铂钯周报

国泰君安期货研究所 有色及贵金属 刘雨萱 投资咨询从业资格号：Z0020476杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404 日期：2025年12月7日 铂金：进入横盘整理期；钯金：窄幅震荡，或承受季节性抛压 强弱分析：铂金中性、钯金中性 价格区间：广铂主力435-455元/克、广钯主力368-385元/克 本周一广铂高开冲击460元/克后回落并维持窄幅震荡，周线收阴，跌幅1.21%；广钯周一同样开盘走高，站上390元/克后回落，但由于俄乌再起纷争，一周内有三个交易日以上涨结束，周线也收阳，周涨幅0.26%。 本周铂钯总体走势和交投情绪都偏清淡。周一受到白银的牵动，铂钯均在周一高开，铂金外盘冲击年内高点未突破成功后承压回落，钯金则是回落后又由于俄罗斯和乌克兰的相关市场消息在周三周五二度扬头，具体消息为周三普京称无法接受欧洲对俄乌“和平计划”的修改，如果欧洲想开战，俄罗斯现在准备好了。除此之外，本周钯金ETF的持仓也有所增长，显示出市场投资资金对钯金的认可。技术面上，铂金周一收十字星，上影线偏长，显示出铂金上方面临抛压，而铂钯由于季节性因素，在12月价格普遍承压，料未来短期（2026年以前）铂钯价格均进入盘整期，继续窄幅震荡。 交易面（价格、价差、资金及持仓） 广州期货交易所上周成交数据 截至本周五收盘，广铂持仓合计12510手，本周成交量107229手；广钯持仓合计3347手，本周成交量58519手。 目前的月间结构铂维持在PT2608<PT2606< PT2610，由于8月厂库统一注销，所以呈现特有的V型结构；钯维持在PD2606< PD2608 < PD2610，反映出境内钯金远月合约的市场参与度偏弱。 由于铂钯在上市初期，广州期货交易所库存数据暂未披露。 海外期现价差 铂海外期现价差 本周伦敦铂现货-纽约铂主力价差回落至-10.1美元/盎司，纽约铂连续-纽约铂主力价差为24.1美元/盎司。 钯海外期现价差 本周伦敦钯现货-纽约钯主力价差有所收敛，至-43美元/盎司，纽约钯连续-纽约钯主力价差为-52美元/盎司 铂期现正套成本：买现货卖2606 成本为7.5元/克，价差在10.48元/克，套利窗口偶尔打开。 钯期现正套成本：买现货卖2606 成本为6.4元/克，价差在25.75元/克，存在19.35元/克利润空间。 铂近远月跨月正套交割成本—买2606卖2610 成本为5.5元/克，价差在1.05元/克，套利窗口暂未打开。 钯近远月跨月正套交割成本—买2606卖2610 成本为4.8元/克，价差在0.25元/克，套利窗口暂未打开。 进口平价测算—买伦敦铂远期卖2606 成本为48.6元/克，价差在77.26元/克，存在28.66元/克利润空间。 进口平价测算—买伦敦钯远期卖2606 成本为44.9元/克，价差在50.56元/克，存在5.66元/克利润空间。 铂钯回收端价差 本周铂金回收贴水继续维持在-80元/克的低位水平，钯金回收贴水较上周没有太大波动，维持在-40元/克。 铂钯ETF持仓 本周铂金ETF持仓增加1.77吨（约5.68万盎司），钯金ETF持仓增加1.63吨（约5.23万盎司）。 基本面（库存及进出口数据） 铂钯远期贴水费率 最近一个月铂金钯金境外远期市场均为贴水结构，并且年化费率近月>远月 最近一周的贴水深度较此前有所回落，铂金6M贴水年化9.38%，钯金6M贴水年化2.13%。 铂库存及注册仓单比 本周NYMEX铂库存减少1614盎司，来到61.47万盎司，约合19.12吨；注册仓单占比较上周有所提升，至50.7% 钯库存及注册仓单比 本周NYMEX钯库存有所增长，至17.67万盎司，约合5.50吨；注册仓单占比显著提升至73.4%。 铂钯中国进出口数据 2025年9月以来铂金出口量激增，进口量与净流入有所分化，2020年1月以来累计净流入547.98吨。 2020年以来钯金几乎没有出口量，为纯进口状态，并且累计净流入162吨。 10月进口10.15吨，净流入6.43吨。 铂钯伦敦定盘供需平衡 供需平衡为负数表示合计买申报量大于卖申报量，伦敦铂钯定盘价的做市商买货的意愿更强烈。 伦敦钯定盘供需平衡数值总体升高，但本周有一天出现了-80KG的数值。 伦敦定盘铂这周供需平衡波动较大，-100KG/+180KG及个位数的数据均出现过。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING