核心观点与关键数据
- 铂金与钯金价格走势：本周铂金和钯金价格随黄金白银波动中枢上移，钯金因特朗普宣称对援伊国家产品加征关税的消息影响表现强势，一度领涨贵金属。
- 关税预期影响：钯金上涨主要受预期炒作和情绪宣泄带动，需关注美国库存等高频数据变化，观察是否出现库存虹吸压缩非美流动性。中长期看空铂钯的预期不变。
- 强弱分析：铂金中性，钯金中性。广铂主力合约价格区间470-540元/克，广钯主力合约价格区间350-420元/克。
- 高频数据：钯金在伦敦市场表现持续宽松，ETF持仓罕见净流入；铂金美国库存继续流出，伦敦市场远期结构和租赁利率均持续宽松。
研究结论与交易策略
- 关注要点：关税预期相关的市场情绪转换和美国库存是否进一步流入成为核心关注点。
- 交易策略：情绪转换时逢高空仍为交易主链条，推荐关注铂金内外套利及钯金期现套策略。
- 套利机会：
- 铂金期现正套成本为3.1元/克，价差0.41元/克，套利窗口未打开。
- 钯金期现正套成本为2.3元/克，价差25.1元/克，存在22.8元/克利润窗口。
- 铂金近远月跨月正套成本为7.0元/克，价差-3.8元/克，套利窗口未打开。
- 钯金近远月跨月正套成本为5.2元/克，价差2.1元/克，套利窗口未打开。
- 铂金内外套利成本为60.0元/克，价差67元/克，套利窗口不太充足。
- 钯金内外套利成本为45.3元/克，价差42.9元/克，套利窗口暂未打开。
- 铂金进口平价测算成本为60元/克，价差71.8元/克，存在11.8元/克利润窗口。
- 钯金进口平价测算成本为45.4元/克，价差45.9元/克，没有套利空间。
- 基本面数据：
- 铂金回收贴水维持在85元/克，钯金回收贴水持续维持在50元/克上下。
- 铂金ETF持仓流出0.22吨，钯金ETF持仓增加0.37吨。
- 铂金远期贴水深度进一步收敛，钯金远期结构继续宽松。
- 铂金NYMEX库存进一步流出，注册仓单占比下降；钯金NYMEX库存小幅下降，注册仓单占比上升。
- 铂金中国出口量激增，进口量与净流入有所分化；钯金2020年以来为纯进口状态。
- 伦敦铂定盘供需平衡为正数，钯定盘供需平衡也为正数。
