外汇周报：美伊签约油价急挫，沃什转鹰下人民币仍偏韧

市场分析 美元兑人民币 本周外汇市场的核心变化，是美伊谅解备忘录正式签署后，能源避险溢价快速瓦解，而美元定价主线也同步由“地缘—能源”切换至“沃什转鹰下的高利率支撑”。6月17日，白宫公布14点谅解备忘录，明确将签发豁免许可，使伊朗在签约后即可恢复石油出口，并推动霍尔木兹海峡重开；6月19日，双方在瑞士正式签署，标志冲突进入实质降温阶段。受此影响，原油价格大幅回落，布伦特降至80美元附近，WTI回落至76美元一线，前期支撑美元的再通胀交易与能源避险需求同步走弱。按常规逻辑，油价急挫本应带动美元回吐避险溢价，但本周美元指数并未明显回落，反而维持在100附近高位，关键在于美元的支撑逻辑已经切换至货币政策一侧。新任主席沃什首秀被市场解读为偏鹰，叠加前期就业数据偏强，市场开始计入年内加息可能，美元偏强也由此前的油价和避险支撑，转向“利率更高、更久”的高利率支撑。这正是地缘缓和却未能撼动强美元的核心原因。需要提示的是，下一阶段围绕最终协议的谈判仍可能反复，包括铀浓缩年限、资产解冻与制裁解除顺序、重建基金落实等问题；6月18日一度传出谈判陷入僵局，也说明本轮降温尚未完全不可逆，油价下行并非单边过程。 人民币在油价回落与美元偏强并存的环境中维持韧性，在岸即期运行于6.77附近，并未跟随强美元出现趋势性走弱。一方面，油价急挫通过价格渠道缓解输入性通胀压力，并改善中国作为能源进口经济体的贸易条件，对人民币构成边际利好；另一方面，人民币稳定更多来自政策稳增长与稳汇率并重的取向、外汇供求总体平稳以及中间价信号管理。从近期数据与市场讨论看，国内内需修复仍偏温和，市场围绕“内需偏弱”与“AI产业周期”的分歧仍在。整体看，当前人民币更接近在强美元环境中维持有管理的稳中偏韧，而不是主动升值行情。 从基本面来看，1）经济预期差(chā)中性：美国方面，强就业与沃什转鹰短期支撑美元，但高利率对需求的累积挤压仍在，油价回落也削弱了再通胀逻辑，增长边际放缓的方向并未逆转；中国方面，5月数据显示内需仍偏弱，但稳增长政策取向延续，政策空间相对更大；2）中美利差(chā)利好美元：沃什转鹰使降息预期收敛，美元短端利率支撑强化，而中国利率维持平稳偏宽，利差走阔会继续约束人民币升值节奏；3）贸易政策不确定性中性：本周市场主线已经切换至美伊降温与美联储政策，关税扰动退居次位；备忘录签署改善了整体风险偏好，但最终协议谈判仍存在反复，仍可能成为阶段性扰动源。 其他货币 欧元：欧洲央行已于6月中旬加息25个基点，但在强美元面前未能明显提振欧元，说明市场定价重心仍在增长压力，而非利率支撑。美伊降温与油价回落，对作为能源进口经济体的欧元区构成温和的贸易条件改善，也有助于缓解通胀压力；但在美联储偏鹰、美元利率维持高位以及美欧增长分化的组合下，这一改善尚不足以扭转欧元弱势。欧元兑美元维持在1.145附近偏弱运行，短期关注1.14支撑带的得失。 日元：日元仍是本轮主要货币中最明确的薄弱环节，美元兑日元突破160后进一步走高至161附近。核心驱动在于，美联储转鹰、年内降息预期消退，使美日利差重新走阔；而日本央行虽然渐进推进政策正常化，但短期内仍难以实质性收窄利差，日本官员的口头干预威慑也随之升温。需要警惕的是，当前做空日元的拥挤度本身偏高，一旦全球增长预期下修并触发套息头寸集中平仓，日元存在阶段性剧烈反弹的可能。 策略 美元兑人民币：预计维持6.74–6.82区间震荡。美伊签约、油价回落与风险偏好改善减轻了人民币的被动贬值压力，但沃什转鹰与美元高利率支撑限制其向下（人民币升值）空间。重点跟踪美元指数100整数关口、霍尔木兹海峡复航与伊朗石油出口实际恢复节奏，以及最终协议谈判进展。 欧元：偏弱震荡，1.14为关键支撑，上方1.155–1.16构成阻力。ECB加息难抵增长拖累与强美元，反弹空间受限，维持逢高偏空思路，等待美欧增长与政策分化收敛的信号。 日元：美元兑日元高位偏强，160上方进入政策干预敏感区，警惕161–162一线的突发性干预回调。趋势性改善有赖美联储转向或避险情绪回升触发套息平仓，否则日元仍易维持弱势。 风险 地缘政治风险；全球经济超预期下行；美联储政策风险；海外流动性冲击。 图表 图1：银行结售汇情况................................................................................................................................................................4图2：银行结售汇情况................................................................................................................................................................4图3：澳元兑美元........................................................................................................................................................................4图4：中国货币网：即期外汇：美元兑人民币：卖方报价（日度）.....................................................................................4图5：美元兑日元........................................................................................................................................................................4图6：欧元兑美元........................................................................................................................................................................4图7：美元兑加拿大元................................................................................................................................................................5图8：100日元兑人民币..............................................................................................................................................................5图11：美元兑巴西雷亚尔（美国）..........................................................................................................................................5图12：卢布兑人民币..................................................................................................................................................................5图13：美元指数收盘价（创业板）..........................................................................................................................................5图14：美元指数..........................................................................................................................................................................5图15：美元兑人民币中间价......................................................................................................................................................6图16：欧元兑人民币中间价......................................................................................................................................................6图17：英镑兑人民币中间价......................................................................................................................................................6图18：100日元兑人民币中间价................................................................................................................................................6图19：美元兑人民币远期报价..................................................................................................................................................6图20：美元兑人民币一个月远期报价......................................................................................................................................6图21：欧元兑人民币远期报价..................................................................................................................................................7图22：欧元兑人民币一个月远期.........................................................................................................