。 细分行业景气指标：通用机械（持续承压）、工程机械（加速向上）、船舶（下行趋缓）、油服设备（底部企稳）、铁路装备（稳健向上）、燃气轮机（稳健向上）。 投资建议 见“股票组合”。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 内容目录 1、股票组合....................................................................................42、行情回顾....................................................................................43、核心观点更新................................................................................54、重点数据跟踪................................................................................54.1通用机械...............................................................................54.2工程机械...............................................................................64.3铁路装备...............................................................................74.4船舶...................................................................................84.5油服设备...............................................................................84.6燃气轮机...............................................................................95、行业重要动态................................................................................96、风险提示...................................................................................13 图表目录 图表1：重点股票估值情况......................................................................4图表2：申万行业板块上周表现..................................................................4图表3：申万行业板块年初至今表现..............................................................4图表4：机械细分板块上周表现..................................................................5图表5：机械细分板块年初至今表现..............................................................5图表6：PMI、PMI生产、PMI新订单情况..........................................................6图表7：工业企业产成品存货累计同比情况........................................................6图表8：我国工业机器人产量及当月同比..........................................................6图表9：我国金属切削机床、成形机床产量累计同比................................................6图表10：我国叉车销量及当月增速...............................................................6图表11：日本金属切削机床，工业机器人订单同比增速.............................................6图表12：我国挖掘机总销量及同比...............................................................7图表13：我国挖掘机出口销量及同比.............................................................7图表14：我国房地产投资和新开工面积累计同比...................................................7图表15：我国发行的地方政府专项债余额及同比...................................................7图表16：我国汽车起重机主要企业销量当月同比...................................................7图表17：全国铁路固定资产投资.................................................................8图表18：全国铁路旅客发送量...................................................................8图表19：新造船价格指数（月）.................................................................8图表20：全球新接船订单数据（月）.............................................................8图表21：布伦特原油均价.......................................................................8图表22：全球在用钻机数量.....................................................................8图表23：美国钻机数量.........................................................................9 图表24：美国原油商业库存.....................................................................9图表25：全球燃机龙头公司订单持续高增长.......................................................9 1、股票组合 近期建议关注的股票组合：一拖股份、应流股份、杰瑞股份。 2、行情回顾 本周板块表现：上周（2026/2/24-2026/2/27）4个交易日，SW机械设备指数上涨4.07%，在申万31个一级行业分类中排名第12；同期沪深300指数上涨1.08%。 来源：Wind，国金证券研究所 2026年至今表现：SW机械设备指数上涨14.04%，在申万31个一级行业分类中排名第9；同期沪深300指数上涨1.74%。 来源：Wind，国金证券研究所 上周机械板块表现：上周（2026/2/24-2026/2/27）4个交易日，机械细分板块涨幅前五的板块是激光设备/磨具磨料/能源及重型设备/其他通用设备/制冷空调设备，涨幅为20.49%/16.44%/7.98%/7.56%/6.98%。 2026年至今表现：2026年初至今，机械细分板块涨幅前五的板块是其他自动化设备/激光设备/磨具磨料/金属 制品/能源及重型设备，涨幅分别为38.17%/36.44%/35.83%/24.20%/21.61%。 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 3、核心观点更新 约翰迪尔26Q1财报超预期，看好农机出口和周期反转。全球农机龙头约翰迪尔2026年一季报超预期，小型农业与草皮业务（SA&T）实现收入21.7亿美元，同比增长24%（26年全年公司指引增长15%）；生产与精准农业业务（PP&A）实现收入31.6亿美元，同比增长3%（26年全年公司指引同比变动-5~-10%）；公司同时上调全年利润指引，从40-47.5亿美元提升到45-50亿美元。全球中小型农机市场的复苏态势仍然蓬勃，主因是在全球大宗商品价格上涨、农产品价格底部企稳的背景下，畜牧业、林果业显著反弹，看好中国农机出口和后续主粮作物相关农机的周期反转，推荐一拖股份。 全球燃气轮机订单超预期，产能严重紧张，首推应流股份。