周度要点小结
- 豆一：本周主力2505合约上涨3.59%，报收4218元/吨。主产区农户余粮不多，基层优质豆源较少，农户惜售情绪强，油厂积极收购油豆带动低蛋白毛粮价格上涨。豆粕、豆油价格上涨，产区大豆价格走势较强；但下游市场对高价大豆接受度有限，储备豆源拍卖成交良好，现货市场供应增多，对市场购销信心有所压制。预计国产大豆价格预期企稳运行。策略建议：国产豆以稳为主。
- 豆二：本周主力2505合约下跌0.06%，报收3574元/吨。美国农业部2月供需报告未作调整，近期美豆出口需求不佳，但美国大豆播种面积或将下降，对价格有所支撑。巴西收割进度加快，丰产预期正逐步兑现，季节性供应压力或增大，大豆出口将激增。阿根廷大豆受干旱天气影响或有所减产，但部分产区将引来降雨，减产影响将有所下降。总体而言，市场聚焦南美大豆交易，季节性供应压力以及全球大豆供应宽松的格局对大豆行情形成持续压力。策略建议：中美贸易存不确定性，观望为主。
- 豆粕：本周主力2505合约下跌0.44%，报收2932元/吨。节后下游市场存在一定刚性补库需求，预计豆粕保持去库趋势，供应减少。同时，能繁母猪存栏量超出正常保有量，生猪饲料需求或有所恢复。不过南美大豆进入收割季，季节性供应压力令豆粕行情承压运行。因此，预计豆粕维持震荡运行为主。策略建议：上涨空间受限，谨慎追多。
- 豆油：本周主力2505合约上涨0.71%，报收7988元/吨。节后市场购销良好，成交量有所放大，一季度大豆到港量较少，预计豆油保持去库趋势，供应减少。从需求来看，豆棕价差倒挂扩大，豆油估值相对低估，加上进口成本上涨对豆油价格有所支撑，但南美大豆进入收割季，季节性供应压力令大豆行情承压运行，菜油库存处于高位，基本面偏弱，棕榈油减产进入尾声，产地库存或回升，价格回落概率增大，豆棕价差预计有所修复。因此，豆油预计震荡运行为主。策略建议：政策影响较大，建议观望为主。
期货市场情况
- 豆一：主力2505合约上涨3.59%，报收4218元/吨。期货仓单减少，前二十名多头持仓增加。
- 豆粕：主力2505合约下跌0.44%，报收2932元/吨。期货仓单减少，前二十名空头持仓增加。
- 豆油：主力2505合约上涨0.71%，报收7988元/吨。期货仓单增加，前二十名空头持仓增加。
- 价差：豆粕5-9月价差扩大，豆油5-9月价差扩大。
现货市场情况
- 国产大豆：现货价格持平，主力合约基差缩小。
- 豆粕：现货价格下跌，主力合约基差扩大。
- 豆油：现货价格上涨，主力合约基差扩大。
- 进口大豆：升贴水上涨，到港成本下跌。
- 天气情况：美国大豆产区干旱情况加深，但未来6-10天气温高于正常值，降雨量接近正常值。
产业情况
- 供应端：美豆新年度产量和库存持平，巴西新年度大豆和库存持平，阿根廷新年度大豆产量下调，库存下调。巴西收割进度回升，阿根廷播种完成。美豆出口检验量增加，出口销售量减少。巴西出口上升。
- 国内情况：主要油厂大豆库存减少，豆粕库存小幅增加，豆油库存小幅增加，油厂开机率上升，12月大豆进口量增加，大豆到港量预计环比减少，国产大豆利润上涨，巴西进口大豆压榨利润下跌。
- 替代品情况：棕榈油价格下跌，菜油价格持平。豆棕、菜棕以及菜豆现货、期货价差扩大。菜粕价格下跌，豆菜粕价差上涨，油粕比上涨。
下游情况
- 生猪价格：生猪价格下跌，仔猪价格下跌。
- 养殖利润：生猪养殖利润下跌，鸡禽养殖利润下跌。
- 需求端：饲料产量环比上升，能繁母猪存栏上涨，生猪存栏量环比上涨。中国大豆、豆油国内消费量增加。
期权市场
- 从豆粕的走势来看，豆粕震荡偏弱，可以考虑买入平值看跌期权。
