流动性和机构行为跟踪：央行继续回笼，资金依然宽松

央行继续回笼，资金依然宽松——流动性和机构行为跟踪 本周央行公开市场业务净回笼资金，买断式逆回购持续缩量。本周央行逆回购投放25亿元，逆回购到期535亿元，逆回购净投放-510亿元；买断式逆回购投放3000亿元，无到期。 作者 分析师杨业伟执业证书编号：S0680520050001邮箱：yangyewei@gszq.com 资金价格小幅回升。本周R001收于1.29%（前值1.23%），DR001收于1.26%（前值1.22%）。R007收于1.36%（前值1.30%），DR007收于1.32%（前值1.30%）。DR007与7天OMO利差收于-8.14bp。6M国股银票转贴利率收于0.73%。 分析师王春呓执业证书编号：S0680524110001邮箱：wangchunyi@gszq.com 本周债市延续震荡。资金面上，货币政策报告删除（降准降息”表述，买断式逆回购继续缩量，但资金面宽松形势不改，对债市形成支撑。基本面上，4月CPI、PPI同比增速在国际油价影响下均显著提升，中美元首举行会谈，4月新增人民币贷款罕见为负。多重因素影响下，长债在关键点位附近震荡。累计看，本周1年国债收益率上行1.95bp至1.21%，10年国债收益率下行0.12bp至1.77%，30年国债收益率上行0.5bp至2.25%。存单收益率略有下行。本周3M收益率下行1.25bp收于1.35%，6M收益率下行1.50bp收于1.39%，1Y收益率基本不变，收于1.44%。本周1年存单与R007利差收紧5.33bp至8.6bp。 相关研究 1、《固定收益点评：菜金主导物价，持续性待观察》2026-01-092、《固定收益点评：一季度政府债发行的四大特点》2026-01-083、《固定收益点评：债市开年跌，原因与值景》2026-01-07 本周存单净回笼。本周存单净融资-236亿元，值-2107亿元。发行结构来看，本周加权平均发行期限6.8M（前值8.6M），3M存单发行2190亿元，6M期限发行2322.2亿元，1Y期限发行2771.6亿元。 政府债净发行回升。本周国债净发行817亿元，地方债净发行1117亿元，政府债合计净发行1934亿元前值1559亿元），净缴款合计4303亿元前值-1392亿元）。下周（前2026年5月18日-2026年5月24日）预计国债净发行1150亿元，地方债净发行1187亿元，政府债合计净发行2337亿元，净缴款合计2716亿元。 银行间杠杆率上升。本周质押式回购交易量日均8.19万亿元前值6.38万亿元），银行间市场杠杆率日均108.17%前值107.49%）。 风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。 内容目录 一、资金面........................................................................................................................................................3二、同业存单....................................................................................................................................................6三、机构行为....................................................................................................................................................8风险提示...........................................................................................................................................................8 图表目录 图表1：隔夜资金价格.....................................................................................................................................3图表2：6M国股银票转贴现利率.....................................................................................................................3图表3：资金价格............................................................................................................................................3图表4：流动性分层.........................................................................................................................................3图表5：银行间质押式回购交易量....................................................................................................................3图表6：债市日度杠杆率..................................................................................................................................3图表7：公开市场操作.....................................................................................................................................4图表8：政府债券净发行..................................................................................................................................4图表9：政府债券净缴款..................................................................................................................................4图表10：政府债券净发行和净缴款前亿元）....................................................................................................5图表11：同业存单发行偿还和净融资规模.......................................................................................................6图表12：各类银行存单发行规模.....................................................................................................................6图表13：各期限同业存单发行规模..................................................................................................................6图表14：分银行类型存单发行利率..................................................................................................................6图表15：分期限存单到期收益率.....................................................................................................................6图表16：1Y-3M存单收益率利差.....................................................................................................................6图表17：1年存单-7天OMO利差...................................................................................................................7图表18：1年存单-DR007利差........................................................................................................................7图表19：利率债欠配指数................................................................................................................................8图表20：信用债欠配指数................................................................................................................................8 一、资金面 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 二、同业存单 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 三、机构行为 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 风险提示 赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。 免责声明 国盛证券股份有限公司前以下简称 本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资