周度要点小结
- 豆一：本周主力2605合约上涨5.77%。市场预期东北产区新季玉米种植面积增加，大豆种植面积缩减10%~15%，新豆上市前国储拍卖仅剩30-40万吨，供需紧平衡。东北大豆现货报价稳定，余粮不多，购销清淡，库存消耗缓慢，但天气较好，低价卖粮意愿低，下方空间有限。
- 豆二：本周主力2605合约下跌1.25%。美伊停火提振美豆小幅反弹，但中东供应不确定性仍存。巴西大豆收割率持续接近上年同期，后期关注南美到港节奏及美豆天气情况。
- 豆粕：本周主力2609合约上涨0.95%。终端养殖利润亏损严重，3月饲料企业采购头寸充足，近期多以消耗原有头寸为主。油厂豆粕库存小幅下降，现货供应阶段性缩减，饲料企业维持低头寸滚动操作，存在刚性买货需求。总体市场交易近期供应过剩，远期供应不足。
- 豆油：本周主力2609合约下跌1.94%。美伊停火提振美豆小幅反弹，但中东供应不确定性仍存。国内油脂现货随盘震荡，棕榈油库存仍处高位，性价比偏低，需求未有明显改善。豆油市场成交一般，季节性消费淡季下，下游贸易商及终端多维持随用随采策略。
期货市场情况
- 豆一：主力2605合约上涨5.77%，期货仓单0手，前二十名净持仓-36447手。
- 豆粕：主力2609合约上涨0.95%，期货仓单20580手，前二十名净持仓-606363手。
- 豆油：主力2609合约下跌1.94%，期货仓单18700手，前二十名净持仓-116495手。
- 价差：豆粕05-09月价差-124元/吨，豆油05-09月价差12元/吨。
现货市场情况
- 国产大豆：哈尔滨国产三等大豆现货价维持报价4400元/吨，主力合约基差-426元/吨。
- 豆粕：张家港地区报价3000元/吨，主力合约基差29元/吨。
- 豆油：江苏张家港一级豆油现价8820元/吨，主力合约基差324元/吨。
- 进口豆升贴水：美湾大豆FOB升贴水4月报价95美分/蒲，阿根廷大豆FOB升贴水4月报价-25美分/蒲，巴西大豆4月FOB升贴水报价26美分/蒲。
- 进口大豆到港成本：美国大豆到港成本4527.37元/吨，南美大豆到港成本3779.14元/吨，二者到港成本价差748.23元/吨。
天气情况
- 美国：大豆产区约44%区域处于干旱状态，严重干旱及以上区域为20%，总体干旱情况有所加剧。
- 巴西：大豆收割进度为82.1%，高于五年同期均值。
上游情况
- 美豆：新年度产量预期11598.9万吨，库存951.6万吨。出口检验量增加，但出口销售减少。
- 巴西豆：新年度产量预期18000万吨，库存3791万吨。收割过半，后期关注南美到港节奏。
- 阿根廷豆：新年度产量预期4800万吨，库存2291.9万吨。种植接近尾声。
产业情况
- 大豆库存：主要油厂大豆库存526.01万吨，较上周增加43.99万吨，同比增加235.58万吨。
- 豆粕库存：主要油厂豆粕库存65.1万吨，较上周减少2.58万吨，同比增加7.19万吨。
- 豆油库存：全国豆油商业库存100.67万吨，环比减少1.90万吨，同比增加9.18万吨。
- 油厂开机率：国内油厂大豆实际压榨量162.48万吨，实际开机率为44.74%。
- 大豆进口：2月大豆进口597.6万吨，环比1月减少，同比增加。
- 大豆到港量：4月大豆到港量为820.6万吨，较上月增加115.5万吨。
- 国产大豆利润：黑龙江国产大豆现货压榨利润为-344.9元/吨，6月船期巴西大豆盘面毛利为201元/吨。
- 替代品：棕榈油价格较上周上涨，菜油价格较上周上涨。豆棕现货、期货价差有所扩大，菜棕、菜豆现货、期货价差有所缩窄。菜粕价格上涨，豆粕-菜粕价差缩小，豆粕/菜粕比价下降。油粕比上涨。
- 成交情况：豆粕现货成交383900吨，豆油终端成交130700吨。
- 下游：生猪价格及仔猪价格较上周下降，生猪养殖利润为-462.04元/头，鸡禽养殖利润为-0.21元/只。
- 需求：饲料产量环比上涨，能繁母猪存栏上涨，生猪存栏量环比上涨。
期权市场
研究结论
- 豆类市场整体呈现供需紧平衡格局，豆粕市场近期供应过剩，远期供应不足。美豆受中东供应不确定性影响，南美大豆收割过半，后期关注到港节奏及美豆天气情况。国内油脂市场季节性消费淡季，棕榈油库存高位，需求未有明显改善。下游养殖利润亏损，饲料企业采购头寸充足，但油厂豆粕库存下降，存在刚性买货需求。
