贵金属周报：美伊谈判似有进展 美联储正式进入沃什时代

市场要闻与重要数据 宏观面 2026-05-22当周，贵金属价格再次录得较大振幅，震荡显著加剧。地缘方面，沙特阿拉伯阿拉比亚电视台称，独家获悉美国和伊朗“接近达成”的协议草案，内容包括：在所有战线立即、全面和无条件地实现停火；7天内就悬而未决的问题展开谈判；逐步解除美国对伊朗制裁以换取伊朗遵守协议等。伊朗外交部发言人巴加埃对此表示，伊朗与美国之间的分歧深刻且显著，尚无即将达成的协议，且目前阶段未讨论与核问题相关的细节。 美联储方面，凯文·沃什在华盛顿宣誓就任新一任美国联邦储备委员会主席。沃什随后发表简短讲话，称这是“被召回公共服务岗位的毕生荣幸”，为完成这一使命，将领导一个以改革为导向的美联储，从过往的成功与失误中汲取教训，既摆脱僵化的框架和模型，又坚守清晰的诚信与绩效标准。此外周内美联储纪要公布，许多决策者主张去除宽松偏向，多数与会者认为若通胀持续高于2%则需政策收紧，仅几位官员支持未来降息，措辞之鹰远超市场预期。CME数据显示，市场押注美联储年底前加息25bp的概率已升至60%，2026年降息预期几近归零。叠加地缘上美伊局势的反复，周内贵金属价格震荡幅度较大。 基本面 2026-05-22当周，上期所黄金仓单为111669千克，较此前一周变化996千克。白银仓单则是变化88644千克至986791千克。在Comex库存方面，本周Comex黄金库存变化-107102.94盎司至28670896.03盎司，Comex白银库存则-1245792.33盎司的变化至313855399.89盎司。 在贵金属ETF方面，5月21日当周（目前最新）黄金SPDR ETF持仓1,037.71吨，白银SLV ETF持仓15,214吨。截至2026年5月19日，CFTC持仓方面，黄金投机净多头持仓94,388张。白银多头净持仓11,761张。 2026-05-22当周，沪深300指数较前一周下跌0.30%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是上涨6.57%，光伏板块下跌0.29%。 光伏价格指数方面，截至2026年5月18日（最新）数据报14.77，较此前一期持平。截止2026年5月13日（最新），光伏经理人指数报121.72，环比上涨4.13。 策略 黄金：谨慎偏多 周内黄金价格宽幅震荡，受到美联储纪要偏鹰派定调与美伊和谈反复影响，伦敦金现一度跌破4460美元/盎司。现阶段金价的主要影响因素基本集中在市场对于流动性的担忧上，而推动流动性担忧预期的通胀表现又与美伊间局势强绑定；目前来看谈判进程似有进展，或将对金价形成向上催化，区间或在990元/克-1020元/克。 目前白银逻辑与黄金类似，但由于白银本身波动相对较大，因此操作上虽然仍可继续逢低买入套保，但对于仓位的控制以及止损的严格执行需要更多关注。 套利：暂缓期权：暂缓 风险海外流动性冲击 图表 图1：美国国债各期限利率丨单位：%....................................................................................................................................4图2：欧元区公债各期限利率丨单位：%................................................................................................................................4图3：10年期欧美利差（美-欧）丨单位：%...........................................................................................................................4图4：1年期欧美利差（美-欧）丨单位：%.............................................................................................................................4图5：上期所黄金库存丨单位：千克........................................................................................................................................4图6：上期所白银库存丨单位：吨............................................................................................................................................4图7：Comex黄金库存丨单位：百万盎司................................................................................................................................5图8：COMEX：白银：期货库存（日）.................................................................................................................................5 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 封帆 师橙 陈思捷 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com