流动性和机构行为跟踪：央行回笼资金宽松，自律升级短债下行

央行回笼资金宽松，自律升级短债下行——流动性和机构行为跟踪 本周央行公开市场业务净回笼资金。本周央行逆回购投放1765亿元，逆回购到期2776亿元，逆回购净投放-1011亿元。央行下周将开展5000亿元6个月买断式逆回购操作，本月到期量6000亿元，净回笼1000亿元。 作者 分析师杨业伟执业证书编号：S0680520050001邮箱：yangyewei@gszq.com 隔夜资金价格小幅上行，七天资金价格抬升。本周R001收平于1.39%，DR001收平于1.32%。R007收于1.50%（前值1.49%），DR007收于1.46%（（前值1.41%）。DR007与7天OMO利差收于6.16bp。6M国股银票转贴利率收于1.23%。 分析师王春呓执业证书编号：S0680524110001邮箱：wangchunyi@gszq.com 相关研究 1、《固定收益点评：菜金主导物价，持续性待观察》2026-01-092、《固定收益点评：一季度政府债发行的四大特点》2026-01-083、《固定收益点评：债市开年跌，原因与前景》2026-01-07 同业存款自律机制升级，短端略有下行，而物价、进出口数据超预期，及中东局势影响下，10债走弱，30债明显调整。上半周，1-2月CPI数据环比大幅上行、进出口数据大超预期，叠加中东局势升级、油价上涨推升通胀预期，债市震荡偏弱运行。下半周，受同业存款自律机制升级消息影响，短端有所下行，由于原油价格高位运行，通胀担忧持续，长债继续调整。累计看，本周1年国债收益率下行0.90bp至1.28%，10年国债收益率回升3.33bp至1.81%，30年国债收益率上行8.53bp至2.37%。 存单收益率普遍下行。本周3M收益率下行0.5bp收于1.50%，6M收益率下行1.0bp收于1.51%，1Y收益率下行1.75bp收于1.53%。本周1年存单与R007利差缩窄2.88bp至2.92bp。 本周存单转为净偿还。本周存单净融资-1619亿元，前值1292亿元。发行结构来看，本周加权平均发行期限8.3M（前值8.7M），3M存单发行1172.1亿元，6M期限发行1551.7亿元，1Y期限发行3456.3亿元。 下周政府债供给放量。本周国债净发行-3510亿元，地方债净发行632亿元，政府债合计净发行-2878亿元，净缴款合计-5611亿元。下周（2026年3月16日-2026年3月22日）预计国债净发行4550亿元，地方债净发行2152亿元，政府债合计净发行6702亿元，净缴款合计5952亿元。 银行间杠杆率回落。本周质押式回购交易量日均8.57万亿元（前值8.64万亿元），银行间市场杠杆率日均106.98%（前值109.94%）。 风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。 内容目录 一、资金面............................................................................................................................................3二、同业存单.........................................................................................................................................5三、机构行为.........................................................................................................................................7风险提示...............................................................................................................................................7 图表目录 图表1：隔夜资金价格...........................................................................................................................3图表2：6M国股银票转贴现利率............................................................................................................3图表3：资金价格.................................................................................................................................3图表4：流动性分层..............................................................................................................................3图表5：银行间质押式回购交易量...........................................................................................................4图表6：债市日度杠杆率........................................................................................................................4图表7：公开市场操作...........................................................................................................................4图表8：政府债券净发行........................................................................................................................4图表9：政府债券净缴款........................................................................................................................4图表10：政府债券净发行和净缴款（亿元）............................................................................................5图表11：同业存单发行偿还和净融资规模...............................................................................................5图表12：各类银行存单发行规模............................................................................................................5图表13：各期限同业存单发行规模.........................................................................................................6图表14：分银行类型存单发行利率.........................................................................................................6图表15：分期限存单到期收益率............................................................................................................6图表16：1Y-3M存单收益率利差............................................................................................................6图表17：1年存单-7天OMO利差..........................................................................................................6图表18：1年存单-DR007利差..............................................................................................................6图表19：利率债欠配指数......................................................................................................................7图表20：信用债欠配指数......................................................................................................................7 一、资金面 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 二、同业存单 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 三、机构行为 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 风险提示 赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资