铂、钯周报：通胀降温沃什转鸽，铂钯强势反弹

2026-07-05 张秀峰,王诗朦信达期货大熊

走势评级：震荡
供应端：海外交易所铂金库存降至约42万盎司，较年初高点回落超40%，显示现货市场结构性偏紧；南非与俄罗斯主产区受矿山老化、成本高企及制裁影响，供应弹性维持低位；本周油价回落缓解矿山能源成本压力，但供应刚性约束格局未变，无突发停产事件。
需求端：混动车型增长与排放标准趋严支撑汽车铂需求，但中国以外汽车终端消费疲弱，情绪面对铂钯形成压制；铂价处多月低位，实物买盘与逢低配置意愿延续，周四反弹中投资端资金回流迹象强化；斯班静水与贺利氏新一代玻纤漏板研发项目推进，工业需求中期逻辑稳固。
短期逻辑：核心驱动来自宏观预期转向，沃什转鸽派成为反弹核心催化，空头集中回补；连续四年供应短缺+持续去库至42万盎司强劲基本面使铂金反弹力度领先板块；短期宏观情绪转暖缓解压制，但高美债收益率与美元指数仍将限制反弹高度，宽幅震荡料延续；操作上反弹至1650-1700美元区间注意节奏，基本面韧性支撑下回调不宜追空。

走势评级：震荡
供应端：俄钯出口无突发物流扰动，霍尔木兹海峡油轮通行正常化后中东供应链风险溢价回吐；美国对俄钯反倾销USITC终裁窗口临近，潜在贸易壁垒预期对下方形成支撑；海外钯金库存小幅去库但仍处一年高位，现货供应宽松格局未实质改变。
需求端：钯金市场预计维持小幅过剩格局，电动车市场份额提升削弱汽油车催化剂用钯的长期需求，中国车企加速出海进一步构成需求逆风；本周钯金进口环比小幅回落，但整体均值仍显著高于2023至2025年水平；诺镍拓展汽车以外钯工业新需求的中期叙事延续，但短期无实质增量，钯金ETF持仓延续弱势。
短期逻辑：本周跟随板块反弹但弱于铂金，核心在于小幅过剩格局+高库存现实对价格上行空间的持续压制；沃什鸽派转向是本周反弹的主要推力，自身独立驱动依然缺失；EV替代压制汽催需求与中国车企出海的中期逆风未改，USITC终裁临近的潜在利多与一年高位库存形成对冲；铂钯价差本周维持走扩，多铂空钯套利结构延续配置价值，建议继续持有，关注USITC俄钯终裁结果与7月美联储议息对价差方向的指引。