一、周度观点
本周期债走势分化，超长债表现最强，中短债有所下跌，收益率曲线平坦化。债市缺乏明确驱动，中东局势及通胀数据影响有限。美伊谈判未果，油价长期高位确定性加强，可能增加全球经济滞涨风险。债市需重新评估影响，中国央行或维持宽松立场，债市可能交易经济放缓与政策预期。若市场转向交易衰退逻辑，长债有望向上拓展空间。
下周关注：
1）3月货币信贷数据、一季度与3月宏观经济数据
2）6M买断式逆回购续作、税期资金面变化
3）中东局势演变
二、行情回顾与分析
2.1 行情回顾
本周期债走势分化，TL表现最强，TS、TF有所下跌，T窄幅波动。债市缺乏明确驱动，各期限依据自身价值波动。超长债修复超跌，短端回吐涨幅，长债维持震荡。收益率曲线平坦化，超长端最为明显。资金面持续宽松，DR001维持在1.22%附近，公开市场净回笼6705亿，买断式逆回购缩量续作3000亿。
2.2 本周关注
1）美伊谈判未达成协议，中东局势对国内债市影响弱化。油价长期高位确定性加强，可能增加全球经济滞涨风险。债市需重新评估影响，中国央行或维持宽松立场，债市可能交易经济放缓与政策预期。
2）3月CPI同比上涨1.0%，环比下降0.7%；PPI同比上涨0.5%，环比上涨1.0%。CPI增速放缓受春节后消费需求季节性回落影响，PPI由负转正主要受国际大宗商品价格大涨及国内供需关系改善带动。输入型通胀非内需驱动，货币政策可能更多考虑“滞”而非“涨”。
2.2 行情展望
3月下旬以来市场震荡区间不断收缩，需明确驱动因素才能打破格局。下周关注3月及一季度数据，市场对社融及经济数据预期不高。关注资金面变化，尤其是税期影响。公开市场到期6035亿，含6M买断式逆回购6000亿，关注续作情况。若市场转向交易衰退逻辑，长债有望向上拓展空间。
三、策略推荐
3.1 存在上涨契机，仍以震荡思路对待
盘面上看，T波动区间收缩但持仓上升，市场分歧加大，短期需警惕波动加剧。美伊局势及经济数据可能驱动长债上涨，但暂时不做打破大区间震荡的预期。30年国债收益率周五期货盘后下行至2.31%，TL面临上方压力。操作上以宽幅震荡思路对待，上涨注意止盈，多单逢低布局。
3.2 曲线策略考虑平仓
若衰退逻辑起作用，长端利率将更快下行，收益率曲线进一步平坦化。做平曲线的策略可考虑逐步平仓。
