黄金周报：沃什发言对冲通胀利多，金价反弹后回落

期货研究报告 2026年7月19日 金融研究 报告内容摘要: 走势评级：震荡 国际金：上周金价区间偏弱震荡，由于美伊冲突的再次升级，油价再次暴涨，金价承压。周中低于预期的CPI数据未能完全扭转颓势，金价周后段再次下破4000美元关口，走势偏弱。截至上周五，COMEX黄金期货收报4023美元/盎司，周变动-2.56%。伦敦现货黄金收报4018.44美元/盎司，周变动-2.47%。 戴朝盛从业资格证号：F03118012投资咨询证号：Z0019368联系电话：0571-28132632邮箱：daichaosheng@cindasc.com 沪金：上周沪金主力2608收盘价873.72元/克，周变动-2.7%。 成交持仓：COMEX黄金期货投机性净多头头寸增加4294手至119147手；SPDR黄金ETF持仓-3.43吨至999.02吨。上期所黄金库存增加0kg。 后市展望 金融属性上，上周黄金的金融属性出现了一定修复，但仍未摆脱高利率预期的压制。6月CPI、PPI连续低于市场预期，市场一度快速下调7月加息概率，美元和美债收益率同步回落，黄金迎来阶段性反弹。然而，美联储主席沃什随后鹰派定调，淡化单月数据，市场对后续利率路径重新趋于谨慎。因此，黄金反弹持续性有限。近期在能源价格重新上涨的背景下，油价可能再次推升未来数月通胀，使美联储维持高利率时间长于此前预期，目前市场交易的重点是在等待通胀回落趋势能否持续得到验证，黄金金融属性仍偏谨慎。 高天辰从业资格证号：F03138727联系电话：0571-28132615邮箱：gaotianchen@cindasc.com 从货币属性上看，在逆全球化大背景下叠加美债信用风险短期难以化解，去美元化进程中的储备货币多元化或仍支撑央行购金需求。 从避险属性来看，美伊停火协议谈判中，俄乌停火谈判进行中，短期内地缘不确定性较高，需警惕消息面推动对于金价造成的波动。 展望后市，短期来看，黄金仍处于宏观预期与地缘因素反复拉扯的阶段。从目前情况看，CPI、PPI连续回落已经缓解了市场此前对快速加息的担忧，但美联储并未因此调整政策基调，意味着市场仍需要更多数据来确认通胀是否真正进入下行通道。与此同时，美伊冲突仍在升级，霍尔木兹海峡局势尚未缓和，能源价格波动仍可能反复扰动市场预期。因此，短期黄金大概率仍维持弱势震荡格局，4000美元关口失守后，下方支撑进一步下移，若后续缺乏新的宏观利多配合，不排除继续向下寻找支撑。操作上，建议暂不盲目追空，重点关注后续美联储官员讲话及美国经济数据对政策预期的修正情况；若黄金在低位企稳并伴随加息预期进一步降温，可考虑逢低分批布局，中长期仍关注全球央行持续购金对黄金配置价值的支撑。重点关注下周：美国6月谘商会领先指标，7月标普全球PMI初值，ADP就业人数周度变动，欧洲央行利率决议，当周初请失业金人数。 策略建议 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 短期观望。中长期金价或有上行空间，可逢低做多。 风险提示 美联储降息放缓（利空）；美伊地缘局势加剧（利空） 目录 一、内外行情回顾...................................................................................................................................................31.上周金价走势回顾..................................................................................................................................3二、下周重要事件梳理...........................................................................................................................................6 图目录 图1：美国6月CPI不及预期...................................................................................................................................3图2：美国6月PPI低于预期....................................................................................................................................3图3：金银比................................................................................................................................................................4图4：美联储降息概率................................................................................................................................................4图5：上周内外金价....................................................................................................................................................4图6：TIPS10Y周-0.02至2.31................................................................................................................................4图7：SPDR黄金ETF持仓与COMEX黄金价格..................................................................................................4图8：COMEX黄金库存与COMEX黄金价格........................................................................................................4图9：COMEX黄金期货和期权投机净头寸.............................................................................................................4图10：离岸美元兑人民币汇率..................................................................................................................................4图11：内外黄金价差（Au(T+D)–伦敦现货黄金）.................................................................................................5图12：黄金波动率指数与金价..................................................................................................................................5图13：15年、30年抵押贷款利率震荡...................................................................................................................5图14：美国有效联邦基金利率与长短利差..............................................................................................................5图15：欧央行基准利率..............................................................................................................................................5图16：美元指数，周-0.515%收于100.76..............................................................................................................5图17：英镑兑美元......................................................................................................................................................5图18：美元兑日元......................................................................................................................................................5 一、内外行情回顾 1.上周金价走势回顾 截至上周五，COMEX黄金期货收报4023美元/盎司，周变动-2.56%。伦敦现货黄金收报4018.44美元/盎司，周变动-2.47%。 上周金价区间偏弱震荡，由于美伊冲突的再次升级，油价再次暴涨，金价承压。周中低于预期的CPI数据未能完全扭转颓势，金价周后段再次下破4000美元关口，走势偏弱。 周一双方再次发生交锋，美军对伊朗发动“连续第三晚”空袭，袭击伊朗境内140多个目标。伊朗方面，伊斯兰革命卫队分五轮行动打击驻巴林、科威特、卡塔尔、阿曼、约旦等多国美军基地，并摧毁了美军在巴林的谢赫伊萨空军基地直升机维修保养中心。美军中央司令部宣布将于14日恢复对伊朗的海上封锁。特朗普宣布将对所有经霍尔木兹海峡运输的货物收取20%费用。受冲突升级推动，WTI原油期货涨超4%至74美元/桶上方，布伦特原油逼近80美元/桶。黄金持续承压，现货黄金午后跌破4050美元，晚间进一步下探至4002美元/盎司附近，日内跌近3%。当日无美国重磅数据发布。市场聚焦次日将公布的6月CPI数据。周二，美军与伊朗展开一周内第五轮互袭，伊朗议会举行冲突爆发后首次公开全会，约180名议员发表联合声明要求复仇。特朗普表示对伊朗打击将继续“直到我说够了为止”，并称若伊朗不重返谈判桌，下周将打击桥梁和发电厂。日内油价延续强势，油价大涨超9%,现货黄金一度跌破3990美元/盎司。晚间美国6月CPI同比升3.