铂、钯周报：通胀转凉加息暂歇，双峡告急铂钯回落

期货研究报告 2026年7月19日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：铂——震荡钯——震荡 铂供需扰动 张秀峰化工研究员从业资格证号：F0289189投资咨询证号：Z0011152联系电话：057128132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 供应端：世界铂金投资委员会维持2026年连续第四年供应短缺判断，地上库存料维持历史低位附近，南非主产区受矿山老化与成本高企制约、短期产量弹性有限。 需求端：汽车催化剂领域以铂替钯的替代进程持续推进，构成稳定的边际需求增量；投资需求维持韧性，但国内现货消费疲弱，前期备库已近饱和，下游逢低补库意愿明显减弱。 钯供需扰动 供应端：海外库存仍处高位、现货供应宽松格局未改；前期回落已使钯价贴近行业完全现金成本线，成本端对下方形成实质支撑，现货商挺价意愿较强。 王诗朦从业资格号：F03121031联系电话：057128132619邮箱：wangshimeng@cindasc.com 需求端：电动车渗透率提升持续侵蚀汽油车催化剂用钯需求，车企转向铂金的替代行为进一步压缩其上行空间，需求端仍无正向增量，ETF持仓延续弱势。 铂短期逻辑：本周铂金前半段受益于通胀转凉，6月CPI同比自4.2%回落至3.5%，市场放弃对7月28-29日议息会议加息的押注，6月PPI意外下降、为近一年来首次，本月加息被基本排除，美元走弱推动铂价反弹至三周高位；后半段地缘接管定价，美军本周多轮打击伊朗并恢复对霍尔木兹海峡的封锁，德黑兰以袭击周边国家美军基地回击，伊朗更向也门胡塞武装传递信号，若美方袭击其电力网络即封锁曼德海峡，通胀担忧重燃，9月加息概率回升至约53%、美元指数收报100.73、10年期美债收益率升至4.559%，反弹全数回吐。基本面韧性使铂金在板块下挫中相对抗跌，但备库饱和限制了现货承接力度。短期定价权在地缘，1600美元关口支撑有效性是关键，波动率难落，不宜追空亦不宜追涨。 钯短期逻辑：本周钯金与铂金同向但幅度更收敛，向上受制于替代分流、向下有现金成本托底，形成窄区间震荡。周中四周高位的反弹源于加息预期降温带来的板块普涨，自身仍无独立驱动；周五国内补跌超5%显示低流动性下情绪冲击的放大效应未减。铂钯价差本周窄幅波动，套利结构可续持但短期收益空间有限；若地缘继续升级、板块整体承压，钯金成本支撑或使价差被动收敛，需动态管理。 风险因素：曼德海峡遭封锁致能源风险由单通道扩散至双通道、霍尔木兹封锁长期化推升油价与通胀、9月加息预期继续升温、后续通胀数据反弹逆转本周转凉逻辑、南非矿山突发停产、下游备库饱和致现货持续无承接、钯价跌破现金成本线引发减产扰动。 信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦1920楼邮编：311200 数据来源：信达期货研究所 数据来源：信达期货研究所 数据来源：信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：信达期货研究所 数据来源：信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流使用，不构成任何投资建议。 【 信 达 期 货 简 介 】 信 达 期 货 有 限 公 司 是 专 营 国 内 期 货 业 务 的 有 限 责 任 公 司 ， 系 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 发 《 经 营 期货 业 务许 可 证》，浙 江 省工 商 行 政 管 理局 核 准 登 记 注册（统 一 社会 信 用 代 码：913300001000226378），由 信 达 证 券 股 份 有 限 公 司 全 资 控 股 ， 注 册 资 本6亿 元 人 民 币 ， 是 国 内 规 范 化 、 信 誉 高 的 大 型 期 货 公 司之 一 。 公 司 现 为 中 国 金 融 期 货 交 易 所 全 面 结 算 会 员 单 位 ， 为 上 海 期 货 交 易 所 、 郑 州 商 品 交 易 所 、 大 连商 品 交 易 所 全 权 会 员 单 位 ， 为 中 国 证 券 业 协 会 观 察 员 、 上 海 国 际 能 源 交 易 中 心 会 员 、 中 国 证 券 投 资 基金 业 协会 观 察 会 员 。