流动性和机构行为跟踪：央行大幅回笼，资金继续宽松

央行大幅回笼，资金继续宽松——流动性和机构行为跟踪 本周央行公开市场业务净回笼资金。本周央行逆回购投放35亿元，逆回购到期3040亿元，逆回购净回笼3005亿元；买断式逆回购投放8000亿元，买断式逆回购到期11000亿元，买断式逆回购净回笼3000亿元。 作者 分析师杨业伟执业证书编号：S0680520050001邮箱：yangyewei@gszq.com 隔夜资金价格整体持稳，波动不大。本周R001基本不变，收于1.29%，DR001基本不变，收于1.23%。R007收于1.40%（前值1.39%），DR007收于1.32%（前值1.34%）。DR007与7天OMO利差收于-7.67bp。6M国股银票转贴利率收于0.98%。 分析师王春呓执业证书编号：S0680524110001邮箱：wangchunyi@gszq.com 本周债市震荡走强，超长债收益率大幅下行。资金面宽松支撑短端利率下行，中东停火协议达成令地缘风险溢价部分回落，叠加3月CPI小幅回落、PPI转正，整体通胀压力偏弱，物价环境较为平稳，通胀担忧阶段性缓解，10债、30债收益率双双下行。累计看，本周1年国债收益率下行2.49bp至1.21%，10年国债收益率下行0.71bp至1.81%，30年国债收益率下行6.70bp至2.31%。 相关研究 1、《固定收益点评：菜金主导物价，持续性待观察》2026-01-092、《固定收益点评：一季度政府债发行的四大特点》2026-01-083、《固定收益点评：债市开年跌，原因与值景》2026-01-07 存单收益率涨跌不一。本周3M收益率下行1.5bp收于1.40%，6M收益率上行0.5bp收于1.44%，1Y收益率上行0.25bp收于1.48%。本周1年存单与R007利差收窄0.35bp至7.84bp。 本周存单净回笼。本周存单净融资-1763亿元，值1821亿元。发行结构来看，本周加权平均发行期限8.1M（前值7.2M），3M存单发行416.6亿元，6M期限发行774.6亿元，1Y期限发行1778.3亿元。 政府债供给回落。本周国债净发行3137亿元，地方债净发行75亿元，政 府债合计净发行3211亿元前值3551亿元），净缴款合计2896亿元前值1889亿元）。下周（前2026年4月13日-2026年4月19日）预计国债净发行-5252亿元，地方债净发行983亿元，政府债合计净发行-4269亿元，净缴款合计-2704亿元 银行间杠杆率回升。本周质押式回购交易量日均8.81万亿元前值7.19万亿元），银行间市场杠杆率日均107.49%前值106.97%）。 风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。 内容目录 一、资金面........................................................................................................................................................3二、同业存单....................................................................................................................................................5三、机构行为....................................................................................................................................................7风险提示...........................................................................................................................................................7 图表目录 图表1：隔夜资金价格.....................................................................................................................................3图表2：6M国股银票转贴现利率.....................................................................................................................3图表3：资金价格............................................................................................................................................3图表4：流动性分层.........................................................................................................................................3图表5：银行间质押式回购交易量....................................................................................................................3图表6：债市日度杠杆率..................................................................................................................................3图表7：公开市场操作.....................................................................................................................................4图表8：政府债券净发行..................................................................................................................................4图表9：政府债券净缴款..................................................................................................................................4图表10：政府债券净发行和净缴款前亿元）....................................................................................................4图表11：同业存单发行偿还和净融资规模.......................................................................................................5图表12：各类银行存单发行规模.....................................................................................................................5图表13：各期限同业存单发行规模..................................................................................................................5图表14：分银行类型存单发行利率..................................................................................................................5图表15：分期限存单到期收益率.....................................................................................................................5图表16：1Y-3M存单收益率利差.....................................................................................................................5图表17：1年存单-7天OMO利差...................................................................................................................6图表18：1年存单-DR007利差........................................................................................................................6图表19：利率债欠配指数................................................................................................................................7图表20：信用债欠配指数................................................................................................................................7 一、资金面 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 二、同业存单 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 三、机构行为 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 风险提示 赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。 免责声明 国盛证券股份有限公司前以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务