铂钯周报

国泰君安期货研究所 有色及贵金属 刘雨萱 投资咨询从业资格号：Z0020476杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404 日期：2026年03月29日 铂、钯：板块持续承压、品种本身亦偏弱 强弱分析：铂金偏弱、钯金偏弱 价格区间：广铂主力450-530元/克、广钯主力320-390元/克 本周有色贵金属遭遇了“黑色星期一”，源与市场情绪脆弱，权益板块疲软，流动性偏强资产领跌。铂钯也是跟随板块快速探底，伦敦铂金现货最低触及1732美元/盎司，伦敦钯金现货支撑在1300美元/盎司上方。广期所铂钯主力本周最低价格分别为437.25元/克及321.15元/克，均已跌破上市首日开盘价水位，并且内盘钯金价格一度低于外盘（时点价*1.13），兑现前期所述下跌行情中人民币钯金被抛售导致价格倒挂情形。随后在周内随着特朗普放话引导谈判预期，铂钯跟随金属板块快速修复，周五夜间又恢复疲软；伦敦铂金现货周跌幅3.2%，伦敦钯金现货周度收阴，跌幅2.06%。 对于高频数据本周提示几点：钯金一个月期限的伦敦远期费率本周持续维持升水结构；铂金美国库存持续流出，周四周五伦敦铂金远期结构边际小幅宽松。ETF持仓数据方面，目前持仓较本轮持仓高点，铂金ETF已流出9%，钯金已流出15%。叠加周五夜盘铂钯走势和金银出现一定分化，即金银向上反弹表达避险属性时铂钯跟随力度较弱。目前倾向于预期铂钯本轮牛市行情已阶段性结束，下方点位寻求基本面支撑，但随着ETF不断流出，供需基本面情况较此前更偏悲观。铂金ETF较年初已流出7吨以上，若进一步流出将逆转前期供应缺口的状态。 基于以上，未来铂金的关注点将更多落脚在供应端扰动方面。并且我们预期铂钯与黄金白银的相对状态总体上为跟跌幅度大于跟涨幅度。 交易面（价格、价差、资金及持仓） 广州期货交易所上周成交数据 截至本周收盘，广铂持仓合计21559手，本周成交量48844手；广钯持仓合计8669手，本周成交量25554手。本周铂钯持仓量小幅减少，成交量有所上升。 目前主力合约成交及持仓量显著大于非主力合约，2702合约本周已开始有成交，但由于成交量和持仓仍为个位数，暂未纳入表格。 从结算价上来看，本周铂钯的月差开始变得混乱，铂金还是08/10为价格洼地，钯金则是08价格较凸 。 由于铂钯还未开始注册仓单，广州期货交易所库存数据暂未披露。 铂钯比价 美元铂钯比价 人民币铂钯比价 由于广铂广钯数据不够，人民币铂钯比价选取的是现货价格作为走势图参考指标。 本周钯金终于顺利破位，展示出符合高频数据偏弱的行情走势，致使铂钯比价进一步走阔，伦敦铂钯比价达到1.35，广期所铂钯比价1.38，本周周四周五铂金走弱的驱动明显更强，目前铂钯比价建议观望。 海外期现价差 铂海外期现价差 伦敦铂现货-纽约铂主力价差还是已倒挂和平水为主，伦敦货物仍然偏紧。纽约铂连续-纽约铂主力价差波动放大，周度平均值为-36.14美元/盎司。 钯海外期现价差 伦敦钯现货-纽约铂主力价差本周一周三周四倒挂，但倒挂幅度不大。纽约钯连续-纽约钯主力价差波动收敛，周度平均值为-12.4美元/盎司。 铂期现正套成本：买现货卖2606 成本为3.5元/克，价差在16.0元/克，存在12.5元/克利润窗口。 钯期现正套成本：买现货卖2606 成本为2.6元/克，价差在28.2元/克，存在25.6元/克利润窗口。 铂近远月跨月正套交割成本—买2606卖2610 成本为6.6元/克，价差-3.7元/克，套利窗口未打开。 钯近远月跨月正套交割成本—买2606卖2610 成本为4.9元/克，价差-0.7元/克，套利窗口未打开。 铂内外套利成本—买NYMEX主力卖2606（建议配置虚盘） 成本为57.2元/克，价差72.8元/克，存在15.6元/克利润窗口。 钯内外套利成本—买NYMEX主力卖2606（建议配置虚盘） 成本为41.3元/克，价差47.1元/克，几乎没有套利空间。 进口平价测算—买伦敦铂远期卖2606 成本55.7元/克，价差76.9元/克，存在21.2元/克利润窗口。 进口平价测算—买伦敦钯远期卖2606 成本41.7元/克，价差47.3元/克，几乎没有套利空间。 铂钯回收端价差 本周铂金回收贴水维持，周平均数67.1元/克的水平，钯金回收贴水小幅收敛至50元/克上下。 铂钯ETF持仓 本周铂金ETF持仓流出3.21吨（约10.31万盎司），钯金ETF持仓减少0.84吨（约2.69万盎司）。 铂钯ETF仍在持续流出，提示投资情绪悲观，行情料持续低迷。 铂金ETF流出开始加速，在价格本身上已有反应。 基本面（库存及进出口数据） 铂钯远期贴水费率 铂金远期贴水本周维持，周五略微宽松；钯金本周远期结构继续宽松，并且1M维持在升水状态。 铂库存及注册仓单比 本周NYMEX铂库存持续流出，周五为55.42万盎司，约合17.24吨；注册仓单占比上升至56.35%。 钯库存及注册仓单比 本周NYMEX钯库维持在24.84万盎司，约合7.73吨；注册仓单占比亦维持在85.3%。 铂钯中国进出口数据 中国钯金进出口情况 中国铂金进出口情况 2025年9月以来铂金出口量激增，进口量与净流入有所分化，2020年1月以来累计净流入561.2吨。 2020年以来钯金几乎没有出口量，为纯进口状态，并且累计净流入177.9吨。 2026年1月进口2.76吨，净流入2.76吨；2月进口量有显著提升，达到4.4吨，净流入4.4吨。 2026年1、2月进口量较2025年12约有所下降，1月进口4.62吨，2月进口4.4吨；并且1月出口数量也较多，1月净流入3.29吨，2月净流入4.03吨。 铂钯伦敦定盘供需平衡 供需平衡为负数表示合计买申报量大于卖申报量，伦敦铂钯定盘价的做市商买货的意愿更强烈。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING