黄金周报：美伊局势生变叠加沃什发言偏鹰，上周金价震荡回落

——黄金周报（2026.4.20-2026.4.26） 核心观点 美伊局势生变叠加沃什听证会发言未提降息，上周金价震荡回落。上周五（4月24日），COMEX黄金主力期货价格较前周五（4月17日）回落2.56%至4725.40美元/盎司，沪金主力期货价格下跌2.08%至1054.02元/克；现货黄金方面，伦敦金现货价格较前周五回落2.66%至4708.62美元/盎司，黄金T+D现货价格下跌1.89%至1033.06元/克。具体来看，周内金价主要受到两方面压制，一方面是美伊临时停火到期后双方谈判陷入僵局，市场对原油供给收缩的担忧升温，间接强化通胀与政策收紧预期；另一方面是沃什提名听证会表态市场解读偏鹰，美债收益率上行，金价承压下跌。不过，周内特朗普再度释放taco表态，叠加4月24日美国司法部撤销对鲍威尔的刑事调查，为5月沃什上任扫除关键障碍，美债收益率下行，带动金价小幅反弹。 东方金诚研究发展部分析师瞿瑞执行总监于丽峰 时间 2026年4月28日 本周（4月27日当周）金价料将面临一定压力。本周美联储将召开FOMC议息会议，当前美伊冲突带来的通胀上行风险尚未消退，叠加美国劳动力市场数据整体稳健，市场预期美联储将维持基准利率不变，若鲍威尔在新闻发布会上释放鹰派指引，将进一步打击市场降息预期，对金价形成压制。此外，美伊新一轮谈判迟迟未能开启，双方分歧巨大，局势现升级迹象，本周一伊朗提出新的三阶段谈判框架，但美伊近期能否重启谈判仍无定数地缘局势的反复仍将带来阶段性冲击。综合来看，在地缘局势不确定性升温、市场降息预期持续降温的双重扰动下，预计本周金价将延续承压下行趋势。 ·· 一 、 上 周 市 场 回 顾 1.黄金现货期货价格走势 上周五（4月24日），COMEX黄金主力期货价格收于4725.40美元/盎司，较前周五（4月17日）回落124.00美元/盎司；沪金主力期货价格收于1032.12元/克，较前周五下跌21.90元/克。现货黄金方面，伦敦金现货价格收于4708.62美元/盎司，较前周五回落128.87美元/盎司。黄金T+D现货价格收于1033.06元/克，较前周五下跌19.88元/克； 数据来源：iFind，东方金诚 2.黄金价差与比价 上周人民币汇率影响增强，周五黄金内外盘价差为-69.95元/克，较前周五的-81.19元/克明显回升。上周原油价格大幅回升，而金价明显回落，金油比大幅下行；银价下跌幅度超过黄金，金银比有所回升；由于铜矿供给收缩且全球库存偏低，对铜价有所支撑，其跌幅小于金价，金铜比延续下行。 数据来源：iFind，东方金诚 3.持仓分析 现货持仓方面，上周黄金ETF持仓量小幅减少。截至上周五，全球最大SPRD黄金ETF基金持仓量为1046.62吨，较前一周大幅减少14.00吨。国内黄金T+D累计成交量显著增加，全周累计成交量为325660千克，较前一周上涨57.10%。 期货持仓方面，截至4月21日（目前最新数据），黄金CFTC资管机构多头持仓小幅减少，而空头持仓略有增加，导致多头净持仓量小幅减少，显示黄金配置的空头力量增加。上周黄金隐含波动率延续下降，表示市场预期未来金价相对平稳，波动较小。库存方面，上周COMEX黄金期货库存继续减少。 数据来源：iFind，东方金诚 二 、 宏 观 基 本 面 1.重要经济数据 美国3月零售销售环比上涨1.7%，创逾一年最大涨幅。据美国商务部4月22日公布的数据，3月零售总销售额环比增长1.7%，超过市场预期值1.4%，并高于修订后前值0.7%。由于伊朗战争推动燃油价格升至2022年以来最高水平，3月汽油站消费激增15.5%，成为当月主要拉动力。剔除汽车和汽油后，销售额环比上涨0.6%，超出预期值0.3%。3月超预期表现令市场对美国消费韧性的担忧有所缓解。美银分析师将这一强劲势头归因于 “大漂亮”法案相关退税的持续注入，以及伊朗战争引发的股市跌幅相对有限，尚未对高收入群体消费形成实质性的财富效应冲击。 美国4月制造业PMI初值创近四年新高。标普全球4月23日公布的初步数据显示，美国4月综合PMI初值升至52.0，高于前值50.3，显示商业活动较3月的低迷状态有所回暖。同时，商品与服务平均销售价格涨幅创下2022年7月以来最大单月升幅，通胀前景成为市场焦点。分项数据来看，制造业PMI初值录得54.0，高于预期值52.5及前值52.3，创近4年来新高，景气度显著回升；服务业PMI初值录得51.3，高于预期值50.6和前值49.8，重返扩张区间并创2个月新高。值得注意的是，制造业的强劲表现部分源于企业预防性囤货，而非终端需求的实质性改善。 数据来源：iFind，东方金诚 2.美联储政策跟踪 当地时间4月21日，美联储主席提名人凯文·沃什于在美国参议院银行委员会的确认听证会上，就货币政策的独立性、通胀治理框架及其个人财务状况接受了长达数小时的质询。作为特朗普总统提名的下任美联储掌门人，沃什在开场陈述及问答环节中，极力展现其作为“独立决策者”的形象，并对美联储现行的政策框架提出了激进的改革主张。沃什在长达数小时的质询中，将“货币政策独立性”作为其核心辩护词。针对参议员关于其是否会沦为特朗普“人形木偶”的直接发问，沃什回应“绝对不是。”沃什进一步澄清，尽管特朗普总统曾公开表达对低利率的偏好，但“总统从未要求我在任何讨论中预先确定、承诺、固定或决定任何利率决策——我也绝不会同意这样做。” 沃什明确提出美联储需要进行“体制变革”，建立一个“全新的通胀框架”。这一框架的核心转变可能在于沟通方式与决策机制。沃什批评了现行的“前瞻性指引”，认为过早向市场透露利率路径会导致政策制定者在面对经济变化时陷入僵化。他主张减少美联储官员的公开讲话频率，强调“求真比重复更重要”。 4月24日，美国司法部决定终止对美联储建筑翻新超支问题的刑事调查，此举为特朗普提名的下一任美联储主席人选沃什的确认程序扫清了关键障碍。美国检察官Jeanine Pirro在社交媒体发文宣布，已指示其办公室关闭相关调查，同时将该事项移交美联储监察长办公室处理。她表示若事实需要，不排除重启刑事调查的可能。 3.美元指数走势 上周美元指数小幅回升。上周美伊谈判进展不顺利，中东局势不确定性升高，叠加沃什在美联储主席提名听证会上强调美联储独立性，并未提及降息，共同带动美元指数小幅回升。截至上周五，美元指数较前一周上涨0.30%至98.53。 数据来源：iFind，东方金诚 4.美国TIPS收益率走势 上周美国10年期TIPS收益率先上后下，整体小幅下行。上周公布的美国3月零售销售数据表现强劲，上半周美国10年期TIPS收益率明显上行。而上周五美国司法部撤销鲍威尔指控，为美联储主席换届扫除主要障碍，美债收益率下行推动TIPS收益率走低。截至周五，美国10年期TIPS收益率较前一周五小幅下行1bp至1.89%。 数据来源：iFind，东方金诚 5.国际重要事件跟踪 美伊局势再度升级。上周特朗普下令海军对任何在霍尔木兹海峡布雷 的船只开火。同时，他的激烈言辞和社交媒体发帖内容削弱了伊朗的谈判意愿。据CNN4月23日报道，若停火局面破裂，美国考虑打击伊朗在霍尔木兹海峡的军事能力。 权利及免责声明： 本研究报告及相关信用分析数据、模型、软件、评级结果等所有内容的著作权及其他知识产权归东方金诚所有，东方金诚保留与此相关的一切权利。建议各机构及个人未经书面授权，避免对上述内容进行修改、复制、逆向工程、销售、分发、引用或任何形式的传播。 本报告中引用的标明出处的公开资料，其合法性、真实性、准确性及完整性由资料提供方/发布方负责。东方金诚已对该等资料进行合理审慎核查，但此过程不构成对其合法性、真实性、准确性及完整性的任何形式保证。 鉴于评级预测具有主观性和局限性，需提醒您：评级预测及基于此的结论可能与实际情况存在差异，东方金诚保留对相关内容随时修正或更新的权利。 本报告仅为投资人、发行人等授权使用方提供第三方参考意见，不构成任何决策结论或建议。建议投资者审慎使用报告内容，自行承担投资行为及结果的责任，东方金诚不对此承担责任。 本报告仅授权东方金诚指定使用者按授权方式使用，引用时需注明来源且不得篡改、歪曲或进行类似修改。未获授权的机构及人士请避免获取或使用本报告，东方金诚对未授权使用、超授权使用或非法使用等不当行为导致的后果不承担责任。 地址：北京市丰台区丽泽路24号院平安幸福中心A座45-47层电话：86-10-62299800(总机)传真：86-10-62299803邮箱：DFJCPX@coamc.com.cn